Funcionários da Reserva Federal a gritar por mais aumentos de juros — o mercado que vá levar no ar

Primeiro, olhem para duas notícias:

Notícia 1: A ontem, um funcionário da Reserva Federal de nome Logan declarou publicamente que a Reserva Federal “deveria aumentar as taxas de juro para fazer face à inflação persistente e elevada”. Os dados de CPI de junho não são suficientes para ela se convencer de que a inflação voltou ao caminho da meta de 2%. Ela deixou entender que poderá votar contra na reunião do FOMC no fim de julho.

Notícia 2: Ao mesmo tempo, os dados de observação da CME sobre a Reserva Federal mostram que a probabilidade de o mercado estar a precificar a manutenção das taxas de juro em julho — 88.8%.

Um funcionário está a pedir mais aumentos de juros. O mercado está a dizer: cala-te.

Quem é a Logan? Não é uma funcionária comum

A Logan é a presidente do Federal Reserve Bank of Dallas e, este ano, tem direito de voto no FOMC. É a primeira funcionária a clamar publicamente por aumentos de juros desde que a W a assumiu o cargo.

E as palavras dela são extremamente directas — deveria aumentar as taxas de juro, a queda mensal do CPI não é prova suficiente, inclinação para um aumento moderado.

Traduzindo, em palavras simples: “Acho que a inflação não tem solução, e em julho quero votar contra.”

O vice-presidente da Reserva Federal, Jefferson, embora diga que “a política monetária está, por ora, em boas condições”, também acrescentou uma frase: se a inflação não arrefecer rapidamente, “talvez devamos reconsiderar a nossa posição actual de política”.

Os hawks estão a reunir-se. E o mercado está a dormir.

Os dados da CME estão aqui:

Julho: manter inalterado 88.8%, aumento de 25 pontos base 11.2%

Setembro: manter inalterado 48.8%, aumento de 25 pontos base 46.2% — meio a meio

O mercado acha que não haverá aumento de juros em julho, e em setembro lançam uma moeda.

E o que é que a Logan está a dizer? Que neste momento deveria haver aumento.

Qual é a dimensão desse fosso? Tão grande que é capaz de fazer todo o activo de risco oscilar fortemente antes e depois da reunião do FOMC no fim de julho.

O Bitcoin anda agora perto de 64000 dólares, tendo acabado de recuar do pico de 65500. O impulso positivo do CPI já foi absorvido e os ETFs continuam a registar saídas. Neste momento, se vier um aumento inesperado de juros ou um sinal hawkish forte — o que é que vocês acham que o BTC vai fazer?

Neste mercado há dois tipos de pessoas:

Primeiro, os que apostam em julho sem mexer e em setembro também sem mexer. Acreditam que a inflação já atingiu o pico e que o “zero tolerância” da W é só discurso duro. Estas pessoas estão agora cheias de posições longas, à espera de que a expectativa de cortes de juros acenda a tendência.

Segundo, os que apostam que a Logan não está sozinha na luta. Acham que as primeiras actas do FOMC desde que a W assumiu já estão inclinadas para o lado hawkish, e que a queda do CPI em junho foi apenas uma descida temporária causada pelos preços da energia; a inflação subjacente continua teimosa. Estas pessoas já estão a reduzir posições, ou a montar coberturas.

Qual é a tua aposta?

A minha avaliação: não apostem na direcção, apostem na resposta

Antes do FOMC no fim de julho, ainda há dados a sair. A divergência entre as declarações dos responsáveis e o que o mercado está a precificar vai ser testada repetidamente pelos dados.

Mas há uma coisa certa: quanto maior a divergência, maior a volatilidade.

O Bitcoin acabou de recuar do pico de 65500 e a parte técnica já entrou num ciclo de ajustamento. Neste momento, se houver mais um “inesperado” do lado da política — seja aumento de juros ou não — a primeira reacção do mercado será sempre esmagar para baixo em primeiro lugar.

“Perante a Reserva Federal, toda a análise técnica é papel.”

As últimas três frases

1. A Logan grita por aumentos de juros e o mercado manda para o ar — mas quando há demasiadas pessoas a largar fumo, o cheiro vai intoxicar toda a gente.

2. A probabilidade de aumento em setembro já está em 46.2% — isto não é um “evento de baixa probabilidade”, é como lançar uma moeda.

3. O touro morre nas expectativas de aumento de juros; o urso morre na concretização do aumento de juros — e agora estamos a meio, sem saber para onde ir. #PreIPOs第二期OpenAI认购 #盘前合约上线长鑫存储 #台积电Q2净利暴增77.4% $BTC $ETH $