Após o CPI ser favorável, o Woosh veio aliviar o fogo: a recuperação ainda pode continuar?

Autor: Blockchain Knight; Fonte: X, @Knight_in_Block

Nos dias em que saíram os dados de inflação, o mercado chegou a estar bastante otimista. A inflação homóloga de junho, no mês a mês, desceu, registando a maior queda mensal desde abril de 2020; o Bitcoin acompanhou e chegou a disparar para perto dos 65.000.

Mas a euforia não durou muito.

O principal impulsionador da queda da inflação em junho foi a energia; afinal, no mês, os preços da energia caíram 5,7%. O problema é que são dados de espelho retrovisor.

O relatório compila a situação de há algumas semanas, refletindo a trajetória dos preços durante o período de cessar-fogo entre os EUA e o Irão; e agora, o contexto voltou a aquecer.

Alguns intervenientes do mercado apontaram que, embora a inflação de junho tenha arrefecido, o rendimento dos Treasuries reais a 10 anos recuou apenas ligeiramente, 1 ponto base. Isto indica que a precificação de riscos para a política monetária nos próximos tempos está a diminuir, mas não alterou a avaliação fundamental do ambiente de taxas de juro.

Por isso, interpretar um dado de apenas um mês como ponto de viragem da tendência é, por si só, algo arriscado.

Isto é semelhante às opiniões que o presidente do BCE, após assumir funções, apresentou pela primeira vez no Congresso. Ele disse que o Federal Reserve tem tolerância zero para uma inflação persistente, e que todos os membros do comité estão empenhados em restaurar a estabilidade dos preços.

A frase original é ainda mais direta: “Alguém pode olhar para os dados de hoje e dizer que a missão está concluída, mas essa não é a minha perspetiva.”

Quanto às taxas de juro, ele não deixou qualquer pista de um caminho. Não se comprometeu com aumentos em julho, nem excluiu essa possibilidade. Limitou-se a dizer que as taxas de juro são o principal motor da política monetária, sugerindo que as opções para mexer nas taxas já estão na mesa.

Watts também sublinhou a sua independência. Disse que, mesmo que o presidente tente influenciar a política monetária, ele “continuará a cumprir as suas responsabilidades”.

Há ainda um ponto digno de nota nesta audiência: ele incluiu a IA no quadro de análise da inflação. Disse que os investimentos das empresas estão a acelerar, e que o principal motor vem da construção de centros de dados e da enorme procura por software e hardware de IA.

Mas também alertou que, ao mesmo tempo que impulsiona o investimento, a IA traz incerteza para a economia; o Federal Reserve está a acompanhar de perto o impacto da IA na inflação e no mercado de trabalho.

Esta declaração é bastante interessante. No passado, ao discutir a inflação, olhava-se sobretudo para salários, rendas e energia; agora, o investimento em IA também passa a ser uma variável.

A Bloomberg avaliou que a linguagem de Watts é mais “hawkish”, mostrando que, antes de confirmar que a inflação voltou ao objetivo, ele não está disposto a libertar sinais de flexibilização com facilidade.

Depois de divulgados os dados do CPI, os futuros sobre os fundos federais aumentaram a probabilidade de ficar de mãos atadas em julho para 84,5%, enquanto a probabilidade de um aumento foi reduzida para 15,5%.

Mas, ao mesmo tempo, o mercado ainda prevê que o Federal Reserve poderá fazer mais um aumento de taxas antes do final do ano; esta expectativa, por si, já mostra que um ou dois conjuntos de dados não são suficientes para inverter a direção da política.

Apesar do preço do Bitcoin estar atualmente a escalar para perto do nível importante de 66.000 mencionado antes, o ressalto do petróleo e a posição mais firme de Watts estão a enfraquecer este empurrão. O mercado quer ouvir sinais de cortes nas taxas, mas Watts não os deu.

Um ponto que merece atenção é que os dados on-chain mostram que, na última semana, carteiras que detêm entre 10 e 10.000 Bitcoins adicionaram cerca de 11.000 BTC, o que significa que este ressalto não foi impulsionado totalmente pelo mercado de contratos; houve compras reais de capital.

Por isso, a seguir, podemos continuar a acompanhar os preços da energia, já que isso vai determinar se o CPI de julho continuará a descer. O outro é o fluxo para os ETFs, que continua a representar a tendência do mercado.

Claro, não se esqueça da reunião de Jackson Hole no fim de agosto, já que no ano passado houve uma grande onda.