A Relação Lucro/Perda do UTXO do Bitcoin atinge um nível extremo histórico

Em 15 de julho de 2026, um dos indicadores on-chain mais respeitados do Bitcoin entrou numa zona que historicamente coincidiu com todos os principais mínimos de mercado desde 2016. De acordo com a CryptoQuant, a UTXO Block Profit/Loss Count Ratio caiu para níveis previamente associados a uma capitulação profunda de bear market, destacando um período de stress elevado por parte dos investidores que merece atenção de perto.
O que o indicador mede
No final de junho, o colaborador da CryptoQuant Darkfost observou que a UTXO Block Profit/Loss Count Ratio regressou ao mesmo intervalo histórico que precedeu os mínimos do ciclo major do Bitcoin em 2018, 2020 e 2022.
O indicador mede a relação entre transações de Bitcoin realizadas com lucro versus as realizadas com prejuízo, analisando UTXOs (Unspent Transaction Outputs), que registam tanto a detenção das moedas como o custo base on-chain.
Quando a relação cai no seu intervalo histórico inferior, isso sinaliza que uma proporção crescente dos detentores de Bitcoin está a vender com prejuízo, refletindo uma capitulação generalizada no mercado.
Dados on-chain atuais mostram stress elevado
A mais recente análise de Darkfost destaca vários desenvolvimentos importantes:
- Aproximadamente 65,8% do supply de Bitcoin permanece em lucro.
- Cerca de 34,2% do supply está atualmente em perda não realizada.
- A média histórica de longo prazo é de aproximadamente 81% do supply em lucro.
Ao mesmo tempo, a Realized Profit and Loss Ratio do Bitcoin desceu para -0,35, o nível mais baixo em 43 meses, correspondendo a condições vistas pela última vez após a queda da FTX no final de 2022.
Historicamente, em 2015 e 2019 ocorreram leituras de P&L realizado abaixo de -0,35 antes de o Bitcoin entrar em grandes rallies de recuperação, tornando este limiar um dos sinais de oversold do mercado mais acompanhados.
O supply em lucro continua a diminuir
Métricas adicionais on-chain reforçam a atual fraqueza do mercado.
O Bitcoin's Percent Supply in Profit caiu para perto de 45%, o que significa que menos de metade de todas as moedas em circulação permanecem acima do seu preço de aquisição on-chain, com o Bitcoin a ser negociado perto de $64,960.
Entretanto, a percentagem de UTXOs atualmente em lucro entrou recentemente no nível mais baixo de 0,08% de todas as observações diárias desde 2016.
Leituras comparáveis ocorreram previamente durante:
- O mínimo do bear market de 2018 perto de $3,200
- A queda do mercado da COVID em 2020 perto de $4,900
Ambos os períodos foram seguidos por bull markets substanciais de vários anos, reforçando a importância histórica destas condições on-chain extremas.
Este ciclo ainda tem diferenças importantes
Apesar das semelhanças, os analistas alertam que o ciclo atual ainda não correspondeu totalmente aos bear markets anteriores.
Historicamente, mínimos de mercado duradouros só se formaram depois de mais de 50% do supply de Bitcoin entrar em perda não realizada, criando uma dominância completa de perdas na rede.
Em meados de julho de 2026, o Bitcoin ainda continua globalmente com lucro líquido, embora essa margem de rentabilidade tenha diminuído consideravelmente.
O analista da CryptoQuant MorenoDV acredita que a média móvel de 365 dias da UTXO Profit/Loss Ratio ainda precisa de uma descida maior antes de confirmar que a estrutura de rentabilidade de longo prazo do Bitcoin foi completamente redefinida.
Ele também nota que os rallies de curto prazo impulsionados por short squeezes não devem ser interpretados automaticamente como evidência de uma recuperação duradoura do mercado, a menos que a relação comece a reconstruir-se de forma sustentada.
Condições macro continuam a pressionar o Bitcoin
O ambiente mais alargado do mercado continua desafiante.
O Bitcoin caiu mais de 47% face ao seu máximo histórico perto de $126,000 atingido no final de 2025.
O sentimento institucional enfraqueceu consideravelmente:
- Os ETFs de Bitcoin registaram aproximadamente $5,85 mil milhões em net outflows nos últimos 30 dias.
- Os total ETF outflows atingiram aproximadamente $8,475 mil milhões desde o início de maio.
- O Coinbase Premium enfraqueceu, indicando uma procura à vista nos EUA mais fraca.
As empresas de mineração também enfrentaram crescente pressão.
A BitFuFu vendeu recentemente 184 BTC das suas reservas, enquanto a American Bitcoin Corp., cofundada por Eric Trump, terá registado perdas superiores a $600 milhões à medida que a rentabilidade da mineração se deteriorou em paralelo com a queda dos preços do Bitcoin.
Ao mesmo tempo, vários sinais construtivos continuam visíveis:
- Continuação da acumulação por whales
- O Fear & Greed Index a melhorar de Extreme Fear (9) para Fear (26)
- O short covering a representar aproximadamente 55,7% da atividade recente de liquidações
O preço realizado sugere uma oportunidade de longo prazo
O analista da Swan Bitcoin Adam Livingston destacou outra métrica historicamente importante.
Atualmente, o Bitcoin negoceia apenas cerca de 16% acima do seu preço realizado, representando o custo médio de aquisição on-chain de todas as moedas em circulação.
Historicamente, os períodos em que o Bitcoin foi negociado perto deste prémio produziram retornos médios futuros de:
- Aproximadamente 41% nos 6 meses seguintes
- Aproximadamente 81% nos 12 meses seguintes
Embora o desempenho histórico não possa garantir resultados futuros, os dados sugerem que estes níveis de valuation têm frequentemente recompensado investidores de longo prazo.
Conclusão principal
Vários indicadores on-chain estão agora a convergir para níveis historicamente significativos. A UTXO Block Profit/Loss Count Ratio entrou em território de mínimos de ciclo anteriores, a Realized P&L Ratio está num mínimo de 43 meses, o Supply in Profit aproxima-se dos 45% e os UTXOs em Profit caíram para o nível mais baixo de 0,08% das observações desde 2016.
Apesar de este ciclo ainda não ter produzido a estrutura completa de dominância de perdas vista durante os mínimos de bear markets anteriores, o Bitcoin está novamente a negociar numa zona onde, historicamente, capitulação e acumulação de longo prazo se intersectam.
Se o mercado atual acabará por seguir padrões de recuperação anteriores ou por desenvolver um caminho diferente devido à participação institucional e desenvolvimentos regulatórios como o Clarity Act, a UTXO Loss/Profit Ratio continua a ser um dos indicadores mais valiosos para investidores que avaliam o ciclo de mercado de longo prazo do Bitcoin.
#BitcoinUTXOLossProfitRatio
@Gate_Square