Porque é que a grande financeira japonesa SBI está a reforçar agressivamente os seus investimentos em criptomoedas?

Fonte: The Funding; Tradução: 金色财经Claw

Nos últimos semanas, o gigante financeiro japonês SBI Holdings concluiu uma série de investimentos importantes em cripto.

Mais cedo na semana passada, tornou-se o único investidor nas rondas da Gauntlet de 125 milhões de dólares na Série C e da EDX Markets de 76 milhões de dólares na Série C.

No mês passado, concordou em adquirir a exchange cripto japonesa Bitbank por quase 289 milhões de dólares e, em fevereiro, adquiriu a participação de controlo da exchange cripto de Singapura Coinhako.

Além disso, recentemente, a SBI também participou nas rondas de 355 milhões de dólares de Digital Asset, de 175 milhões de dólares de Morpho (ronda de tokens) e na pré-venda de tokens de 222 milhões de dólares da Circle para a sua blockchain Arc, além de vários outros investimentos.

No mês passado, a SBI lançou a JPYSC, o primeiro stablecoin em ienes no Japão apoiado por um banco fiduciário.

A SBI não é estranha ao setor cripto: desde 2016 que investe nessa área. Ainda assim, a frequência e a intensidade das suas ações recentes são particularmente marcantes. Porque é que a SBI está agora a investir tão fortemente na cripto? Que considerações estão por trás destas iniciativas? E que sinalizam quanto ao interesse das instituições financeiras tradicionais em ativos digitais e à tendência de adoção pelas instituições?

Observando, de forma agregada, estas transações recentes da SBI, tudo aponta para uma estratégia mais ampla centrada nas finanças on-chain.

Um porta-voz da SBI disse ao The Block: “No Grupo SBI, estamos a impulsionar a transformação on-chain de todo o grupo e a expandir os nossos negócios de ativos digitais para acompanhar a próxima fase de crescimento. Na área on-chain, o nosso objetivo é oferecer funcionalidades abrangentes, desde exchanges, à tokenização de ativos, até plataformas de mercado. As nossas aquisições, investimentos e colaborações recentes fazem parte desta estratégia ao nível do grupo.”

O porta-voz afirmou que a chegada plena da “economia dos tokens” é “inevitável” — será uma era em que todos os ativos são tokenizados, e em que a negociação, a liquidação e a execução de vários tipos de contratos são realizadas na blockchain.

O porta-voz acrescentou: “O Grupo SBI está empenhado em estabelecer-se, o mais cedo possível, como uma das principais empresas a nível global no domínio dos ativos digitais, que continua a evoluir rapidamente.”

Joseph Goh, diretor e responsável para a Ásia-Pacífico da empresa de investimento bancário e consultoria Areta, disse que a SBI está a implementar uma estratégia que é rara entre grupos financeiros tradicionais.

Goh afirmou: “A SBI está a fazer algo que outros grupos financeiros na Ásia não tentaram: construir uma concessão digital de ativos ponta-a-ponta que abrange emissão, liquidação, infraestruturas de mercado, gestão de ativos e distribuição de retalho — e fazê-lo com uma estratégia transfronteiriça, e não apenas limitada ao mercado local.”

Ele indicou que uma das linhas mais claras é a gestão de ativos. Ao combinar as capacidades on-chain ao nível institucional da Gauntlet com os canais de distribuição controlados pela SBI através da Bitbank e da Coinhako, “vemos o esboço do primeiro grande negócio de gestão de ativos on-chain na Ásia”, disse Goh. “O essencial é que a SBI não está a comprar apenas exposição a cripto, está a comprar a infraestrutura do próximo sistema financeiro.”

Goh considerou que a liquidação é outro foco principal. Ele mencionou o lançamento da stablecoin JPYSC pela SBI, a distribuição de USDC no Japão através da sua joint venture com a Circle, e a entrada do banco SBI Shinsei na rede de blockchain Partior apoiada pela JPMorgan, para emitir depósitos tokenizados destinados a pagamentos transfronteiriços.

Goh disse: “Quem controla a componente em ienes na liquidação on-chain pode vir a ocupar uma posição estratégica no futuro financeiro da Ásia, e é exatamente esse o sistema que a SBI está a construir.”

Porquê agora?

Um dos motivos é que o Japão está a reformar de forma abrangente o seu quadro regulatório, transformando os criptoativos de instrumentos de pagamento em instrumentos financeiros regulamentados em pé de igualdade com ações.

No mês passado, a Câmara dos Deputados japonesa avançou com um projeto de lei que classifica as criptomoedas como instrumentos financeiros, preparando o caminho para produtos como fundos negociados em bolsa (ETF), ao mesmo tempo que introduz regras mais rigorosas de negociação e divulgação. Prevê-se que a legislação entre em vigor no próximo ano, após aprovação na câmara alta, e que reduza a taxa máxima de ganhos de capital tributáveis sobre criptoativos de 55% para 20% a partir de 2028, alinhando-a com ações e obrigações.

Yat Siu, cofundador e presidente executivo da Animoca Brands, disse que a SBI parece estar a preparar-se antes dessas mudanças. Ele acredita que a empresa não esperou que a regulamentação se tornasse ainda mais clara; em vez disso, está a construir capacidades na interseção entre cripto, para se preparar para a aceleração da adoção de ativos digitais.

Siu e outras pessoas também apontaram o contexto de mercado atual. Quynh Ho, responsável de risco na GSR, e Mike Bucella, cofundador e managing partner da Neoclassic Capital, afirmaram que o bear market costuma proporcionar as melhores oportunidades de investimento de longo prazo, porque as avaliações são mais baixas e a concorrência nas transações é menor.

Bucella disse: “Se planeia posicionar-se a longo prazo, como a SBI, então pretende entrar no mercado num ponto baixo do ciclo, porque estas transações se tornam extremamente valiosas quando o mercado inverte o ciclo e durante a expansão da indústria na década seguinte.”

O porta-voz da SBI disse que a empresa procura startups cujas tecnologias inovadoras já foram implementadas em casos do mundo real. O porta-voz afirmou que as tecnologias de gestão de risco e otimização da Gauntlet são fundamentais para finanças on-chain, e que a EDX Markets, como uma exchange cripto orientada para instituições, ajuda instituições financeiras tradicionais a entrar no mercado de ativos digitais. “Ambas proporcionam funcionalidades indispensáveis para uma adoção mais ampla dos ativos digitais a que estamos comprometidos”, acrescentaram.

No caso da Gauntlet, a relação vai muito além do apoio financeiro. Tarun Chitra, cofundador e CEO, ao ser questionado sobre o valor estratégico que a SBI traz para além do capital, respondeu: “Basicamente, é distribuição e acesso ao mercado.” Disse que a presença comercial da SBI no Japão e na Ásia ajudará a Gauntlet a expandir a sua plataforma para instituições financeiras, empresas de fintech e projetos de tokenização — áreas que, por sua conta, seriam difíceis de alcançar, incluindo a expansão do alcance do seu stablecoin de stablecoins suportados por dólares e euros para moedas como ienes e pesos mexicanos.

A EDX Markets também viu um valor estratégico semelhante. O CEO, Tony Acuña-Rohter, disse que a rede de serviços financeiros da SBI a nível global vai apoiar a empresa na expansão das suas capacidades de trading, compensação e liquidação.

Acuña-Rohter afirmou: “Estamos ativamente a interagir com o ecossistema mais amplo de ativos digitais da SBI, incluindo market makers, projetos de stablecoin, trabalho de tokenização e corretoras, para explorar em conjunto oportunidades de impulsionar a infraestrutura de mercado institucional.”

Outras instituições vão imitar?

A maioria dos executivos que entrevistei acredita que, nos próximos meses e anos, haverá mais instituições financeiras tradicionais a adotar iniciativas semelhantes, embora o ritmo dependa do ambiente regulatório de cada mercado e das necessidades dos clientes.

Essa mudança já começou: as recentes iniciativas on-chain de gigantes financeiros tradicionais como a Intercontinental Exchange (ICE), dona da bolsa de Nova Iorque, o Citigroup e a Morgan Stanley são disso um bom exemplo.

Chitra disse: “Esperamos que instituições em jurisdições com quadros regulatórios mais claros sejam as primeiras a agir. Corretores e empresas de gestão de ativos com uma base grande de clientes de retalho serão os seguidores naturais.”

Ho, da GSR, também previu que a atividade institucional se concentre em áreas com casos de uso bem definidos, incluindo stablecoins e pagamentos, tokenização de ativos do mundo real, infraestruturas de trading institucional, mercados de previsão, gestão de fundos, otimização de colateral e mercados de capitais on-chain.

Vale a pena notar que Siu, da Animoca, disse que já tomou conhecimento de alguns “grandes” negócios de trading cripto que instituições financeiras tradicionais estão a explorar, e prevê que surjam mais transações deste tipo à medida que a tokenização se torna um foco estratégico maior para toda a indústria.

Siu disse: “Espero ver mais e mais grandes negócios a aparecer.” Acrescentou que não consegue imaginar nenhuma grande instituição financeira que não esteja a olhar para cripto ou ativos digitais, “de alguma forma ou maneira”.

Goh, da Areta, disse que esta tendência está a ficar cada vez mais evidente na Ásia. Ele apontou a Coreia do Sul como o próximo mercado a observar e acrescentou que um grupo financeiro diversificado com bancos, valores mobiliários e distribuição de retalho está em melhores condições para imitar a abordagem da SBI. Goh também afirmou que os ativos digitais se tornaram um foco estratégico para bancos, empresas de gestão de ativos, exchanges e empresas de pagamentos na região, com stablecoins e pagamentos a liderarem o interesse institucional, seguidos de trading institucional, gestão de ativos e infraestrutura de mercado.

Fatores de risco

Apesar do panorama positivo, a estratégia da SBI não está isenta de riscos.

Siu disse que depende, em grande medida, da rapidez com que o quadro regulatório continua a evoluir e da rapidez com que as instituições aceleram a adoção de ativos digitais. Se a regulamentação demorar mais do que o esperado, a concretização do retorno do investimento atual poderá também demorar mais tempo.

“Executar é o verdadeiro teste”, disse Goh. Ele apontou que a estratégia de aquisições da SBI ajuda a reduzir parte do risco de integração, porque tanto Bitbank como Coinhako operam exchanges cripto regulamentadas, e o próprio investimento minoritário da empresa tem, por si, riscos de integração relativamente limitados.