14 de julho, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou os dados de CPI de junho de 2026. Em junho, o CPI sem ajuste sazonal subiu 3,5% em termos homólogos, abaixo da expectativa do mercado de 3,8%, e significativamente abaixo do valor anterior de 4,2%; o CPI subjacente subiu 2,6% em termos homólogos, igualmente abaixo da previsão de 2,8% e do valor anterior de 2,9%. O CPI com ajuste sazonal caiu 0,4% em termos mensais, registando a maior queda mensal desde abril de 2020; foi também a primeira vez em seis anos que o CPI registou crescimento mensal negativo. Este relatório de inflação deveria ter sido um catalisador para operações de flexibilização por parte do mercado. Contudo, após a divulgação dos dados, as yields das Treasuries dos EUA e o índice do dólar recuaram ambos, o preço do ouro subiu e os futuros do S&P 500 avançaram. No entanto, este “benefício” da inflação, ainda que tardio, manteve-se por menos de 48 horas — a súbita escalada do conflito militar EUA-Irão está a reescrever o cenário de inflação e o percurso de política da Reserva Federal a um ritmo muito acima das expectativas do mercado.

CPI de junho: “arrefecimento técnico” liderado pelos preços da energia

A queda acima do esperado do CPI de junho é, em essência, um arrefecimento técnico impulsionado pelos preços da energia. Em junho, os preços da energia caíram 5,7% em termos mensais, depois de terem subido 3,9% no valor anterior. Apenas a componente de energia terá arrastado o CPI mensal em 0,43 pontos percentuais, explicando praticamente toda a queda do CPI em termos mensais. Dentro disso, os bens de energia caíram 9,5% em termos mensais, e o preço da gasolina nos EUA recuou continuamente durante 4 semanas ao longo de todo o mês de junho. Os preços dos bens subjacentes caíram 0,1% em termos mensais, registando duas quedas consecutivas; a taxa de crescimento mensal dos serviços subjacentes caiu de 0,3% face ao valor anterior para 0%.

Por outras palavras, o arrefecimento generalizado da inflação em junho depende fortemente do preço internacional do petróleo