🔥 A Coreia do Sul pondera o Fundo de Câmbio para comprar ADR da SK Hynix, o momento em que o won coreano alavancado on-chain se torna inevitável

O governo sul-coreano está a discutir a compra de ADR da SK Hynix com os dólares obtidos com a emissão do fundo de câmbio. O oficial já começou a intervir diretamente no ciclo de espelhamento entre alavancagem on-chain e finanças tradicionais. As transações diárias do contrato on-chain da ADR da SK Hynix já ultrapassaram o ETH há muito tempo; a taxa de funding chegou a disparar para 907%. No dia do circuito de suspensão, as contas de alavancagem dos retalhistas coreanos foram encerradas em massa. Agora, o governo quer entrar pessoalmente para segurar esses dólares.

Os fundos de câmbio são normalmente usados para estabilizar a taxa de câmbio do won coreano ou gerir as reservas externas, e não para apoiar uma ADR de uma empresa de semicondutores. Esta ação indica duas coisas: a dimensão da alavancagem on-chain da SK Hynix já é tão grande que a entidade reguladora a considera um risco sistémico; e o governo sul-coreano reconheceu, por defeito, a influência do mercado de ações tokenizadas — em vez de deixar que os preços on-chain, com forte volatilidade, choquem o mercado acionista local e a taxa de câmbio, melhor usar fundos oficiais como amortecedor.

O risco reside no facto de a compra de ADR pelo fundo de câmbio equivaler a fornecer aos traders alavancados on-chain uma expectativa implícita de fundo. Isto pode incentivar ainda mais capital a entrar nos contratos on-chain da SK Hynix, porque o mercado vai acreditar que haverá um “resgate” do governo. Quando a base fundamental da SK Hynix mudar (por exemplo, abrandar a inclinação da subida do preço dos chips de memória), a “compra pelo governo” poderá tornar-se uma nova fonte de distorção.

A fronteira entre finanças on-chain e mercados tradicionais está a ser redefinida pelo caso sul-coreano. Quando as reservas cambiais do governo se tornam o lado contraparte da alavancagem on-chain, o mercado cripto deixa de ser apenas um parque de diversões para especuladores e passa a ser uma variável que a política macro terá de enfrentar.
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