#长鑫存储链上盘前合约引爆社区 O impacto do IPO da ChangXin Technology na cadeia industrial doméstica de memória é qual, afinal?

O impacto do IPO da ChangXin Technology na cadeia industrial de memória nacional é abrangente e profundo, podendo ser considerado um marco na evolução da indústria de semicondutores doméstica. O seu impacto manifesta-se principalmente nos seguintes aspetos:

1. Impulsionamento da previsibilidade de encomendas e resultados

1) Plano de expansão na escala de mil milhões de yuan impulsiona diretamente compras a montante
A ChangXin Technology prevê angariar 29,5 mil milhões de yuan, dos quais cerca de 10 mil milhões serão destinados à aquisição de equipamentos [Phoenix Net]. Em 2026, está prevista uma expansão de 50-60 mil wafers, o que corresponde a uma procura de equipamentos de 5-6 mil milhões de dólares.
De acordo com previsões de corretoras, nos próximos 3-5 anos, as receitas das empresas de equipamentos relacionadas poderão duplicar ou mesmo multiplicar várias vezes em relação à base de 2025.

2) Cadeia industrial a beneficiar em um padrão de “três etapas em rotação”
Primeira etapa (equipamentos primeiro): equipamentos de front-end como gravação (etching) e deposição de filmes finos serão os primeiros a beneficiar.
Segunda etapa (peças e componentes em sequência): componentes críticos como sistemas a vácuo e fontes de alimentação de RF beneficiarão com o aumento das encomendas dos equipamentos completos.
Terceira etapa (materiais em seguida): consumíveis como gases eletrónicos específicos e líquidos de polimento acompanharão a rampa da produção das linhas e continuarão a ser realizados.

2. Oportunidade histórica para empresas de equipamentos e materiais a montante
O fornecedor de equipamentos líder da cadeia da ChangXin Technology cobre mais de 30 empresas cotadas na A-share, e o valor de mercado total das cadeias relacionadas ultrapassa 3 biliões de yuan.

3. Parte de materiais
O valor total previsto para compras de materiais da ChangXin Technology em 2025 é de 4-5 mil milhões de yuan.
Empresas beneficiárias incluem:
Jacques Technology: materiais de precursores (precursores)
Anji Technology: CMP (líquido de polimento) (14nm já alcançou produção em massa estável)
Dinglong Shares: almofadas de polimento
Guanggang Gas: gases eletrónicos

3. Benefício direto na etapa de packaging e testes
A Deep Technology, através da sua subsidiária Puton Technology, é o maior fornecedor de packaging e testes terceirizados para a memória da ChangXin, assumindo mais de 50% das encomendas de packaging e testes. Em 2025, a procura de packaging e testes da ChangXin deverá situar-se em 5-6 mil milhões de yuan, e a Deep Technology poderá obter receitas superiores a 3 mil milhões de yuan.
Outras empresas beneficiárias em packaging e testes incluem Longdian Technology, Tongfu Microelectronics, entre outras, que também colaboram com a ChangXin em packaging de módulos DRAM e em packaging avançado de HBM.

4. Reestruturação do sistema de avaliação e efeito de transbordo de capital
1) Efeito de demonstração e ancoragem de valuation
O lançamento em bolsa da ChangXin Technology fornecerá uma âncora de avaliação importante para todo o setor de memória. Atualmente, a indústria de memória está num ciclo de aumento de preços impulsionado pela procura de IA; a entrada em bolsa de empresas líderes coincide com um período de elevada conjuntura do setor, podendo impulsionar as empresas cotadas relevantes na A-share a receberem um “double click de Davis”.

2) Valorização do capital e sinergia de negócios
Zhaoyi Innovation: detém diretamente 1,88%. Os dois presidentes das empresas são ambos Zhu Yiming, formando um modelo de desenvolvimento sinérgico “design + manufacturing”; em 2025, prevê-se que o montante de compra à ChangXin atinja 1,16 mil milhões de yuan.
Alibaba Cloud e Tencent: detêm respetivamente cerca de 4,97% e 1,42%; a partir de investimento financeiro, estendem-se para um planeamento estratégico da cadeia de fornecimento.

5. Substituição doméstica e valor estratégico para a computação de IA
1) Quebrar o gargalo de “memory wall”
O desenvolvimento de grandes modelos de IA evoluiu de uma disputa de “poder de computação” para uma disputa de “computar e armazenar em conjunto”. A ChangXin Technology angaria 9 mil milhões de yuan para posicionar-se em HBM e em “computação e armazenamento em conjunto”, atacando diretamente o setor de armazenamento de alta gama mais central para a computação de IA.
Atualmente, os chips de IA no mercado doméstico (como Huawei Ascend, Biren e Moore Threads) necessitam urgentemente de suporte de memória de alta gama local. A quebra de barreiras da ChangXin cria uma “corda de segurança” contra sanções para a cadeia industrial de IA doméstica.

2) Preencher a lacuna de capacidade
O mercado de DRAM da China🇨🇳 representa cerca de um quarto do mercado global, mas as três grandes empresas Samsung, SK hynix e Micron detêm em conjunto mais de 90% da quota global.
A quota de mercado global da ChangXin Technology já subiu de cerca de 6% no Q1 de 2025 para 7,67% no final do ano; a sua expansão irá preencher diretamente a enorme lacuna da substituição doméstica.

6. Formação de um ciclo fechado completo da cadeia industrial
A ChangXin Technology e a Yangtze Memory (líder em NAND Flash) formam em conjunto os “dois protagonistas” da memória doméstica. À medida que ambas concluírem a capitalização, os dois principais líderes de memória doméstica — DRAM e NAND — terão completado totalmente o processo de listagem; assim, serão preenchidos integralmente os ativos centrais de memória na A-share, reestruturando o sistema de avaliação de semicondutores.

Resumo: o IPO da ChangXin Technology não é apenas um evento de capitalização de uma empresa; é um ponto de viragem fundamental da cadeia industrial de memória doméstica, passando de “seguidores” para “corredores em paralelo”. Os 29,5 mil milhões angariados irão impulsionar diretamente investimentos de mais de mil milhões de yuan na cadeia industrial; ao mesmo tempo, criarão uma janela de ouro para que todos os elos, incluindo equipamentos, materiais, packaging e design, entrem numa fase de cumprimento contínuo de encomendas e resultados. Além disso, estabelecem uma base sólida de infraestruturas de armazenamento para a autonomia e controlo da computação de IA da China.