Ações da Kioxia (fabricante japonesa de memórias) caem 13% em flecha, cortando a meio em um mês, depois de atingir a máxima histórica

A empresa japonesa de memórias Kioxia viu o preço da ação cair 52% face ao seu pico, com uma perda de valor de mercado de, pelo menos, 185 mil milhões de dólares. Um mês antes, tinha acabado de ultrapassar a Toyota e alcançado o primeiro lugar no ranking das maiores empresas em valor de mercado na bolsa japonesa.
(Recapitulação: não olhe apenas para a Micron; veja uma vez as ações globais de memórias: preços na Coreia, cadeia de fornecimento em Taiwan, “campeões invisíveis” no Japão)
(Informação de contexto: o mercado só olha para a IA e não para os lucros! Índice Russell 2000 “ações de IA com prejuízos” dispara 154%, e o avanço supera de forma acentuada as sete gigantes tecnológicas dos EUA)

Um mês antes, o Kioxia, da Kioxia, acabou de criar um momento histórico para a bolsa japonesa: a empresa, do setor de chips de memória, ultrapassou a Toyota em meados de junho e subiu ao lugar de maior empresa em valor de mercado no Japão. Mas, ao avançar para julho, a mesma ação já recuou mais de 50% do máximo histórico (108.600 ienes) e hoje abriu em queda vertiginosa de 13,09%, cotando em 53.980 ienes.

Esta onda de queda fez com que a Kioxia escorregasse da posição de maior empresa em valor de mercado no Japão para o quarto lugar.

Este ano, o líder em valor de mercado no Japão já mudou de mãos sete vezes. A Toyota, o grupo SoftBank e a Kioxia alternaram no topo; atualmente, o lugar é ocupado pelo grupo Mitsubishi UFJ Financial Group. A velocidade das trocas mostra o quão volátil e inquieto está o sentimento do mercado.

Três razões para a derrocada: ciclo do silício, concorrentes chineses, saída dos “dinheiros rápidos”

Yukitaka Tsuboi, estrategista-chefe da Daiwa Securities, disse à Bloomberg: “A indústria de chips é sempre muito sensível ao ciclo do silício (silicon cycle). Já vimos este tipo de padrão muitas vezes.” Em outras palavras, o ciclo do silício: chips de memória, como estes, têm ciclos claros de subida e queda. Quando há falta de oferta, os preços disparam; assim que a capacidade começa a ser aberta, é fácil a queda. É a regra mais antiga e mais “honesta” do setor de semicondutores.

Tsuboi acrescentou ainda que os produtores chineses de memória também estão a emergir rapidamente, e o mercado começou a acreditar que a tendência de subida dos preços globais de memória poderá abrandar. Disse: “As expectativas de que o crescimento dos lucros continue a acelerar têm vindo a tornar-se cada vez mais difíceis de sustentar; os investidores de ‘dinheiro rápido’ podem já ter realizado ganhos antecipadamente.”

O pano de fundo não é difícil de entender: a Kioxia é uma grande fabricante japonesa de NAND flash. Durante muitos anos, aguentou de forma particularmente dura os vales de condições económicas severas no setor das memórias, suportando tempos difíceis durante vários anos. Só após o seu IPO em 2024 é que a situação se virou completamente: beneficiando da febre da IA e do forte aumento da procura por memória e por armazenamento de dados, a cotação disparou, ultrapassando a Toyota e chegou a ser, em certa altura, a componente com melhor desempenho do índice MSCI World.

Entretanto, a Samsung Electronics e a SK hynix anunciaram sucessivamente planos para aumentar a produção. Além disso, com a entrada de players como a CXMT (ChangXin Memory Technologies) na China, o mercado começa a preocupar-se com excesso de oferta e com a chegada ao limite do impulso de aumentos de preços.

Um pano de fundo ainda maior é que os investidores estão a reavaliar toda a cadeia de semicondutores. Na quinta-feira, o índice do setor de chips nas ações dos EUA caiu mais de 4%. As dúvidas do mercado sobre os investimentos da TSMC na IA, bem como uma perspetiva mais fraca, ofuscaram o entusiasmo que aparecia nas previsões em relatórios. O dinheiro começa a rodar de ações ligadas à IA para grupos considerados mais “atrasados”. Os investidores começam a questionar se o retorno efetivo do enorme investimento em IA consegue sustentar os níveis atuais de avaliação elevados.

Sinais opostos aos de retiraada de pequenos investidores alavancados e de grandes acionistas

A ironia é que os analistas, por enquanto, não abandonaram a Kioxia. Segundo a Bloomberg, o mercado estima que ainda haja cerca de 118% de espaço para valorização da ação nos próximos 12 meses. Além disso, o índice Topix do Japão ajustará as ações incluídas em outubro; nessa altura, espera-se que uma nova vaga de fluxos passivos entre no mercado.

Por outro lado, os investidores de retalho japoneses detêm uma percentagem relativamente alta da Kioxia em posições alavancadas. Se a pressão vendedora acelerar, o risco na parte de baixo pode ser ampliado. Além disso, o grande acionista, Bain Capital, já escolheu sair; alguns investidores interpretam isso como um sinal de que todo o ciclo de semicondutores e esta vaga de subida da Kioxia podem estar a chegar ao topo.

Uma previsão otimista de 118% versus a saída do grande acionista: dois sinais ao mesmo tempo coexistem, o que precisamente mostra o tamanho da divisão do mercado em relação a esta tendência do setor de memórias.