Analista da Bitunix: Sinais hawkish da Reserva Federal e risco de energia no Médio Oriente em sincronia, o custo de capital global continua a enfrentar pressão ascendente

BlockBeats 消息, 17 de julho, o conflito entre EUA e Irão continua a intensificar-se, com os militares dos EUA a atingirem ainda mais as infraestruturas de transporte e de abastecimento militar iranianas; por outro lado, o Irão afirma que o Estreito de Ormuz não voltará à normalidade no tráfego e exige que os Houthis se preparem para bloquear o Estreito de Mande, criando uma situação em que duas das maiores gargantas globais do transporte marítimo de energia ficam simultaneamente sob pressão. Apesar de a Casa Branca afirmar que o Irão continua a querer chegar a um acordo com os EUA, a escalada no campo de batalha ocorre em paralelo com negociações diplomáticas, o que significa que ambas as partes estão a procurar margem negocial através de pressão militar, em vez de reduzir verdadeiramente o risco do conflito.

O que realmente merece a atenção do mercado já não é apenas a volatilidade de curto prazo do preço do petróleo, mas sim o facto de a cadeia de abastecimento global de energia estar a entrar, a um ritmo acelerado, numa fase de reestruturação. O investimento da Chevron em campos petrolíferos no Iraque, os países do Golfo a planear novas condutas para transporte de petróleo e o facto de vários países estarem a acelerar a construção de rotas de transporte alternativas reflectem que o mercado de energia já começou a encarar o “risco de Ormuz a tornar-se uma premissa de longo prazo”. Isto significa que os custos energéticos no futuro podem manter-se elevados; mesmo que algumas rotas sejam restabelecidas, é difícil eliminar totalmente o prémio de segurança do fornecimento.

Por outro lado, as vendas a retalho dos EUA em junho ficaram ligeiramente abaixo das expectativas, mas o consumo subjacente, excluindo factores de energia, continua sólido. O número de pedidos de subsídio de desemprego desceu para o nível mais baixo em quase dois meses, mostrando que a procura interna e o emprego nos EUA mantêm resiliência. Isto implica que ainda não há sinais de uma deterioração económica dos EUA suficientemente forte para forçar a Reserva Federal a mudar para uma política mais expansionista.

Mais importante ainda, vários responsáveis da Reserva Federal voltaram a sublinhar que uma desaceleração da inflação durante apenas um mês não é suficiente para provar que a pressão nos preços já foi eliminada. Logan manifestou publicamente apoio a subidas moderadas das taxas de juro, e Schmid e o vice-presidente Jefferson também alertaram em simultâneo que, se os preços da energia voltarem a impulsionar a inflação, a política poderá continuar a apertar novamente. O mercado tem actualmente ajustado em baixa as expectativas de novas subidas de taxas devido à desaceleração recente do CPI e do PPI, mas a Reserva Federal concentra-se no risco de inflação nos próximos vários trimestres, e não em dados de um único mês.

Do ponto de vista do mercado, a contradição mais importante neste momento é que, embora os mercados financeiros continuem a apostar em que a política se manterá inalterada, o risco de fornecimento de energia, a procura de capital impulsionada por investimentos em IA e o consumo dos EUA ainda robusto em conjunto criam condições para uma nova aceleração da inflação. Se o risco energético continuar a expandir-se, a divergência de expectativas entre a Reserva Federal e o mercado quanto à trajectória das taxas de juro poderá aumentar ainda mais, e os activos de risco globais continuarão a ser precificados num ambiente em que coexistem custos de financiamento elevados e volatilidade elevada.