Bitwise：5 gráficos para entender o mercado cripto do 2.º trimestre de 2026

Fonte: Ryan Rasmussen, Diretor de Investigação da Bitwise; Tradução: Claw (Jornal de finanças Golden)

A Bitwise publica, a cada trimestre, um relatório de Revisão do Mercado de Criptomoedas da Bitwise. Esse relatório inclui mais de 50 gráficos, cobrindo tudo, desde o desempenho do mercado até aos fundamentos on-chain e à adoção institucional.

Os dados conseguem sempre retratar um quadro completo. Por vezes, os resultados são claramente otimistas ou claramente pessimistas. Mas, com mais frequência, os resultados são mistos, sombrios, com destaques e fragilidades que exigem uma análise cuidadosa. O segundo trimestre foi precisamente assim. Os fundamentos das criptomoedas — receitas, aplicações reais e taxa de adoção institucional — floresceram, e os preços das ações de criptomoedas dispararam… enquanto, ao mesmo tempo, os preços dos criptoativos recuaram de forma generalizada. Afinal, o que é que tudo isto significa?

Para ter rapidamente uma ideia das principais conclusões, aqui vão as cinco tabelas/gráficos que considero mais importantes.

1）Grande divergência entre ações cripto e criptoativos

Já passaram metade de 2026 e os preços dos criptoativos desceram 36%. A única outra grande classe de ativos que caiu foi o ouro, com -7%. Todos os outros ativos subiram. **É por isso que este inverno das criptomoedas é tão duro — é um inverno solitário. **

Mas o ponto principal é este: o retorno no primeiro semestre das ações de criptomoedas foi de 23%, superando todas as principais classes de ativos, exceto as ações de mercados emergentes. Na verdade, o índice Bitwise Crypto Innovators 30, que acompanha as 30 maiores empresas cotadas que constroem a economia cripto, teve um retorno superior a duas vezes o das ações dos EUA.

Isto diz-me que, mesmo num mercado em baixa, as oportunidades de investimento no setor das criptomoedas continuam a surgir. Os mineradores de Bitcoin estão a beneficiar do impulso da IA. Emitentes de stablecoins e plataformas de tokenização estão a aproveitar a onda que vem de Wall Street. A ligação entre finanças tradicionais e criptomoedas está a tornar-se cada vez mais estreita. Embora eu espere um repique dos criptoativos no segundo semestre, o cenário do primeiro semestre confirma um facto importante: criptomoedas não são algo único. É um setor diversificado e dinâmico que exige uma perspetiva mais ampla.

Comparação do desempenho entre criptomoedas e principais classes de ativos

Fonte: Bitwise Asset Management, dados da Bloomberg. Dados até 30 de junho de 2026.

Nota: As classes de ativos são apresentadas pelos seguintes indicadores. Commodities: Bloomberg DBIQ Diversified Commodities Index Total Return. Ações de mercados desenvolvidos: MSCI EAFE Total Return (USD). Ações de mercados emergentes: MSCI Emerging Markets Total Return (USD). Ouro: preço à vista do ouro. Obrigações dos EUA: FTSE U.S. Broad Investment-Grade Bond Index. Ações dos EUA: S&P 500 Total Return Index. REITs dos EUA (fundos de investimento imobiliário): MSCI U.S. REITs Total Return Index.

Todos os cálculos são de retorno total, incluindo os dividendos no período referido. O desempenho dos índices não representa o desempenho de qualquer investimento específico. Não é possível investir diretamente num índice. O desempenho dos índices não inclui quaisquer taxas e despesas cobradas por fundos. Os retornos dos fundos podem divergir significativamente dos retornos dos índices. Desempenho passado não garante resultados futuros. Consulte as outras divulgações importantes no final deste documento.

2）Aplicações de criptomoedas geram receitas consideráveis

Nos últimos 12 meses, as 10 principais aplicações de criptomoedas geraram uma receita total de 5,9 mil milhões de dólares. Destas, as três maiores aplicações (PancakeSwap, Hyperliquid e Aave) geraram receitas de cerca de 1 mil milhão de dólares cada uma.

Mesmo num mercado em baixa, estas empresas continuam a operar normalmente, a obter taxas através de trading, empréstimos e staking.

Quando os céticos me dizem que as criptomoedas não têm fundamentos, eu envio-lhes este gráfico.

Top 10 aplicações de criptomoedas por receita

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, dados provenientes do Token Terminal. Intervalo temporal dos dados: 1 de janeiro de 2025 a 30 de junho de 2026.

(1) A receita é constituída pelas taxas totais pagas pelos utilizadores.

(2) A receita por excesso de liquidez exclui as taxas HyperEVM.

3）Um bull market de ativos do mundo real (RWA)

Algumas semanas antes, o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, também disse: “Ativos digitais, stablecoins, tokenização e sistemas de pagamentos novos vão ajudar a moldar o futuro da moeda.”

De certo modo, esse futuro já chegou. No segundo trimestre, o tamanho da tokenização de ativos do mundo real (RWA) atingiu um valor recorde de 33 mil milhões de dólares, um aumento de 12% em cadeia (QoQ) e de 45% desde o início do ano (YTD), impulsionado sobretudo pelo rápido crescimento da tokenização de Treasuries dos EUA, créditos empresariais, ações e venture capital.

Quando vejo este gráfico, dou por mim a reparar que as maiores empresas globais de gestão de ativos estão, em grande escala e a toda a velocidade, a transferir ativos para a cadeia. Vale a pena prestar atenção a isto.

Valor de ativos do mundo real tokenizados (RWA)

Fonte: Bitwise Asset Management, dados provenientes de RWA.xyz. Intervalo temporal dos dados: 1 de janeiro de 2020 a 30 de junho de 2026.

Nota: Os emissores de stablecoins, como Circle e Tether, foram deliberadamente excluídos.

4）Os mercados preditivos continuam a ganhar escala

No segundo trimestre, o volume de contratos em aberto dos mercados preditivos atingiu um máximo histórico, chegando a 1,8 mil milhões de dólares. O desporto foi a categoria com maior peso. O volume de transações do trimestre também bateu recordes, atingindo 43 mil milhões de dólares.

Aplicações como Polymarket representam a adoção “discreta” do retalho cripto: milhões de pessoas estão a usar canais de criptomoeda para negociar resultados de acontecimentos do mundo real, mas a maioria delas não sabe — ou não se importa — com o facto de a tecnologia subjacente ser cripto.

Acredito que, à medida que as eleições legislativas nos EUA se aproximarem, em 2026 o volume de transações e os contratos em aberto dos mercados preditivos vão bater vários máximos históricos. Afinal, a política foi a área que colocou os mercados preditivos na perspetiva do grande público em 2024, e desde então esse mercado já cresceu duas vezes.

Contratos em aberto dos mercados preditivos

Fonte: Bitwise Asset Management, dados provenientes da Blockworks Research. Intervalo temporal dos dados: 1 de janeiro de 2023 a 30 de junho de 2026.

5）Correlação mais baixa entre ações de criptomoedas e as principais classes de ativos

Voltando ao tema das ações de criptomoedas, um dos gráficos mais interessantes mostra a correlação móvel de 90 dias entre o índice Bitwise Crypto Innovators 30 e outras classes de ativos principais. O que chama mais a atenção é que, em comparação com as ações dos EUA, a correlação é mais baixa do que praticamente com todos os outros ativos: ações de mercados desenvolvidos, ações de mercados emergentes, fundos de investimento imobiliário dos EUA (REITs), obrigações dos EUA e ouro. (A única exceção é commodities, cuja correlação é negativa em todos os casos.)

Dito de outra forma: no primeiro semestre de 2026, o retorno das ações de criptomoedas foi mais do que o dobro do das ações dos EUA, e com uma correlação ainda mais baixa face a praticamente todas as outras classes de ativos na carteira. É exatamente essa combinação de retorno e diversificação que os investidores procuram.

Correlação de ativos e classes de ativos específicos: móvel de 90 dias

Fonte: Bitwise Asset Management, dados da Bloomberg. Dados até 30 de junho de 2026.

Nota: As classes de ativos são apresentadas pelos seguintes indicadores. Ações dos EUA: S&P 500 Total Return Index. Ações de mercados desenvolvidos: MSCI EAFE Total Return (USD). Ações de mercados emergentes: MSCI Emerging Markets Total Return (USD). Commodities: Bloomberg DBIQ Diversified Commodities Index Total Return. REITs dos EUA (fundos de investimento imobiliário): MSCI U.S. REITs Total Return Index. Obrigações dos EUA: FTSE U.S. Broad Investment-Grade Bond Index. Ouro: preço à vista do ouro.

Esta é a minha leitura do trimestre. Claro que, apesar de existirem mais de 50 gráficos, nenhum deles consegue responder à pergunta que nos tem sido feita com mais frequência recentemente: “O preço das criptomoedas já atingiu o fundo?”

Mas eles mostram, sim, que os fundamentos das criptomoedas permanecem resilientes e que mesmo num mercado em baixa, o uso de criptomoedas, as receitas e a disseminação continuam a crescer.

Para mim, este é um domínio fascinante — e a base sobre a qual o próximo ciclo se vai construir.