A inflação está a cair, mas as contas das empresas não ficaram mais leves

O índice de preços no produtor (PPI) dos EUA em junho diminuiu 0,3% face ao mês anterior. Olhando apenas para este número, a pressão inflacionista está a arrefecer e a Reserva Federal tem menos um motivo para uma subida imediata das taxas.

Mas o que as empresas estão a calcular agora não é apenas uma fatura de inflação.

A mais recente “Beige Book” da Reserva Federal refere que, na maioria das regiões dos EUA, a economia continua a crescer, só que o aumento dos preços dos combustíveis já começou a deslocar a despesa dos consumidores para outros produtos.

O caso da United Airlines é ainda mais direto. No segundo trimestre, a empresa teve um lucro antes de impostos de cerca de 1 mil milhões de dólares; já a previsão de lucro para o ano inteiro continua dentro do intervalo original, na parte alta. No entanto, este ano, a despesa com combustíveis poderá ser maior em quase 6 mil milhões de dólares do que o previsto no início do ano.

A TSMC, que divulgou resultados esta tarde, mostra um tipo diferente de despesa.

No segundo trimestre, a receita da TSMC em dólares foi de 40,2 mil milhões de dólares, com margem bruta de 67,7%. No terceiro trimestre, a previsão de receita volta a subir para 44,6 mil milhões a 45,8 mil milhões de dólares. A empresa também reviu em alta a perspetiva de crescimento da receita anual em dólares, para ligeiramente acima de 40%, e aumentou a previsão de capital expenditure para 60 mil milhões a 64 mil milhões de dólares.

O aumento de despesa na United Airlines acontece porque o combustível ficou mais caro; o aumento de despesa na TSMC acontece porque a procura de IA continua forte e é preciso acelerar a expansão de capacidade.

Um pende mais para a defesa, o outro para o ataque, mas o mercado no fim vai fazer a mesma pergunta: o dinheiro extra gasto consegue gerar receitas e lucros suficientes?

É por isso que a descida da inflação em junho não equivale diretamente a uma redução total da pressão sobre a atividade das empresas. Os preços das matérias-primas, os custos de energia, o ritmo de expansão de capacidade e a força da procura vão produzir resultados completamente diferentes em indústrias distintas.

Neste momento, os sinais não são pessimistas. A United Airlines mantém uma perspetiva de lucros relativamente forte, e a margem bruta da TSMC e a orientação para o terceiro trimestre também estão acima do inicialmente esperado.

Só que daqui em diante não se pode olhar apenas para saber se as receitas estão a crescer. Na aviação, é preciso ver se os custos de combustível conseguem ser repercutidos; no setor dos semicondutores, é preciso ver se, após uma expansão em grande escala, a taxa de utilização da capacidade e a margem bruta conseguem manter-se.

Mais 5 temas desde esta manhã

1｜As três principais bolsas dos EUA fecharam em alta

O S&P 500 subiu cerca de 0,4%, o Dow subiu 0,3% e o Nasdaq subiu 0,6%. A desaceleração do PPI deu suporte ao mercado, mas as variações de um dia para o outro costumam ser influenciadas por múltiplos fatores, não podendo ser atribuídas apenas a um dado.

2｜A economia dos EUA continua a crescer, mas o consumo começa a ser pressionado

A Reserva Federal indica que 11 dos 12 distritos registaram um crescimento ligeiro a moderado, e o outro ficou aproximadamente estável. Em algumas regiões já se observou que o aumento da despesa com combustíveis está a pressionar outros consumos.

3｜A United Airlines mantém a perspetiva de lucros, mas os custos de combustível aumentam significativamente

A United Airlines teve um lucro antes de impostos de cerca de 1 mil milhões de dólares no segundo trimestre. A previsão de EPS (lucro por ação) ajustado para o ano continua mais inclinada para a parte alta do intervalo de 9 a 11 dólares. Contudo, a empresa estima que a despesa com combustível será superior em quase 6 mil milhões de dólares ao previsto no início do ano.

4｜A BlackRock aumenta os ativos sob gestão para 15,34 biliões de dólares

A BlackRock registou entradas líquidas de cerca de 192 mil milhões de dólares no segundo trimestre, e um EPS ajustado de 13,91 dólares, acima do que o mercado esperava. Os fundos continuam a entrar em ETFs e em produtos de investimento de longo prazo.

5｜A TSMC regista máximos de lucros e revê em alta a perspetiva para o ano

No segundo trimestre, a TSMC teve um lucro líquido de cerca de 706,6 mil milhões de dólares taiwaneses, o que representa uma subida homóloga de cerca de 77%. A receita em dólares foi de 40,2 mil milhões, com margem bruta de 67,7%. A empresa prevê uma receita em dólares de 44,6 mil milhões a 45,8 mil milhões no terceiro trimestre e aumentou o capex do ano para 60 mil milhões a 64 mil milhões de dólares. Os resultados mostram que a procura de IA continua forte, mas a seguir é preciso acompanhar também os custos da expansão e a evolução da margem bruta.

Dados até: 2026-07-16 17:15 (hora de Singapura)

Fontes: Bureau of Labor Statistics dos EUA, Reserva Federal, United Airlines, AP, Reuters, Relações com Investidores da TSMC