Analista da Bitunix: não é apenas o arrefecimento do PPI nas transações do mercado, mas sim o fornecimento de energia e as expectativas de inflação de longo prazo

Mensagens da BlockBeats, a 16 de julho, os EUA registaram uma queda do PPI de junho abaixo das expectativas do mercado. Isto indica que a pressão de preços na cadeia a montante abrandou temporariamente, mas o presidente da Fed, Powell, continua a afirmar de forma clara que os dados de um único mês são insuficientes para refletir a verdadeira tendência da inflação, e sublinha ainda que, neste momento, não está satisfeito com nenhum indicador de inflação. Por outro lado, o presidente do Fed de Nova Iorque, Williams, considera que a taxa de juro de política ainda se encontra num nível adequado e que qualquer ajustamento futuro dependerá dos dados subsequentes. Isto sugere que, nesta fase, a Fed continua sem querer alterar antecipadamente a sua postura de política devido à melhoria da inflação no curto prazo, e que o ambiente de taxas de juro elevadas continuará a pressionar a liquidez do mercado.

Entretanto, o conflito entre os EUA e o Irão continua a intensificar-se. O governo Trump está a avaliar alargar as operações militares, incluindo ataques a mais instalações energéticas do Irão e posições estratégicas na zona do Estreito de Ormuz. As forças militares dos EUA continuam também a conduzir ações militares contra o Irão, enquanto o Irão afirmou que, de momento, não existe um plano de negociações e continua a adotar uma resposta militar. Mais importante ainda, as enormes reservas estratégicas de petróleo libertadas anteriormente pela Agência Internacional da Energia aproximam-se do esgotamento, o que reduz claramente a capacidade tampão do mercado perante um novo choque de fornecimento.

O que verdadeiramente vale a pena observar não é a alta ou a queda do preço do petróleo hoje, mas sim que a margem de segurança do mercado global de energia está a diminuir. Se o transporte através do Estreito de Ormuz voltar a ficar interrompido durante um período prolongado, mesmo que os países produtores de petróleo consigam exportar através de rotas alternativas, dificilmente conseguem colmatar totalmente a falha global de fornecimento. O preço dos combustíveis, os custos de transporte e os custos de produção das empresas podem voltar a sofrer pressão, elevando ainda mais a persistência da inflação subjacente nos próximos meses.

Em termos de preços no mercado, o abrandamento do PPI ajuda a reduzir a incerteza nas expectativas de cortes de juros a curto prazo, mas a curva de rendimentos do mercado de obrigações continua a tornar-se mais acentuada, refletindo que o dinheiro não acredita que o problema da inflação já tenha terminado. Pelo contrário, está a reavaliar os riscos de fornecimento de energia, os défices orçamentais e a pressão sobre os preços no longo prazo. No futuro, o foco do mercado deverá transferir-se gradualmente para os dados de PCE no final do mês e para a evolução da situação no Médio Oriente. Se os preços da energia continuarem elevados, a Fed poderá manter a política restritiva e até conservar a possibilidade de um aperto adicional, pelo que os ativos de risco globais deverão continuar a enfrentar, a curto prazo, uma volatilidade impulsionada por fatores duplos: políticas e geopolítica.