A Oferta de USDC Aumentou em 2,1 Mil Milhões em Cinco Dias com Queda Acentuada dos Custos de Empréstimo em DeFi

Dólares voltaram a entrar on-chain, e o USDC liderou. O registo de mint da Circle mostra $2,1 mil milhões de USDC fresco criado em cinco dias, elevando a oferta total para $34,8 mil milhões, um máximo de 14 meses. O mint veio com uso real. As taxas de empréstimo em DeFi caíram, a liquidez estável subiu e a base voltou a ficar positiva.
O empréstimo de USDC no Aave v3 na mainnet caiu de 8,2% para 5,4% em 48 horas, enquanto as taxas do Compound abrandaram de 7,9% para 5,1%. A causa foi simples. Mais USDC nos pools significa que os credores competem. A utilização no Aave caiu de 91% para 73%, mesmo com os empréstimos a subir $420 milhões. Os traders usaram os dólares mais baratos para executar loops com hedge. Um loop, long de staking em ETH a 3,2% mais EigenLayer a 1,9% versus empréstimo em USDC a 5,4%, deixa um spread fino mas alavancado. Com 3x, o net fica perto de 4,5%, então a procura mantém-se.
Os mercados de perp sentiram. O funding em perps de BTC e ETH caiu de 0,018% para 0,009% por 8h, e o open interest subiu $2,3 mil milhões, um sinal de que novos long usaram o spot como hedge. A base no CME subiu para 9,1% anual, por isso as mesas cash-and-carry mintam USDC, compram spot, vendem futuros e travam 3,7% acima do empréstimo. Aquele trade sozinho puxou $310 milhões de USDC para carteiras de prime broker.
A profundidade on-chain melhorou rápido. O pool Curve USDC/USDT tem $420 milhões com 1 bps de slippage para uma dimensão de $10 milhões, versus 4 bps na semana passada. Os pools de stable na DEX na Base e Arbitrum adicionaram $180 milhões, então swaps de $5 milhões agora custam menos de $40. O resultado é execução mais barata para fundos grandes, o que traz mais fluxo.
Porque USDC e não USDT? Duas razões. Primeiro, muitos fundos detêm BUIDL e outros tokens de T-bills que resgatam para USDC em minutos, então o USDC é a saída. Segundo, muitas praças dos EUA exigem USDC para conformidade. Quando tesourarias corporativas compram BTC, muitas vezes transferem dólares, recebem USDC e depois compram.
Para traders, o sinal é claro. A oferta de USDC a subir com taxas de empréstimo a cair assinala early risk-on. Quando os dólares são abundantes e baratos, os ativos de risco têm combustível. Acompanhe o mint vs burn de USDC diariamente. Mais três dias de net mint de $300 milhões ou mais, com funding estável perto de 0,01%, levaram a upside de 6% a 9% nos ciclos anteriores.
O que poderia inverter isto é uma onda de oferta de Treasury bills que eleva as taxas, ou um grande de-risk que envia o USDC de volta para os bancos. Por agora, a liquidez está on-chain e pronta para ser colocada a trabalhar.
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