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Após o ajuste dos semicondutores, o que realmente vale a pena acompanhar são estas 8 principais áreas de aplicação de IA
Recentemente, os semicondutores caíram bastante e muitos começam a preocupar-se se o ciclo da IA terminou. Eu já tinha dito antes que, nesta rodada de IA, certamente haverá uma bolha. Qualquer revolução tecnológica, durante um desenvolvimento acelerado, inevitavelmente passa por uma fase de expansão das valuation e por uma fase de bolha. Mas a rutura da bolha não significa que a indústria tenha acabado; a Internet é o melhor exemplo.
Por isso, hoje ainda usamos o passado como espelho: voltamos ao período anterior à bolha da Internet em 2000 e vemos a trajectória de desenvolvimento da indústria na altura, para então comparar em que fase a IA se encontra actualmente.
A onda da Internet de 2000 passou por cerca de 5 anos de desenvolvimento (1995-2000). No geral, a indústria pode dividir-se em 6 fases:
Primeira fase: construção de infra-estruturas (1994-1996)
No início da Internet, o principal gargalo era a velocidade da rede. Assim, o que primeiro explodiu foi a construção de equipamentos de comunicação e de infra-estruturas de rede; a Cisco, a Lucent e outras empresas tornaram-se as maiores vencedoras da época.
Segunda fase: hardware a montante (1996-1998)
Com a rede construída, veio a seguir a construção em grande escala de servidores, PCs e chips. A Intel, a Dell, a Sun e outras empresas começaram a crescer rapidamente.
Terceira fase: plataforma de software (1997-1999)
As empresas começaram a digitalizar-se de forma abrangente; bases de dados e software empresarial de todos os tipos viveram uma explosão, com empresas como a Oracle, a Microsoft e a SAP a verem as suas valuation crescerem rapidamente.
Quarta fase: plataformas de Internet (1998-2000)
Começaram a surgir de forma mais clara as empresas verdadeiramente ligadas à Internet: Yahoo, Amazon, eBay, etc. Portais, plataformas de e-commerce e motores de busca foram aparecendo sucessivamente. O mercado começou a mudar de “vender pás” para “ganhar dinheiro de verdade com quem usa a Internet”.
Quinta fase: Internet para toda a gente (1999-2000)
A Internet entrou numa fase de entusiasmo generalizado. Enquanto o nome de uma empresa tivesse “.com” no fim, o mercado estava disposto a atribuir valuation elevadas. Muitas empresas sem lucros e até sem produto avançaram para a bolsa.
Sexta fase: rutura da bolha da Internet (2000-2002)
As valuation regressaram à realidade e muitas empresas de Internet faliram. Mas as empresas verdadeiramente excelentes sobreviveram, crescendo até se tornarem os gigantes dos anos seguintes.
Então, em que fase da Internet de então é que a IA está agora?
A meu ver, a IA já passou pela transição da terceira fase para a quarta fase.
Primeira fase: infra-estruturas de IA; basicamente já está concluída.
Nesta ronda, o maior vencedor é a “vendedora de pás” da era da IA.
Inclui:
* Nvidia (GPU)
* TSMC (advanced packaging)
* ASML (litografia)
* SK Hynix (HBM)
Estas empresas fornecem as infra-estruturas mais centrais para a IA.
Em simultâneo, os centros de dados de IA do mundo continuam a ser construídos. Mas, do ponto de vista do mercado de capitais, esta parte já passou por uma primeira vaga de valorização. Por isso, penso que a primeira fase está, basicamente, concluída.
Segunda fase: hardware a montante de IA; também já passou, em grande medida.
Com a explosão da procura por capacidade de computação, praticamente todas as empresas de hardware em torno de centros de dados de IA ficaram “malucas” de tanto lucrar.
Por exemplo:
* Electricidade: Fluence (FLNC), Bloom Energy (BE)
* Interconexão de alta velocidade: Credo (CRDO), Astera Labs (ALAB)
* Comunicação óptica: Marvell (MRVL)
* Subsegmentos como refrigeração líquida, CPO, módulos ópticos de alta velocidade, etc.
Eu já analisei estas direcções antes: no essencial, elas fazem parte da cadeia industrial dos centros de dados de IA. Por isso, considero que a segunda fase também já concluiu a principal subida de valuation.
Terceira fase: plataformas de IA; está a tornar-se a nova protagonista.
A seguir, o mercado começa a prestar atenção não tanto às GPUs, mas sim às empresas de plataformas que têm capacidades de IA.
Inclui:
* OpenAI
* Anthropic
* Gemini (Google)
* xAI
* Meta Llama
Podem observar o comportamento do mercado recentemente. Um fenómeno muito interessante é:
Os semicondutores começam a ajustar, mas empresas de plataformas como a Meta e a Google continuam a bater máximos.
O dinheiro já começou a deslocar-se das infra-estruturas para a camada de plataformas.
Quarta fase: aplicações de IA; está apenas a começar.
Se a Internet de então correspondeu a plataformas como Amazon, Google e Facebook — plataformas que efectivamente ganham dinheiro — então a maior oportunidade para a IA, no futuro, provavelmente estará na camada de aplicações.
Neste momento, as aplicações de IA ainda estão numa fase inicial, mas já começaram a aparecer algumas direcções que merecem atenção especial.
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Quinta fase: IA para toda a gente.
No futuro, quando todas as empresas começarem a enfatizar que são empresas de IA, e quando cada produto tiver uma etiqueta de IA, é altura de ficar alerta para a existência de uma bolha realmente grande.
Na Internet daquela época era a era “.com”; no futuro, é muito provável que seja a era “IA+”.
Então, em que posição considero eu que a IA está agora?
O meu parecer é que:
Neste momento, a IA está aproximadamente na 3.ª a 4.ª fases do percurso de desenvolvimento da Internet — a fase em que a camada de plataformas está a ascender e a camada de aplicações começa a assumir o testemunho.
Se esta avaliação estiver certa, então nos próximos anos o foco provavelmente não será apenas acompanhar GPUs, mas sim encontrar empresas de aplicações que consigam ganhar dinheiro de verdade com a IA.
Então, quais são as empresas de aplicações de IA que vale a pena acompanhar neste momento?
Eu dividi, de forma geral, as empresas cotadas nos EUA que existem hoje por algumas categorias.
Primeira categoria: escritório com IA
1, Microsoft
Copilot já foi integrado de forma abrangente no Office, Windows, GitHub e Azure. No futuro, é provável que a Microsoft se torne a maior beneficiária do escritório com IA nas empresas.
2, Salesforce (CRM)
A maior empresa global de software de CRM. Neste momento, está a impulsionar de forma abrangente a Agentforce e a preparar-se para vendas com IA, apoio ao cliente com IA e marketing com IA.
3, ServiceNow (NOW)
Líder de software de automação empresarial. Depois de introduzir IA, está a transferir uma grande quantidade de aprovações, operação e manutenção de TI e automação de processos empresariais.
Segunda categoria: programação com IA
1, GitHub (subsidiária da Microsoft)
O Copilot já provou que os programadores estão dispostos a pagar continuamente por ferramentas de programação com IA.
2, Cursor
Ainda não está cotada. É uma das empresas com o crescimento mais rápido na área de AI Coding, e no futuro vale a pena acompanhar de perto.
3, Cognition (Devin)
Empresa que representa os programadores com IA; também ainda não está cotada.
Terceira categoria: IA empresarial (B2B)
1, Palantir (PLTR)
Uma das aplicações de IA mais “quentes” nesta ronda. Muita gente chama-lhe “sistema operativo de IA para empresas”.
2, Snowflake (SNOW)
Plataforma de dados empresariais; no futuro, será uma porta de entrada importante para a IA ler os dados das empresas.
3, Datadog (DDOG)
Na era da IA, é necessário analisar grandes volumes de logs, fazer monitorização de desempenho e observabilidade de sistemas. Assim, a Datadog também merece ser acompanhada.
Quarta categoria: design com IA
1, Canva (não cotada)
2, Adobe (ADBE)
A geração de IA, como o Firefly, está a melhorar continuamente a eficiência de design.
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Quinta categoria: pesquisa com IA
Google (GOOGL)
O Gemini já foi integrado de forma abrangente no ecossistema de pesquisa do Google; é um dos principais representantes da pesquisa com IA.
Sexta categoria: saúde com IA
1, Recursion (RXRX)
Empresa de fármacos com IA apoiada pela Nvidia, focada no desenvolvimento de medicamentos.
2, Schrödinger (SDGR)
Utiliza IA para simulações moleculares e descoberta de medicamentos.
Sétima categoria: finanças com IA
Robinhood (HOOD): está gradualmente a introduzir capacidades de IA em serviços financeiros como investimento e consultoria.
Oitava categoria: AI Agent (agentes inteligentes)
Este é o rumo que considero mais digno de atenção nos próximos anos.
Actualmente, muitos líderes ainda não estão cotados, incluindo:
* OpenAI
* Anthropic (Claude)
* Perplexity
* Harvey
* Glean
* Cursor
No futuro, se estas empresas entrarem na bolsa uma a uma, é provável que se tornem o novo núcleo mais importante para a próxima ronda de mercado da IA.
Resumindo a minha opinião:
O maior vencedor da Internet não foi a empresa que vendeu redes primeiro, mas sim as plataformas e empresas de aplicações que, mais tarde, utilizaram de facto a Internet para criar valor comercial.
A IA também pode seguir um caminho semelhante.
As infra-estruturas continuam a ser importantes, mas o foco do mercado no futuro pode ir mudando gradualmente: de GPUs, HBM, módulos ópticos e outros hardwares, para plataformas de IA e aplicações de IA que conseguem criar fluxos de caixa sustentáveis.
Por isso, considero que o que vale mais a pena investigar agora não é quem consegue vender mais GPUs, mas sim quem consegue realmente usar a IA para construir um modelo de negócio e alcançar rentabilidade. Esse talvez seja o maiorportunidade de investimento na “segunda metade” da IA.
$PLTRX