Agora mesmo! A ata do Fed (Beige Book) foi divulgada, e por trás de um crescimento económico moderado esconde-se um perigo iminente. O mercado cripto vai mesmo mudar de rumo esta noite?

Amigo, fica sentado. Acabei de obter o mais recente Livro Beige da Reserva Federal — aquele que, porta a porta, recolhe informação empresarial nos 12 bancos regionais nos EUA e depois a resume num “check-up” económico. O relatório, com dados até 6 de julho, foi preparado pela Reserva Federal de Chicago.

O dado central é numa frase: entre o final de maio e junho, a atividade económica dos EUA melhorou de ligeiramente para moderadamente. Dos 12 distritos, 11 cresceram, a um ritmo um pouco mais rápido do que no mês anterior, e San Francisco não mexeu. No mês anterior, foram 10 distritos em expansão, 1 estável e 1 em contração. Ok, parece que não está tão mau? Mas, se cavarmos, fica interessante.

Quanto aos preços, 9 distritos reportaram subidas moderadas, 2 subidas fortes e 1 subida ligeira. Em todas as regiões, a taxa de aumento dos preços ou ficou igual ou abrandou. O mais interessante é que os contactos empresariais atribuem a subida de custos a dois lados — por um lado, o conflito no Médio Oriente; por outro, as tarifas. Os consumidores estão a ficar cada vez mais sensíveis aos preços e já começaram a “votar com os pés”.

As divergências sobre a inflação são grandes. Alguns distritos esperam que a inflação se mantenha, outros acham que vai abrandar devido à queda nos preços do petróleo. Dentro da própria Fed, há divergências: Waller e Williams têm recentemente sinalizado uma postura mais dovish, mas outros responsáveis avisaram que este ano poderá ainda ser necessário aumentar as taxas. O cenário no Médio Oriente é como uma bomba-relógio; o preço do petróleo sobe “quando calha”. Vê: no fim de junho, os EUA chegaram a um acordo temporário de paz com o Irão; o preço do petróleo caiu pouco depois, mas assim que as hostilidades foram retomadas, o petróleo disparou outra vez. Vários contactos dizem que a incerteza sobre as perspetivas de custo do combustível está a aumentar.

O mercado de trabalho está estável? Está estável, mas com mudanças. Em cinco regiões, o emprego aumentou ligeiramente; em sete, quase não houve alteração. Face ao mês anterior, em que só uma região aumentou, é um pouco melhor. Mas é muito difícil encontrar trabalhadores técnicos e técnicos disponíveis; a indústria transformadora, a construção e o retalho estão todos a disputar talento. Os salários não estão a subir de forma acentuada, mas em dois distritos houve um salto salarial por causa da disputa por mão de obra qualificada.

Os detalhes por distrito: em Boston, empresas da indústria transformadora estão a recrutar; no retalho e na hotelaria, disseram que as contratações para o verão serão maiores do que no ano passado, mas há uma empresa que, ao melhorar a eficiência com IA, cortou parte dos trabalhadores de escritório. Em Nova Iorque, por causa dos turistas do Mundial, a taxa de ocupação dos hotéis e os preços subiram; restaurantes e bares estão a vender a todo o ritmo e até os voos internacionais que antes estavam fracos recuperaram. Filadélfia: centros de dados, IA e atividade de defesa continuam fortes. Cleveland: os promotores dizem que a procura por habitação acessível subiu, enquanto as moradias de gama alta continuam a vender-se sem dificuldades. Em Richmond, o comércio do porto, depois de abrandar em alguns ciclos, retomou um crescimento moderado. Atlanta: uma empresa de mediação de camiões afirma que o excesso de capacidade durante a pandemia tem vindo a ser absorvido e o volume de transporte ultrapassou, pela primeira vez desde 2021, o do mesmo período do ano anterior. Em Chicago, retalhistas aumentaram a intensidade das promoções porque o Prime Day da Amazon foi antecipado para junho, o que impulsionou o consumo. Em St. Louis, os entrevistados esperam que as empresas continuem a transferir custos para os consumidores.

Mas Minneapolis está um pouco pior — o aumento dos preços da gasolina está a travar o consumo; os consumidores estão a passar de dinheiro e débito para crédito, e as comissões dos cartões de crédito estão a espremer os lucros das pequenas empresas. Em Kansas City, empregadores dizem que estão dispostos a formar candidatos com lacunas técnicas, mas que, como falta gente com “soft skills” como comunicação e colaboração, simplesmente não se arriscam a contratar. Uma empresa de recursos humanos em Dallas diz que a procura de recrutamento em todas as indústrias e níveis de competências está a aumentar; alguém afirmou que junho foi o melhor mês desde antes da pandemia. Na zona de São Francisco, consumidores mais sensíveis a preços começaram a comprar alternativas mais baratas; um proprietário no Sul da Califórnia disse que os clientes não só compraram menos alimentos caros, como também reduziram a quantidade total de produtos.

Se ligares estes pontos, na tua cabeça deve surgir uma imagem: a economia está a subir devagar, como num “fio de água”, mas a divisão interna é grande; as expetativas de inflação não desapareceram; o mercado de trabalho está apertado, mas “não quente”. O que isto significa para o mercado cripto? As expetativas de cortes de taxas vão ser recalibradas. Se a Fed, devido a um crescimento económico apenas moderado e a uma inflação persistente, continuar com postura hawkish, o suporte de liquidez para ativos de risco — incluindo $BTC e $ETH — pode ser adiado. A curto prazo, este Livro Beige tende para neutro a bearish: a economia não colapsou, não é necessário um alívio urgente; a inflação ainda não caiu totalmente, logo não se pode mudar imediatamente o rumo. Grandes fundos vão ficar mais cautelosos.

O meu conselho para ti é: não discutas com os dados. Foca-te na reunião de política monetária no final de julho. Durante este período, $BTC e $ETH muito provavelmente vão oscilar dentro de uma faixa, e a quebra direcional precisa de sinais mais claros — ou dados de inflação que arrefeçam de repente, ou fissuras no mercado de trabalho. Até lá, não faças posições demasiado pesadas; defesa é mais importante do que ataque.

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