A Circle vence batalha legal sobre a conta de cunhagem e resgate de USDC da Heka

A Circle obteve uma vitória numa arbitragem com apoio do tribunal, após registos tornados públicos num tribunal federal de Boston detalharem por que razão o emissor de stablecoins suspendeu a cunhagem e o resgate de USDC da Heka Funds por suspeita de manipulação do mercado envolvendo a Tether.

Resumo

• A Circle venceu um caso de arbitragem depois de um árbitro ter decidido que suspendeu legalmente os serviços de cunhagem e resgate de USDC da Heka Funds.
• Os registos judiciais indicaram que a Heka não divulgou o papel da Tether enquanto principal investidor do fundo e que a Circle suspeitou razoavelmente de uma possível manipulação do mercado.
• A decisão surge enquanto a Circle continua a expandir o seu negócio institucional com novas iniciativas bancárias e parcerias nos Estados Unidos e na Coreia do Sul.

Peticionamentos judiciais apresentados pela Circle na terça-feira, no âmbito do seu pedido para confirmar uma decisão de arbitragem de fevereiro, indicaram que a empresa concluiu que o fundo de arbitragem sediado em Malta não conseguiu divulgar o papel da Tether enquanto seu principal investidor e que suspeitava razoavelmente de actividade de trading que poderia ter manipulado o mercado de USDC.

O juiz aposentado Robert L. Dondero, que atuou como árbitro, decidiu a favor da Circle quanto às restantes alegações contratuais, concluindo que a empresa agiu dentro dos direitos concedidos nos seus acordos com a Heka.

Ligações ocultas à Tether tornaram-se centrais no litígio

No centro do caso esteve a Heka Funds, gerida pela Abraxas Capital Management, com sede em Londres, que abriu uma conta da Circle em janeiro de 2022 para o seu Elysium Global Arbitrage Fund.

De acordo com o registo de arbitragem, a Heka divulgou apenas o investidor Simon Grima durante o onboarding, enquanto a Tether tinha passado a ser o principal fornecedor de capital do fundo. O testemunho do fundador da Heka, Fabio Frontini, mostrou que o investimento da Tether atingiu cerca de $800 milhões até ao momento da arbitragem, representando aproximadamente 75% dos activos do Elysium.

Dondero concluiu que a omissão foi intencional e escreveu que a divulgação em falta parecia ter sido concebida para evitar revelar o envolvimento da Tether no fundo. O Chief Business Officer da Circle, Kash Razzaghi, testemunhou que a empresa não teria aprovado a conta se soubesse do papel da Tether quando a relação começou.

O diferendo de trading surgiu após a queda do Silicon Valley Bank em março de 2023, que empurrou temporariamente o USDC para abaixo do seu pareamento com o dólar. Segundo os registos, a Heka comprou USDC com desconto em mercados secundários e resgatou os tokens com a Circle pelo seu valor nominal após muitos outros fundos de arbitragem terem desistido quando o spread se estreitou.

As comunicações internas da Circle apresentadas durante a arbitragem mostraram que os executivos discordaram sobre se as operações representavam uma arbitragem legítima. Razzaghi descreveu a actividade como “uma arbitragem fabricada e não impulsionada pelo mercado”, atribuindo-a ao facto de a Tether ter dispensado as suas taxas habituais, enquanto o funcionário da Circle David Norton argumentou inicialmente que as operações pareciam racionalmente justificadas do ponto de vista comercial.

A Circle permitiu à Heka resgatar mais de $587 milhões em USDC durante um período de duas semanas enquanto testava se a oportunidade de trading dependia da actividade da Heka. Os registos judiciais indicaram que Norton alterou depois a sua posição depois de pedir à Heka que suspendesse as suas operações e observar que o spread no mercado se apertou em vez de alargar. A Coinbase também informou a Circle de que não se sentia confortável em trabalhar com a Heka devido à relação da Heka com a Tether e à estrutura de taxas, levando a bolsa a impor restrições à conta, segundo os registos.

O árbitro confirma os direitos contratuais da Circle

Os documentos do tribunal mostraram que a Circle reduziu os limites de cunhagem e resgate da Heka para zero em novembro de 2023 antes de suspender a conta em 1 de dezembro, ao abrigo da Secção 9(c) do acordo-quadro de serviços entre as partes, depois de Frontini ter ameaçado acções legais e regulatórias.

O pedido da Heka para resgatar $100 milhões em fevereiro de 2024 foi rejeitado e o acordo-quadro de serviços expirou no mês seguinte. O testemunho apresentado durante a arbitragem afirmou que a Tether investiu mais $500 milhões no Elysium durante o mesmo mês antes de a Heka apresentar o seu pedido de arbitragem.

Outro ponto levantado durante os procedimentos envolveu o pedido de Frontini para uma conta com a Circle France pouco antes da audiência. De acordo com a decisão de arbitragem, ele não divulgou o litígio em curso e apresentou uma resolução do conselho afirmando que a Heka mantinha uma relação ativa com a Circle, tendo mais tarde testemunhado que esperava que o seu pedido nos EUA falhasse.

Aplicando a lei de Delaware, Dondero concluiu que a Circle não violou nenhum dos acordos porque os termos do utilizador permitiam que a empresa ajustasse limites de transacção e suspendesse serviços à sua discrição. O árbitro também decidiu que a Circle não era obrigada a provar que a manipulação do mercado tinha ocorrido, apenas que tinha chegado a uma conclusão razoável de que tal actividade poderia estar a acontecer.

Embora a Circle tivesse pedido cerca de $5,15 milhões em honorários e custos legais, Dondero atribuiu apenas $166.643,25 relacionados com trabalho de perito, após concluir que a Heka continuou a prosseguir uma alegação de $49 milhões por lucros cessantes, já excluída do caso.

Um porta-voz da Heka disse ao Financial Times que o fundo nunca se envolveu em manipulação do mercado e que nunca foi alvo de uma investigação regulatória envolvendo esse tipo de conduta. O porta-voz também disse que a Circle procurou tornar público o registo da arbitragem para desviar a atenção da sua recusa em processar resgates de USDC.

A divulgação surge enquanto a Circle continua a expandir globalmente o seu negócio institucional. A empresa recebeu recentemente a aprovação final do U.S. Office of the Comptroller of the Currency para estabelecer a Circle National Trust e está a preparar-se para acolher o seu evento apenas por convite Current Seoul em 23 de julho, onde se espera que executivos de bancos, bolsas de cripto e empresas de pagamentos discutam parcerias futuras enquanto a Circle procura uma adopção mais ampla de USDC na Coreia do Sul.