Energia: IPO em grande excesso, com 126 mil milhões de dólares, novo recorde do século, e a ansiedade do setor com falta de energia para a IA torna-se o novo campo de batalha na Wall Street

As empresas de eletricidade angariaram, no primeiro semestre deste ano, mais fundos numa IPO do que nunca desde o auge da bolha das dot-com em 1999: a preocupação com a falta de energia para centros de dados de IA está a empurrar o dinheiro quente de Wall Street das ações de chips para as centrais geradoras.
(Antecedentes: a Bloomberg diz “a IA já é uma procura de longo prazo”: a Caterpillar, empresa de equipamentos para a IA, disparou durante oito dias consecutivos, atingindo um novo máximo)
(Informação de contexto: Goldman Sachs: “as IPO das empresas americanas puxaram 120 mil milhões de dólares e ainda não ‘se transformaram em bolha’”! Efeito de substituição das “bestas” de IA leva a que as empresas cripto deixem de avançar com IPO em pleno)

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• 12,6 mil milhões de dólares em seis meses: as ações do setor elétrico viram produto quente
• A lógica do dinheiro quente dos chips a migrar para a eletricidade
• Por trás da previsão de +39% no consumo de energia, há uma reconfiguração do capital

Os chips determinam o que a IA pode fazer, e a eletricidade determina até que ponto a IA consegue ir: esta última está a tornar-se rapidamente o gargalo mais realista e determinante de toda a corrida. O capital, evidentemente, já sentiu o cheiro: no primeiro semestre deste ano, as empresas de energia entraram no mercado de IPO com uma velocidade recorde neste século.

12,6 mil milhões de dólares em seis meses: as ações do setor elétrico viram produto quente

De acordo com dados da Dealogic, no primeiro semestre deste ano a captação de fundos por empresas do setor global de energia em IPO atingiu 12,6 mil milhões de dólares, o melhor registo de meio ano desde o pico da bolha das dot-com em 1999 e também o recorde mais alto de sempre para o mesmo período, muito acima do resultado de 4,3 mil milhões de dólares em 2025 inteiro.

O pano de fundo desta vaga de capital é, na realidade, fácil de entender: os centros de dados de IA estão a consumir muito mais eletricidade do que o público imagina, e conseguir energia suficiente já se tornou a maior barreira da febre de investimento em IA que envolve dezenas de milhares de milhões de dólares. Mais complicado ainda é que construir um centro de dados pode demorar apenas um a dois anos, mas construir uma nova central elétrica — ou mesmo apenas fazer as atualizações necessárias na rede — pode facilmente levar cinco ou dez anos.

A diferença de prazos é, na verdade, o verdadeiro aperto na “cinta” desta vaga de IA.

A reação do mercado é direta. A gestora de ETF GMO lançou esta semana um fundo “ETF de Infraestruturas de Eletricidade”, focado no desempenho de empresas ligadas à geração de eletricidade, redes e eletrificação; a start-up de energia nuclear Standard Nuclear prevê que o IPO seja listado nos EUA mais tarde em julho. Juntando com os dados da Dealogic, estes movimentos desenham a mesma imagem: o capital está na fila para comprar eletricidade.

Esta febre não se reflete apenas nos números das listagens. A empresa de energia geotérmica Fervo Energy angariou cerca de 1,9 mil milhões de dólares num IPO este ano, com a cotação a disparar mais de 33% no primeiro dia, sendo vista como o maior IPO de energia limpa de sempre; segundo estatísticas de mercado, em 2026 pelo menos 10 empresas de construção de infraestruturas elétricas e de tecnologias limpas planeiam abrir capital, e os valores de fusões e aquisições no setor de utilidades públicas nos EUA já somavam 203,6 mil milhões de dólares nos primeiros 5 meses, tendo ultrapassado o total de 2025 inteiro.

A lógica do dinheiro quente dos chips a migrar para a eletricidade

O analista de energia limpa da RBC, Chris Dendrinos, explicou a chave desta rotação de capital: “No início, os investidores compravam ações relacionadas com IA como a Nvidia; só depois é que pensaram que cada chip precisa de eletricidade para funcionar.” Por trás desta frase está um raciocínio simples, mas subestimado: os chips determinam o que a IA consegue fazer, e a eletricidade determina o quanto a IA consegue fazer.

É a lógica de “vender a pá”. Em termos simples, durante a corrida ao ouro nos EUA, no século XIX, o que mais garantia lucro muitas vezes não eram os mineiros que encontravam as minas, mas sim as pessoas que vendiam pás e calças de cowboy aos mineiros. Transpondo para a corrida de IA de hoje, ninguém consegue garantir qual empresa de IA vai ganhar, mas é quase certo que, independentemente de quem vença, será necessária mais eletricidade.

Comprar ações de eletricidade equivale a não ter de adivinhar qual empresa de IA vai sobreviver até ao fim e apostar diretamente na própria corrida. Desde que esteja claro que a corrida inteira precisa de mais eletricidade, a margem de tolerância deste tipo de investimento, por natureza, é superior à de apostar numa única empresa de chips.

A dimensão da procura de energia é muito maior do que a maioria das pessoas imagina. Um centro de dados típico de IA consome cerca de 876.000 milhões de miliaquilowatts-hora de eletricidade por ano. Em termos simples, este volume é aproximadamente equivalente ao total de eletricidade consumida por todo o agregado familiar de uma cidade inteira como Glasgow, no Reino Unido, ou Salt Lake City, nos EUA. Um centro de dados consome a eletricidade de uma cidade inteira.

Além disso, este consumo não pode ser interrompido: para treinar e fazer inferência, a IA precisa de baseload (eletricidade de base). Em termos simples, não é “olhar para o tempo e esperar”: não são apenas eólicas e solares intermitentes; são fontes que conseguem fornecer energia estável 24 horas por dia, como energia nuclear e gás natural, que sustentam a necessidade de centros de dados que não param. Por outras palavras, esta vaga de IPO de eletricidade é, na essência, o mercado a compensar uma aula atrasada de infraestruturas para a indústria da IA.

Por trás da previsão de +39% no consumo de energia, há uma reconfiguração do capital

A consultora ICF estima que a procura de eletricidade nos EUA cresça 39% entre 2026 e 2035, sendo o principal motor o aumento explosivo do consumo de eletricidade por parte dos centros de dados. Manish Kabra, diretor de estratégia para ações dos EUA do banco francês Société Générale, afirmou de forma direta: “a expansão da capacidade elétrica, o regresso da produção aos EUA, os investimentos em infraestruturas relacionadas com a IA… continuam a ser a nossa direção de alocação estratégica central.” Isto não é uma aposta isolada de uma única instituição; é uma reordenação coletiva do dinheiro de Wall Street.

Visto no referencial da história, esta cena parece familiar. No auge da loucura da bolha das dot-com em 1999, os verdadeiramente lucrativos não eram necessariamente uma única empresa de internet, mas sim os fornecedores de infraestruturas que vendiam routers e fibra ótica. A diferença é que desta vez os papéis mudaram: são as centrais elétricas, as redes elétricas e os reatores nucleares. Na altura, nem todas as empresas de infraestruturas sobreviveram, mas a avaliação de toda a “via” acompanhou, de facto, a escalada explosiva do número de utilizadores da internet. Desta vez, o guião que o mercado quer repetir parece ser o mesmo.