O Parlamento do Japão aprovou oficialmente uma reforma histórica, enquadrando claramente os ativos criptográficos na categoria de ativos financeiros, pondo definitivamente fim ao seu longo enquadramento como uma mera “ferramenta auxiliar de pagamento e liquidação”. A ação legislativa é vista na indústria como um “ponto de viragem” na evolução do sistema de ativos digitais do Japão — não só reconfigura as características locais dos ativos criptográficos na sua base legal, como também abre de forma substancial as portas institucionais à entrada de capital e à inovação de produtos em conformidade.

A mudança central passa pela reconfiguração da “identidade”. Antes, ao abrigo do “Funds Settlement Act” do Japão, os ativos criptográficos desempenhavam principalmente funções de transferência de valor; desta vez, com a reforma, passam a integrar o enquadramento da “Financial Instruments and Exchange Act”. Isto significa que os ativos criptográficos passarão a beneficiar de proteções legais, requisitos de divulgação e regras de adequação dos investidores equivalentes às dos valores mobiliários tradicionais. Esta transição dissipa diretamente a névoa jurídica em dois cenários-chave: em primeiro lugar, o caminho de aprovação dos ETFs cripto passa a ter uma base legal hierarquicamente superior e explícita; em segundo, a via de investimento em conformidade para fundos de pensões, seguradoras e outras fontes de capital de longo prazo torna-se, pela primeira vez, clara e seguir-se-á um percurso bem definido.

O acompanhamento fiscal é simultâneo, mas com ordem de execução. A legislação fixa igualmente a taxa fiscal standard de 20% (para ganhos de transação), substituindo o antigo regime de “outros rendimentos”, com taxas progressivas que podiam atingir 55%. Este desenho de “taxa única” reduz de forma significativa os custos de atrito fiscal para o trading de alta frequência e para os market makers institucionais; no entanto, a execução oficial ainda depende da publicação final de um decreto do gabinete e dos pormenores nas regras da Autoridade Nacional de Impostos. Neste momento, o Ministério das Finanças já iniciou o processo de ajustamento do regime tributário, prevendo-se que a calibração técnica fique concluída ainda este ano.

Expectativas do mercado e ritmo de concretização: embora a reforma já tenha sido aplicada, a entrada em larga escala de capitais tradicionais locais ainda depende de dois “últimos puzzles” — por um lado, a Agência Financeira precisa de emitir orientações específicas para a operação de produtos de ETFs (incluindo critérios para o índice subjacente, requisitos de custódia, mecanismos de subscrição e resgate, etc.); por outro, é necessário clarificar o âmbito de aplicação concreto da taxa de 20%, bem como as regras de reporte de prejuízos. De acordo com o ritmo atual da tramitação administrativa, a regulamentação complementar dos ETFs poderá ficar concluída no 4.º trimestre de 2026; em simultâneo, os pormenores da taxa serão definidos. Nessa altura, as alocações de ativos criptográficos por instituições financeiras tradicionais como bancos, corretoras e trusts passarão do “período de teste” para a “fase de alocação substancial”.
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