Avaliação de 480 mil milhões: Receita da DeepSeek revelada pela primeira vez, IPO o mais rápido possível no próximo ano

O DeepSeek finalmente chegou a este passo rumo à cotação.

Segundo meios de comunicação relevantes, o DeepSeek já iniciou os preparativos para um IPO, com a intenção de se cotar no mercado de capitais da China continental.

A empresa está a contactar firmas de contabilidade, bancos de investimento e outras instituições, para preparar relatórios de auditoria, governação corporativa e materiais de submissão. Poderá submeter o pedido até ao final de 2026 e procurar ser formalmente cotada em 2027.

Fontes com conhecimento afirmam que o local de cotação discutido pelo DeepSeek é Xangai, com a possibilidade mais rápida de cotar no 2.º trimestre de 2027.

Surgiu também outra informação de que as receitas recorrentes anuais geradas através de chamadas de API Token da DeepSeek já atingiram 400 a 500 milhões de dólares, com margem bruta superior a 50%.

Acabou de levantar na Série A, a Série B está a caminho

No final de maio ao início de junho, o DeepSeek concluiu a sua primeira ronda de financiamento externo desde a sua criação, angariando cerca de 7,0 a 7,4 mil milhões de dólares, com uma avaliação pós-investimento superior a 50 mil milhões de dólares.

Apenas pouco mais de um mês depois, o DeepSeek começou novamente a contactar potenciais investidores. A avaliação pré-investimento para a nova ronda de financiamento é de cerca de 71 mil milhões de dólares (aprox. 4800 mil milhões de RMB), um aumento de cerca de 37% face à avaliação pós-investimento da ronda anterior de cerca de 52 mil milhões de dólares. De acordo com as discussões atuais, a empresa poderá angariar mais dezenas de mil milhões de dólares.

Um uso importante do novo financiamento do DeepSeek é construir os seus próprios centros de dados, comprar mais chips de IA e antecipar o “stock” de recursos da cadeia de fornecimento.

Em primeiro lugar, o DeepSeek pretende desenvolver agentes de IA que funcionem de forma autónoma. Este tipo de produto aumenta claramente a procura por recursos de computação.

Treinar um modelo é um investimento de capital relativamente concentrado. Uma vez concluído o treino, o modelo pode ser reutilizado vezes sem conta. Contudo, quando o DeepSeek começar a fornecer serviços a dezenas de milhões de utilizadores, clientes empresariais e aplicações de agentes, a despesa de capacidade de computação transforma-se num custo que ocorre diariamente.

Em segundo lugar, em comparação com depender completamente de fornecedores de cloud de terceiros, construir infraestruturas próprias permite ao DeepSeek planear melhor chips, rede, armazenamento e cargas de inferência, além de evitar ficar limitado por oferta de capacidade de computação externa em picos de procura.

Mas isto é um negócio de grandes ativos. Servidores, chips, salas de máquinas, eletricidade, arrefecimento líquido, equipamento de rede: qualquer item exige investimento antecipado. Segundo o que é conhecido, o DeepSeek está a desenvolver os seus próprios chips de IA para reduzir a dependência de Nvidia e Huawei.

No financiamento agora concluído, a “valia” de investidores como a Tencent, a CATL e o fundo nacional de investimento na indústria de IA não é apenas dinheiro. A Tencent detém cloud, tráfego e cenários de aplicação; a CATL tem recursos de energia, baterias e industriais; e o fundo nacional poderá ajudar o DeepSeek a entrar num sistema mais amplo de capacidade de computação nacional e de apoio político.

Em terceiro lugar, a razão pela qual o financiamento do DeepSeek nunca consegue escapar é reter pessoas.

Em abril de 2026, o DeepSeek procurou pela primeira vez capital externo para criar uma avaliação fiável para opções detidas por funcionários, evitando que investigadores de topo fossem “puxados” por outras empresas. Naquela altura, já havia fluxo de funcionários para empresas como ByteDance e Xiaomi, que tinham mais força financeira.

Após concluir o financiamento, o DeepSeek passou a ter uma avaliação de mercado superior a 50 mil milhões de dólares. As opções nas mãos dos empregados deixaram de ser uma promessa vaga e passaram a ser riqueza calculável. O DeepSeek também estabeleceu um plano de participação dos trabalhadores, alocando ações com base na avaliação efetiva.

Mas estabilizar apenas a equipa original não chega. O DeepSeek já planeou alargar equipas como as de produtos, dados, clusters de computação e comercialização, e prepara-se para aumentar o tamanho de parte das equipas centrais para o dobro.

Vencer o mercado com preços baixos

O DeepSeek decidiu preparar-se para a cotação nesta altura, e um pano de fundo que não pode ser ignorado é o desempenho impressionante da Zhipu no mercado de capitais.

A Zhipu cotou-se na Bolsa de Hong Kong em 8 de janeiro de 2026, com um preço de emissão de 116,2 HKD por ação. No primeiro dia de cotação, a empresa angariou cerca de 4,35 mil milhões de HKD e teve uma capitalização de mercado de cerca de mais de 50 mil milhões de HKD.

Nos seis meses seguintes, a Zhipu tornou-se uma das ações de IA mais quentes em bolsa.

Em 22 de junho, o preço das ações da Zhipu atingiu um máximo intradiário de 2980 HKD, cerca de 25 vezes o preço de emissão, e a capitalização de mercado chegou a ultrapassar 1 trilião de HKD. A empresa ultrapassou, sucessivamente, várias grandes empresas tecnológicas com escalas muito maiores de receitas e lucros do que a sua, tornando-se uma das empresas com maior capitalização no índice Hang Seng Tech.

Depois disso, o preço das ações da Zhipu caiu de forma evidente. Em 15 de julho, no intradiário, as ações oscilaram entre 1535 HKD e 1867 HKD, ainda cerca de 14 vezes o preço de emissão, com uma capitalização total aproximada de 7700 mil milhões de HKD.

Após a explosão de produtos de agentes como OpenClaw no início deste ano, o consumo diário médio de Token na China aumentou de cerca de 1 bilião de milhões de Tokens no final de 2025 para 1,4 biliões de milhões em março de 2026.

A Zhipu apanhou precisamente este momento.

A empresa divulgou que, até março de 2026, os utilizadores registados na sua plataforma de MaaS já ultrapassavam os 4 milhões. Mesmo que o preço das chamadas de API tenha aumentado 83% face ao final de 2025, ainda há uma forte procura no mercado. No primeiro trimestre deste ano, o volume de chamadas de API cresceu cerca de 400% em termos homólogos. Isto não é apenas “aumento de preços que contribui para receitas”; é subida simultânea de preço e volume de chamadas.

A Zhipu confirmou que os Tokens podem ser vendidos; o DeepSeek prepara-se para transformá-los em “água da torneira”.

Em maio de 2026, o uso mensal de Tokens do DeepSeek V4 Flash atingiu 184 biliões de Tokens, ultrapassando o GPT-4o para se tornar o grande modelo com maior consumo global.

O DeepSeek posiciona-se como “barato”.

Por exemplo, no caso de Tokens de saída, o preço do GPT-4o é de 2,5 dólares por cada milhão de Tokens, enquanto o Claude 3.5 Sonnet é 3 dólares; já o DeepSeek V4 Flash custa apenas 0,07 dólares — uma diferença de 35 vezes. Mesmo comparando com o GPT-4o mini da OpenAI (0,15 dólares por milhão de Tokens), o preço do DeepSeek é ainda menos de metade.

Este preço baixo não é uma campanha promocional; é a estratégia central do DeepSeek.

Liang Wenfeng tem uma opinião: a essência dos grandes modelos é infraestruturas, e o núcleo das infraestruturas é serem baratas. Quando o preço é suficientemente baixo, a procura cresce exponencialmente; e o crescimento da procura dilui os custos fixos, formando um ciclo virtuoso.

A estratégia “trocar preço por mercado” do DeepSeek não é mera teoria.

Dados divulgados pela empresa de plataformas de cloud de IA dos EUA, a Vercel, mostram que em abril de 2026 a quota do DeepSeek no uso de Tokens nesse platform ainda era inferior a 1%. Após o lançamento da série V4 em maio, esta proporção subiu rapidamente para 17%, ficando em terceiro entre todos os fornecedores de modelos da plataforma e, em alguns casos, até acima da OpenAI. Quase todo o novo uso veio do V4-Flash e do V4-Pro.

De menos de 1% para 17% em um mês indica que os programadores realmente reescolhem modelos devido ao desempenho e ao preço.

De acordo com divulgações da imprensa, até abril deste ano, a receita anual recorrente mais recente do DeepSeek é de aproximadamente 400 a 500 milhões de dólares, com a receita proveniente principalmente de chamadas de API Token. E com o lançamento da série V4 em maio, esta parte das receitas certamente vai disparar ainda mais.

A CATL do setor de IA

Se o DeepSeek conseguir entrar na Bolsa de Valores de Ciência e Tecnologia da China (STAR Market), poderá tornar-se a empresa mais importante no setor de IA.

Ela resolve simultaneamente três problemas da IA: ter receitas (4-5 mil milhões de dólares anualizados), ter crescimento (o maior volume global de uso) e ter espaço para imaginação (nível de plataforma de infraestruturas).

Assim que o DeepSeek conseguir provar que uma empresa chinesa consegue ser a número um no mundo num setor tecnológico global, o capital reavaliará sistematicamente toda a cadeia da indústria, tal como aconteceu com a CATL na altura.

Em 2018, a CATL cotou-se. Foram necessários 3 anos para a capitalização de mercado subir de 78,6 mil milhões para um máximo de 1,5 biliões de mil milhões, multiplicando por cerca de 20 vezes. Mais importante ainda: não foi “uma pessoa a puxar”; ao longo da cadeia de valor, empresas de lítio a montante, materiais catódicos, materiais anódicos, separadores, eletrólitos, bem como equipamentos de baterias e componentes estruturais a meio da cadeia, e empresas de carregadores e armazenamento de energia a jusante, todas subiram várias vezes, ou até dezenas de vezes.

A Rongbai Technology, que faz materiais catódicos; a Putailai, que faz materiais anódicos; a Enjie Shares, que faz separadores; a Tianqi Materials, que faz eletrólitos… Basta escolher qualquer uma: são ganhos de algumas vezes, ou até dezenas de vezes.

A entrada do DeepSeek na STAR Market poderá desempenhar um papel semelhante.

A lógica da cadeia industrial do DeepSeek é a mesma. A cada 10 mil milhões que angaria, cerca de 7 mil milhões são gastos em computação: comprar chips, construir centros de dados, alugar banda e fazer arrefecimento líquido. Este dinheiro não desaparece “do nada”; transforma-se em receitas e lucros para empresas a montante.

Em termos concretos da cadeia industrial, há alguns caminhos com previsibilidade:

Chips de IA: o DeepSeek usa uma grande quantidade de chips nacionais. O seu sucesso equivale ao endosso mais “duro” para os chips nacionais — antes, “chips nacionais conseguem ser usados”; agora, “chips nacionais conseguem suportar o maior volume de uso global para grandes modelos”. O valor deste endosso é mais eficaz do que qualquer anúncio.

Módulos ópticos: treino e inferência de IA exigem grandes quantidades de módulos ópticos de alta velocidade. Em 2026, a taxa de crescimento do mercado global de módulos ópticos ultrapassa 75%; os fornecedores nacionais detêm mais de 70% de quota no mundo. O DeepSeek a construir centros de dados puxa diretamente a procura por módulos ópticos.

Módulos ópticos

Arrefecimento líquido e IDC: a potência de servidores de IA é de 5 a 10 vezes a de servidores comuns, e o arrefecimento líquido está a passar de “opcional” a “obrigatório”. Em 2026, a taxa de crescimento do mercado de arrefecimento líquido ultrapassa 150%. A renda de armários em IDC nas cidades de primeira linha já subiu 20%-30% no primeiro semestre do ano, e continua a subir.

Embalagem avançada: as exigências de empacotamento para chips de IA estão a aumentar. A parcela do valor de embalagens avançadas sobe de 10% para 20%-30% no tradicional.

No entanto, o DeepSeek ainda precisa provar que consegue reduzir continuamente o custo de produção da “inteligência”, tal como a CATL reduz o custo das baterias; que consegue, tal como a CATL impulsiona a indústria de materiais e equipamentos, criar continuamente encomendas para chips, servidores, centros de dados e empresas de agentes; e que, ao reduzir preços, consegue realmente manter a enorme utilização de Tokens na sua própria demonstração de resultados em receitas e lucros.

Se estas três coisas forem concretizadas, então o DeepSeek é que poderá tornar-se a “CATL” do setor de IA na China.