Banco da Coreia eleva as taxas pela primeira vez em três anos em 0,25 pontos, para 2,75%, a febre da IA vai impulsionar uma nova ronda de aperto?

A autoridade monetária da Coreia do Sul aumentou as taxas pela primeira vez em mais de três anos, em linha com as expectativas do mercado: uma subida de 1 ponto-base. No entanto, a postura mais “hawkish” revelou que ainda existe espaço de manobra.
(Antecedentes: o Banco da Coreia do Sul ficou mais “hawkish” “é altura de subir as taxas”, com o mercado a antecipar uma subida na próxima semana para 2,75%)
(Informação de contexto: o FMI reviu em alta as previsões de crescimento da economia da Coreia do Sul para 2026, para 2,6%, o maior valor a nível global: a memória vendeu demasiado bem)

O Banco da Coreia do Sul, hoje (16), anunciou oficialmente um aumento de 1 ponto-base (0,25 pontos percentuais), elevando a taxa de juro de referência de 2,5% para 2,75%. Trata-se da primeira subida de taxas do país em mais de três anos. Mas isso pode não significar o início de um novo ciclo de aperto, uma vez que já há sinais de arrefecimento do lado do mercado.

Os analistas apontam que a desaceleração do crescimento salarial local, a recente valorização do won e, embora o preço do petróleo se mantenha em níveis elevados, o segundo efeito da inflação ainda não se fez sentir; além disso, a liquidez no mercado de recompra (repo) continua a suscitar dúvidas. Juntando tudo isto, é provável que o banco central mantenha as taxas na reunião seguinte de 27 de agosto, em vez de fazer duas subidas consecutivas.

O economista da HYUNDAI Securities, Choi Jimin, afirmou: «O Banco da Coreia do Sul deverá manter uma tendência “hawkish” e manter a possibilidade de mais aperto. No entanto, embora os riscos relacionados com a inflação, a taxa de câmbio e os conflitos no Médio Oriente ainda existam, não houve uma deterioração clara. Por isso, é mais provável que o banco central mantenha a sua posição atual do que se torne ainda mais “hawkish”.»

Fundamentos do crescimento, sustentam esta postura “hawkish”

O que levou a Coreia do Sul até este ponto foi a febre da conjuntura dos semicondutores despoletada pela IA: a procura está tão forte que a pressão inflacionista não diminui e ainda empurra o crescimento acima das previsões iniciais. A posição do governador do banco central, Rhee Hyeon-song, pode ser resumida numa frase: os quatro tipos de risco — inflação, crescimento, taxa de câmbio e estabilidade financeira — estão, neste momento, alinhados na mesma direção, tornando o já habitual dilema, tão difícil para a política monetária, praticamente irrelevante.

O Governo sul-coreano tinha apenas ajustado esta semana a perspetiva para este ano, elevando-a para um crescimento do PIB de 3%; e o FMI, na semana passada, assinalou especificamente a Coreia do Sul como um dos 30 maiores países do mundo em que as previsões de crescimento foram revist as mais em alta, elevando a previsão para 2026 para 2,6%. Com o crescimento a ganhar força generalizada e a inflação a continuar “pegajosa”, a subida das taxas é quase uma resposta de manual; e ao escolher a menor subida possível, de 1 ponto-base, significa que se subiu as taxas, mas sem acelerar propositadamente.

Implicações para os ativos de risco

Em comparação com o Bitcoin ou outros ativos de risco, uma subida de 1 ponto-base por um banco central asiático isoladamente tem um impacto limitado, e os 2,75% ainda não abalam o panorama mais amplo do custo global do capital. O que realmente deve ser observado é a narrativa macro por detrás da subida das taxas: o pico do investimento em capital (capex) impulsionado pela IA está a empurrar as pressões inflacionistas para a mesa de decisão de um número crescente de bancos centrais — e a Coreia do Sul é apenas o primeiro caso a concretizar isso em ação.

O mesmo tema aparece também no debate de política do Federal Reserve, e nas balanças correntes das economias exportadoras asiáticas, incluindo Taiwan: a procura de chips de IA não está a impulsionar apenas as cotações das ações, mas também os preços e os superavites comerciais. O que o mercado deve acompanhar agora é quantos bancos centrais ainda vão enfrentar, tal como a Coreia do Sul, o mesmo caminho.