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O relatório de inflação de junho de 2025 trouxe uma surpresa negativa significativa, com as leituras do CPI geral e do CPI subjacente a ficarem bem abaixo das estimativas do consenso. Aqui está tudo o que precisa de saber.

Os Números

O Bureau of Labor Statistics reportou que o CPI geral caiu 0,4% em termos mensais em junho — a maior queda mensal desde abril de 2020. Em termos homólogos, a inflação geral desacelerou para 3,5%, abaixo de forma acentuada dos 4,2% de maio e abaixo da previsão de consenso de 3,8%.

Mais importante ainda, o CPI subjacente — que exclui os preços voláteis dos alimentos e da energia — ficou estável (0,0%) em termos mensais, falhando as expectativas de um aumento de 0,2%. A inflação subjacente homóloga abrandou para 2,6%, abaixo dos 2,9% de maio e também abaixo dos 2,8% a 2,9% que os economistas tinham antecipado. Isto marca o quinto mês consecutivo em que a inflação fica abaixo das expectativas.

O que Impulsionou a Queda?

O principal fator foi uma queda dramática de 5,7% no índice da energia — a maior queda de um mês desde abril de 2020. Os preços dos combustíveis (gasolina) desceram 9,7%, enquanto o gasóleo caiu 9,2%. Isto ocorreu após a normalização do tráfego de petróleo através do Estreito de Ormuz, depois de um memorando de entendimento entre os EUA e o Irã ter permitido que o tráfego de petroleiros retomasse, levando os preços do crude a cair cerca de 21%.

Os custos dos serviços também abrandaram de forma significativa. A inflação da habitação subiu apenas 0,1%, abaixo dos 0,3% em maio, enquanto os serviços de transporte registaram uma queda de 0,3%. Os preços da roupa, sensíveis tanto à energia como às tarifas, desceram 0,6%.

Reação dos Mercados

Os mercados reagiram de forma otimista aos dados suaves da inflação. Os futuros de ações ficaram positivos, enquanto as yields dos Treasuries recuaram acentuadamente. O dólar enfraqueceu à medida que as expectativas de um aperto adicional imediato do Fed diminuíram.

A ferramenta CME FedWatch mostrou a probabilidade de um aumento da taxa em julho a cair para apenas 17%, com uma probabilidade de 83% de o Fed manter as taxas estáveis no intervalo de 3,50%-3,75%. Ainda assim, os traders já precificavam uma probabilidade de cerca de 63% de um aumento em setembro, abaixo dos mais de 75% no dia anterior.

Perspetivas do Fed e dos Analistas

“O relatório de CPI dentro do esperado provavelmente reduz a pressão sobre o Fed para aumentar as taxas num futuro próximo”, disse Kay Haigh, da Goldman Sachs Asset Management. No entanto, ela alertou que “o reacendimento das hostilidades no Irã significa que a perspetiva de aumentos está longe de estar encerrada”.

O presidente do Fed, Kevin Warsh, adotou um tom cauteloso: “Pode haver quem olhe para os dados desta manhã e diga: ‘Oh, missão cumprida, está tudo ótimo.’ Essa não é a minha visão”.

Os analistas da RBC observaram que “o valor de junho compra tempo ao Fed — mas isto ainda não é uma tendência”. O economista sénior da Morningstar, Preston Caldwell, chamou-lhe “a melhor notícia sobre inflação subjacente que obtivemos em 2026”, acrescentando que “a dimensão do resultado de hoje provavelmente inclinará o Fed de forma decisiva contra um aumento de taxa em julho”.

Avisos e Riscos

Apesar do resultado positivo, subsistem várias preocupações. O alívio na energia pode revelar-se temporário, já que as tensões geopolíticas no Médio Oriente retomaram. O índice de energia continua 15,7% acima em termos homólogos. Além disso, com o encerramento do governo federal a ter atrasado as divulgações de dados de CPI no final de 2025, alguns questionam a fiabilidade das estatísticas de inflação recentes.

Conclusão

O relatório de CPI de junho proporciona um alívio real no que respeita à inflação, reduzindo a pressão sobre a Reserva Federal e dando margem aos decisores para adotarem uma abordagem de esperar para ver. Ainda assim, com os mercados de energia voláteis e os riscos geopolíticos a persistirem, esta tendência de arrefecimento pode revelar-se de curta duração. Os próximos meses serão decisivos para determinar se isto representa o início de uma trajetória sustentada de desinflação ou apenas um alívio temporário.

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