Um detalhe anómalo surgiu uma hora depois do impulso inicial

——o que realmente está a determinar a direção do ouro, das ações dos EUA e do dólar já não é a inflação de junho, mas sim o preço do petróleo de julho.

O comportamento dos mercados globais na quarta-feira foi, em linhas gerais, um reflexo do de terça-feira:

- o índice do dólar caiu pela segunda sessão consecutiva, com a queda a ser semelhante à do dia anterior;

- o ouro, as obrigações do Tesouro dos EUA e as bolsas norte-americanas continuaram a registar pequenos ganhos;

- o preço do petróleo subiu pela terceira sessão consecutiva; o crude dos EUA ultrapassou os 80 USD.

Primeiro, o PPI dos EUA de junho divulgado na noite de ontem voltou a apresentar uma surpresa — para baixo. A variação foi de -0,3% em termos mensais (quando o mercado esperava estabilidade) e a taxa homóloga abrandou para 5,5%. Após a divulgação do dado, surgiu no mercado a tese de que “a inflação dos EUA está a atingir o pico”; a probabilidade de um aumento de juros em julho já caiu de cerca de 50% na semana passada para perto de 10%. No entanto, um grande “positivo” assim deveria ter levado a uma forte subida, mas o ouro e as ações dos EUA apenas subiram ligeiramente, sobretudo no caso do ouro, que terminou com alta de menos de 10 USD.

O comportamento do ouro merece atenção, pois é muito representativo:

- na terça-feira, após a divulgação do CPI, subiu continuamente durante três horas, e depois devolveu parte do ganho;

- na quarta-feira, após a divulgação do PPI, apenas subiu durante uma hora e depois caiu durante quatro horas seguidas.

A dimensão do aumento não corresponde ao grau de positividade implícito na notícia, o que indica que o mercado já não está a negociar apenas com base nos dados de junho, e começou a reavaliar as novas variáveis que podem surgir em julho.

A explicação mais razoável é: — as boas notícias parecem já ter ficado um pouco “velhas”.

Por um lado, são dados de junho; entretanto, no meio de julho, o conflito no Médio Oriente voltou a intensificar-se, e o preço do petróleo voltou a subir de forma acentuada nesta semana.

Por outro lado, ontem à noite, Wosch voltou a sublinhar que “estes dados de inflação não são indicadores perfeitos” e que “não há tolerância para a inflação persistentemente elevada”.

Segundo: no início desta semana, os três indicadores que acompanhávamos romperam todos os níveis, mas em direções diferentes. O índice do dólar quebrou abaixo dos 101; a rentabilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos caiu abaixo de 4,60%; e o crude dos EUA “rompeu em alta”, ultrapassando os 80 USD. O mercado de obrigações (Treasuries a 10 anos) e o mercado de câmbio (dólar) estão a celebrar “a continuação da desaceleração da inflação”, mas o mercado das matérias-primas (petróleo) está a alertar “para a possibilidade de a inflação voltar a acender-se” — um rompimento que é “impossível de coexistir a longo prazo”.

O que estamos a ver é exatamente a hesitação do mercado entre “aproveitar a tranquilidade do presente (dados de junho)” e “manter a guarda contra o risco do futuro (geopolítica de julho e preços do petróleo)”.

Aviso de risco: este artigo baseia-se apenas em informação pública e em dados de mercado, para fins de troca de informação, não constituindo qualquer recomendação de investimento nem promessa de retorno. Os mercados financeiros envolvem riscos; as decisões de investimento devem ser tomadas de forma independente, tendo em conta as circunstâncias de cada investidor.