Corretora CITIC Futuros: Conflitos geopolíticos elevam as preocupações com a inflação, o rali do ouro continua limitado pelas taxas de juro

Os EUA desferiram novos ataques consecutivos contra o Irão, e Trump afirmou que o cessar-fogo com o Irão “já terminou”, elevando novamente as tensões no Médio Oriente. No curto prazo, a escalada geopolítica deveria, em teoria, aumentar a procura por refúgio em ouro, mas atualmente o mercado está mais focado no seu impacto nos preços da energia e nas expectativas de inflação. A subida dos preços do petróleo, somada à decisão anterior dos EUA de revogarem as isenções para as vendas de petróleo iraniano, levou o mercado a temer que um choque energético volte a impulsionar a inflação, reforçando a possibilidade de a Reserva Federal manter taxas elevadas por mais tempo e até voltar a aumentá-las. Para o ouro, um ativo sem juros, este caminho enfraquece o efeito de sustentação das compras tradicionais de refúgio.

As atas da reunião da Reserva Federal de junho mostram que alguns dirigentes consideram existir argumentos para subir as taxas; embora, no fim, tenham continuado a apoiar manter as taxas inalteradas, as atas, no seu conjunto, refletem uma crescente preocupação com a inflação, enquanto as preocupações com o mercado de trabalho abrandaram ligeiramente. Por outras palavras, o foco da política continua mais inclinado a controlar a inflação do que a mudar rapidamente para um regime mais acomodatício. Recentemente, o ouro já recuou de forma significativa face aos níveis anteriores à guerra no Médio Oriente, com parte dos lucros obtidos no mercado de alta dos últimos três anos a continuar a ser realizada, tendo chegado a quebrar, por um momento, o patamar de 4000 dólares. Ainda assim, não se tem observado a formação de posições vendidas em grande escala, o que indica que o mercado se encontra mais numa fase de redução de alavancagem e reequilíbrio de posições por parte dos touros, em vez de uma predominância sustentada de movimentos baixistas.

No médio e longo prazo, a compra contínua de ouro por parte do banco central da China, a procura estrutural de alocação de ouro na Ásia e o arranque em teste do sistema de compensação de ouro em Hong Kong continuam a oferecer suporte estrutural ao ouro; contudo, no curto prazo, o preço continua a ser sobretudo puxado pela ponta das taxas de juro. Se os preços do petróleo continuarem a subir e a impulsionar as expectativas de inflação, as taxas reais dificilmente cairão de forma clara, limitando o espaço de recuperação do ouro. Se o conflito EUA-Irão abrandar de forma faseada e o preço do petróleo recuar, a pressão sobre as taxas poderá aliviar-se marginalmente, e o ouro poderá ganhar uma oportunidade de recuperação a níveis mais baixos. (CITIC Futures)