O CPI está negativo e o PPI desabou—no entanto, a Fed continua a debitar.

Este drama do “os dados colocam-te no teu lugar” é uma vitória para o BTC
A 14 de julho, o CPI registou a primeira queda mês a mês em seis anos.
A 15 de julho, o PPI veio nos 5,5% em termos homólogos, face aos 6,2% esperados, deixando diretamente todos os analistas com a cara no chão. Em termos mês a mês, caiu 0,3%, a maior queda num único mês desde abril de 2020.
Em dois dias, duas séries de dados—pancada atrás de pancada.
Então, o que é que a Fed disse a seguir?
Waller: “Alguém pode dizer que o trabalho está feito—I não vejo dessa forma.”
Waller foi ainda mais duro: se a inflação não mostrar progresso durante muito tempo, devem ser considerados aumentos de taxas.
Não aceitas a queda do CPI, e ainda não aceitas o colapso do PPI.
Primeiro, olha para os dados.
Em junho, o CPI caiu 0,4% em termos mês a mês, face às expectativas de apenas -0,1%—a queda real foi quatro vezes superior à previsão. O CPI subjacente subiu 2,6% em termos homólogos, face aos 2,8% esperados. Os preços da energia despencaram 5,7% em termos mês a mês, prendendo imediatamente a inflação ao tapete.
O PPI foi ainda mais dramático—-0,3% em termos mês a mês, face a uma leitura estável esperada. O PPI subjacente subiu 4,7% em termos homólogos, face aos 5,2% esperados.
Um detalhe: os valores anteriores de todos os quatro grupos foram revistos em baixa. Isso sugere que os dados dos últimos meses foram sobrestimados e que o arrefecimento agora é ainda mais forte do que pensavas.
O mercado ficou descontrolado. A probabilidade de um aumento de taxas em julho caiu de 46% para 15% e depois para 10%. A yield do Tesouro a 2 anos disparou 14 pontos-base numa única sessão. O Bitcoin disparou acima dos $65.500 intradiários. A capitalização total do mercado cripto ultrapassou os $2,3 biliões.
O mercado vota com os pés, enquanto a Fed continua a usar a boca para pressionar por aumentos de taxas.
Então a pergunta é—porque é que a Fed é tão teimosa?
Porque o arrefecimento no CPI de junho dependia de uma queda nas preços do petróleo. Em junho, o índice de energia caiu 5,7% em termos mês a mês, com a gasolina a despenhar 9,7%.
E por que é que os preços do petróleo caíram? Porque, segundo relatos, os EUA e o Irão pausaram as hostilidades e o Estreito de Ormuz reabriu.
Mas esse cessar-fogo já colapsou. A 8 de julho, os EUA levaram a cabo ataques aéreos, o Irão impôs um bloqueio e o Brent recuperou de $70 por barril para $86.
O CPI de junho reflete um mundo que já não existe.
A Fed sabe disso. O que é que temem? Que, se abrandarem a postura e disserem “a inflação está resolvida”, os mercados financeiros celebrem instantaneamente—com as ações dos EUA a dispararem, o BTC a descolar e as condições financeiras a aliviarem de forma ampla—apenas para a inflação voltar a subir e os atingir com força.
Então o que estão a fazer? Gerir as expectativas. Usar retórica sobre aumentos de taxas para ganhar tempo.
Mas aqui está a verdade que é mais favorável para o BTC:
Enquanto os dados mostrarem verdadeiramente arrefecimento, o capital vai antecipar o movimento. Quando a Fed for forçada a mudar para uma postura mais dovish, o BTC já estará muito longe de onde começou.
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