A temporada de resultados dos bancos começa em alta: porque é que o Wall Street Bank recuperou a preferência do mercado?

14 de julho de 2026 (hora de Pequim), a época de resultados das cotadas norte-americanas começou com um raro “conjunto de surpresas positivas em bloco”. JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup e Bank of America publicaram, no mesmo dia, os resultados do segundo trimestre. As quatro grandes instituições não só superaram, de forma abrangente, as expectativas de Wall Street em receitas e lucros líquidos, como também renovaram registos históricos em vários indicadores. Num contexto em que ainda há divergências quanto ao panorama macroeconómico, este desempenho envia um sinal claro — os bancos de Wall Street estão a recuperar a preferência do mercado.

Surpresa positiva em bloco: um conjunto de números que bateu recordes

No segundo trimestre, a JPMorgan registou um lucro líquido de 21,155 mil milhões de dólares, +41% ano contra ano, estabelecendo o maior registo de lucro trimestral da história do sector bancário nos EUA. As receitas totais, segundo a definição de gestão, ascenderam a 58 mil milhões de dólares, +27% em termos homólogos. Excluindo um ganho pontual de 4,6 mil milhões de dólares resultante da venda de participações da Visa, o lucro líquido foi de 16,9 mil milhões de dólares, com lucro por ação (EPS) de 6,14 dólares, e uma rendibilidade dos capitais próprios ordinários tangíveis (ROTCE) de 23%.

O desempenho da Goldman Sachs foi igualmente impressionante. No segundo trimestre, as receitas líquidas de negociação ascenderam a 20,34 mil milhões de dólares, +39% em termos homólogos, renovando um recorde histórico da empresa; o lucro líquido foi de 6,63 mil milhões de dólares, +78% ano contra ano; o EPS diluído foi de 20,98 dólares, face aos 10,91 dólares do mesmo período do ano anterior — quase o dobro. Este desempenho superou claramente as estimativas dos analistas de 14,48 dólares por ação. A rendibilidade anualizada dos capitais próprios (ROE) atingiu 23,5%.

No segundo trimestre, a Citigroup registou receitas de 24,77 mil milhões de dólares, +14% ano contra ano, estabelecendo o melhor valor trimestral em dez anos; o lucro líquido foi de 5,831 mil milhões de dólares, +45%; o EPS foi de 3,15 dólares, muito acima das previsões dos analistas de 2,73 dólares.

O Bank of America também apresentou uma prestação notável. No segundo trimestre, o lucro líquido foi de 9,1 mil milhões de dólares, +27%; as receitas totais atingiram 31,6 mil milhões de dólares, +15%; o EPS diluído foi de 1,21 dólares, +36% aproximadamente, acima da previsão dos analistas de 1,13 dólares. O CEO, Moynihan, descreveu-o como “um dos trimestres mais fortes de sempre” para a empresa.

Os cinco bancos (incluindo o Wells Fargo) entregaram em conjunto surpresas positivas no mesmo dia — algo extremamente raro na história das publicações de resultados de Wall Street.

Área de mercados (trading): o maior vencedor num ambiente de elevada volatilidade

O principal motor por detrás da surpresa positiva em bloco nos resultados bancários vem do crescimento explosivo da área de trading num mercado altamente volátil.

Desde 2026, os mercados globais enfrentaram uma sobreposição de múltiplas incertezas. As tensões geopolíticas no Médio Oriente continuam a agravar-se, com acontecimentos como as negociações EUA-Irão a perturbar repetidamente as expectativas do mercado; em paralelo, o boom de investimento impulsionado pelas mudanças na indústria de Inteligência Artificial também aumentou a atividade do mercado noutro plano. O efeito combinado destas duas forças manteve a volatilidade do mercado em níveis elevados, enquanto o S&P 500 registou no segundo trimestre o melhor retorno trimestral em seis anos.

Para os departamentos de negociação dos bancos, um ambiente de elevada volatilidade significa um duplo benefício: maior frequência de transações por parte dos clientes e expansão das receitas de spread. Esta lógica foi amplamente validada em dados concretos.

A Goldman Sachs, na divisão global de bancos e mercados, atingiu neste trimestre receitas líquidas de 15,52 mil milhões de dólares, +53% ano contra ano, representando mais de três quartos das receitas totais da empresa. Deste valor, as receitas de trading de ações ascenderam a 7,42 mil milhões de dólares, +72%, estabelecendo o maior recorde histórico de sempre das receitas de trading de ações de um único banco em Wall Street. Apenas nestes três meses, as receitas de trading de ações já superaram a soma do total de quatro trimestres de 2019 da Goldman Sachs. Em termos de estrutura, o negócio de mediação de ações contribuiu com 4,157 mil milhões de dólares, +60%, sobretudo devido a um crescimento explosivo nas transações de derivados e ações à vista; o negócio de financiamento de ações contribuiu com 3,259 mil milhões de dólares, +91% ano contra ano, com o principal motor na expansão significativa do negócio de intermediação grossista. As receitas dos negócios de Fixed Income, Câmbio e Mercadorias (FICC) foram de 4,59 mil milhões de dólares, +32%.

A atividade de trading da JPMorgan também atingiu novos máximos. As receitas de trading de ações aumentaram 86% em termos homólogos, para 6,03 mil milhões de dólares, não só superando as expectativas de todos os analistas, como também elevando as receitas totais de trading para um recorde histórico de 12,1 mil milhões de dólares. As receitas do segmento de Bancos Comerciais e de Investimento subiram 27% em termos homólogos, e as receitas dos negócios de mercados dispararam 35%.

O Bank of America, no segmento de vendas e trading, também apresentou um desempenho forte. No trimestre, a receita total aumentou 34%, para 7,1 mil milhões de dólares, estabelecendo um recorde histórico. As receitas de trading de ações dispararam 70%, para 3,6 mil milhões de dólares; as receitas de trading de fixed income, FX e commodities cresceram quase 9%, para 3,5 mil milhões de dólares. O CEO, Moynihan, tinha antecipado anteriormente um crescimento de trading de cerca de 15%, mas o resultado superou de forma clara as expectativas da empresa.

No caso da Citigroup, as receitas do negócio de trading de ações dispararam 45%, para 2,3 mil milhões de dólares, estabelecendo igualmente um recorde histórico da empresa.

Os analistas tinham antecipado que as receitas de trading do conjunto dos cinco grandes bancos chegariam a perto de 39 mil milhões de dólares no segundo trimestre. Pelos dados efectivamente divulgados, apenas Goldman Sachs e JPMorgan, somadas, já chegam a cerca de 20 mil milhões de dólares de receitas de trading.

Recuperação do negócio de banca de investimento: os dois motores — IPO e M&A

Para além da área de trading, a forte recuperação do negócio de banca de investimento constitui outra linha principal de crescimento no segundo trimestre.

No primeiro semestre de 2026, as receitas dos bancos de investimento globais totalizaram 61,4 mil milhões de dólares, +24% ano contra ano. O evento de destaque foi a listagem da SpaceX na Nasdaq em junho de 2026, com um montante de financiamento superior a 80 mil milhões de dólares, estabelecendo o maior IPO da história do mercado bolsista dos EUA. A Goldman Sachs, como bookrunner principal, foi um dos maiores beneficiários. A banca de investimento do Bank of America atuou como joint bookrunner do IPO da SpaceX. Esta listagem histórica impulsionou fortemente o mercado de IPO nos EUA.

No domínio de fusões e aquisições, “mega deals” com mais de 10 mil milhões de dólares no primeiro semestre de 2026 aumentaram de forma acentuada, impulsionando o volume global de M&A para um novo máximo histórico no mesmo período. A Goldman Sachs, como consultora financeira, teve um total de operações anunciadas de M&A superior a 1 bilião de dólares, estabelecendo o registo mais rápido de qualquer banco de investimento no mesmo período.

Por sectores: as receitas de banca de investimento da Goldman Sachs cresceram 55% ano contra ano, para 3,4 mil milhões de dólares, o maior recorde trimestral desde 2021. As receitas de subscrição de ações subiram 130% ano contra ano; as receitas de subscrição de obrigações cresceram 75%. As receitas de banca de investimento da JPMorgan atingiram 3,9 mil milhões de dólares, +45% ano contra ano. As receitas de banca de investimento da Citigroup aumentaram 44% ano contra ano, para 1,55 mil milhões de dólares. As receitas totais de taxas do Bank of America para banca de investimento cresceram 50% para 2,1 mil milhões de dólares; dentro disso, as comissões de consultoria em M&A dispararam quase 68%, para 558 milhões de dólares.

Um comentário do Director de Pesquisa em Serviços Financeiros da Argus Research afirma: “O superciclo de capex impulsionado pela Inteligência Artificial beneficia as emissões de ações, as atividades de fusões e aquisições e o financiamento da dívida, enquanto a volatilidade geopolítica impulsiona em pleno as transações de vários tipos de ativos. O volume global de M&A divulgado no primeiro semestre já chega a 2,5 biliões de dólares, o que irá libertar um dividendo持续”.

Ambiente de taxas de juro: da expectativa de cortes para a expectativa de aumentos

O terceiro dimensão de recuperação dos resultados dos bancos vem das mudanças marginais no ambiente das taxas de juro.

As “Economic Projections” do FOMC divulgadas em junho de 2026 mostram que a mediana da expectativa dos membros para a taxa de política de 2026 foi ajustada de um cenário de “cortes” em março para “pelo menos um aumento”. Esta mudança para uma postura mais hawkish encerrou a orientação que, desde setembro de 2025, apontava continuamente para cortes em 2026. A Reserva Federal também reduziu a previsão de crescimento do PIB de 2026 de 2,4% para 2,2%, mantendo a projeção da taxa de desemprego perto de 4,3%.

O regresso da expectativa de aumentos das taxas fornece suporte estrutural à margem de juros líquida dos bancos. Depois do ciclo de cortes de 2024 a 2025, as taxas de empréstimo dos bancos continuaram em níveis elevados; não se verificou uma contração evidente da procura de crédito, e os bancos líderes, apoiando-se em depósitos de baixo custo, continuaram a gerar receitas de juros líquidos. No segundo trimestre, a receita de juros líquidos do Bank of America cresceu 9% ano contra ano, para cerca de 16,2 mil milhões de dólares, acima da subida esperada de 8,5%. O saldo médio de empréstimos e leasing aumentou cerca de 1% em termos homólogos, para 321 mil milhões de dólares. A receita de juros líquidos da JPMorgan foi de 25,6 mil milhões de dólares, +10% ano contra ano. A receita de juros líquidos da Goldman Sachs aumentou 27% ano contra ano, para 3,95 mil milhões de dólares.

A reprecificação do percurso das taxas pelos mercados também está a alterar as expectativas dos investidores sobre a sustentabilidade dos resultados dos bancos — a duração de um ambiente de taxas elevadas poderá ser maior do que a hipótese generalizada até agora, o que alarga a janela de suporte para receitas de juros dos bancos.

Recuperação das avaliações (valuation): a lógica da reprecificação do sector financeiro

Impulsionadas por uma melhoria significativa dos resultados, as ações dos bancos de Wall Street estão a atravessar uma ronda notável de recuperação das avaliações.

Em termos de níveis de valuation, os grandes bancos ainda negociam com um desconto relevante face às tecnológicas. A JPMorgan tem um P/E forward de cerca de 15x, enquanto o Bank of America está apenas acima de 13x. Em comparação, a maioria das ações tecnológicas apresenta prémios de valuation bem mais elevados. Esta diferença de avaliação cria um apelo direto à alocação de capital no contexto de mercado atual.

Em termos de desempenho do mercado, as ações da Goldman Sachs, Morgan Stanley e Citigroup mais do que duplicaram nos últimos 24 meses. A JPMorgan e o Bank of America, apesar de terem também grandes operações de banca comercial, registaram subidas consistentemente acima do S&P 500. No dia da divulgação de resultados a 14 de julho, a Goldman Sachs subiu mais de 8%, enquanto a JPMorgan e o Bank of America subiram mais de 2%, atingindo ambos máximos históricos.

Várias instituições elevaram as metas de preço para ações bancárias após a época de resultados. O Wells Fargo aumentou a sua meta para o Bank of America de 67 dólares para 69 dólares; a JPMorgan de 360 dólares para 375 dólares; e a Goldman Sachs de 1.195 dólares para 1.325 dólares. A Barclays aumentou a meta da JPMorgan de 391 dólares para 420 dólares e a meta da Goldman Sachs de 1.048 dólares para 1.245 dólares.

Importa notar que esta ronda de performance das ações do sector bancário tem uma ligação profunda com a vaga de IA. O boom de IA impulsionou o aumento do volume negociado no mercado e o entusiasmo na captação de fundos, gerando diretamente incrementos de receita para as áreas de trading e subscrição dos bancos. Alguns analistas de mercado chamaram às ações dos grandes bancos “ações puras do conceito de IA” — não porque operem diretamente em negócios de IA, mas porque a maior atividade do mercado impulsionada por IA é um dos catalisadores centrais para a explosão do desempenho.

Do ponto de vista da rotação de capitais, as preocupações dos investidores com uma avaliação excessiva das ações de tecnologia estão a intensificar-se, levando parte do capital a migrar para o sector financeiro, considerado mais atrativo em valuation. O Roundhill Magnificent Seven ETF, que acompanha sete grandes empresas de tecnologia, caiu quase 4% no mesmo período. O Franklin Templeton Research afirma que, no primeiro semestre de 2026, o S&P 500 subiu quase 7%, mas o P/E forward caiu — o que indica que o aumento deste ciclo foi impulsionado pelos lucros, e não pela expansão do valuation; a instituição indica preferência pelo sector financeiro no segundo semestre.

Conclusão

A surpresa positiva em bloco dos bancos de Wall Street no segundo trimestre de 2026 não foi um mero pico de desempenho ocasional, mas sim o resultado da convergência de várias forças estruturais. Um ambiente de elevada volatilidade proporcionou um incremento substancial de receitas ao negócio de trading; a recuperação de IPOs e de M&A impulsionou uma recuperação forte da banca de investimento; e a viragem mais hawkish do ambiente de taxas deu suporte contínuo aos rendimentos de juros líquidos. A combinação destes três fatores compõe uma cadeia lógica completa de recuperação dos lucros bancários.

Numa perspetiva mais macro, a recuperação das avaliações das ações bancárias reflete a reprecificação pelo mercado dos modelos de rendibilidade do sector financeiro — com a atividade do mercado impulsionada por IA e a volatilidade impulsionada pela geopolítica a atuarem em conjunto, as áreas de trading e de banca de investimento dos bancos de Wall Street estão a demonstrar uma elasticidade dos lucros mais forte do que o esperado. E, face ao desconto de valuation em relação às tecnológicas, há espaço real para a rotação de capitais.

Naturalmente, também existem riscos. A evolução da situação geopolítica, ajustes adicionais no percurso das taxas e uma eventual queda da volatilidade do mercado podem afetar a sustentabilidade dos lucros dos bancos. Mas, pelo quadro exibido pelos resultados atuais, os bancos de Wall Street estão a recuperar, com números concretos, a preferência do mercado.

FAQ

P: Porque é que os resultados do Q2 de 2026 dos bancos de Wall Street superaram as expectativas em conjunto?

Principalmente devido a três fatores: primeiro, o ambiente de elevada volatilidade impulsionou as receitas de trading — as receitas de trading de ações da Goldman Sachs dispararam 72% ano contra ano, e a JPMorgan cresceu 86%; segundo, a recuperação de IPOs e M&A impulsionou a banca de investimento — eventos emblemáticos como a listagem da SpaceX tiveram impacto significativo; terceiro, o ambiente de taxas de juro mudou das expectativas de cortes para as expectativas de aumentos, sustentando a resiliência das margens de juros líquidas.

P: Qual é o nível de valuation das ações bancárias atualmente?

Os grandes bancos ainda negociam com um desconto relevante face às tecnológicas. A JPMorgan tem um P/E forward de cerca de 15x e o Bank of America de cerca de 13x, enquanto a maioria das tecnológicas tem P/E claramente mais elevado. Essa diferença de valuation, combinada com uma melhoria acentuada dos lucros, forma a base lógica da rotação de capital das tecnológicas para o sector financeiro.

P: Qual é a relação entre a vaga de IA e a subida das ações bancárias?

A vaga de IA afeta as ações bancárias por dois canais: primeiro, aumenta o volume de negociação e a volatilidade do mercado como um todo, beneficiando diretamente as receitas da área de trading dos bancos; segundo, impulsiona IPOs e atividades de financiamento das empresas de tecnologia, criando receitas de subscrição e consultoria para a banca de investimento. Muitas ações bancárias duplicaram nos últimos 24 meses, e o mercado vê-as como beneficiárias indiretas da vaga de IA.

P: Como é que a política de taxas de juro da Reserva Federal afeta os lucros bancários?

A subida das taxas ou um ambiente de taxas elevadas é favorável para os bancos ampliarem a margem de juros líquida — isto é, a diferença entre a taxa dos empréstimos e a taxa dos depósitos. Em junho de 2026, o gráfico de pontos do Fed mostrou que a expectativa da mediana da taxa de política foi ajustada de “cortes” para “pelo menos um aumento”, prolongando o ciclo de suporte das receitas de juros líquidos.

P: Ainda há espaço para subida do sector bancário no segundo semestre?

Várias instituições aumentaram as metas de preço das ações bancárias após a temporada de resultados do Q2. O Wells Fargo e a Barclays, entre outras, elevaram as metas para a JPMorgan, a Goldman Sachs e o Bank of America. As instituições consideram que, num cenário de subida impulsionada por lucros, a vantagem relativa de valuation do sector financeiro pode continuar a atrair rotação de capitais, mas é necessário acompanhar a incerteza em torno da geopolítica e da política de taxas de juro.