O TVL do Ethereum L2 volta aos 42 mil milhões de dólares: Arbitrum, Base e Optimism — quem vai vencer na próxima fase?

15 de julho de 2026, segundo dados da L2BEAT, o valor total bloqueado em Ethereum Layer 2 (TVL) recuperou para 42,04 mil milhões de dólares, com uma subida de 12,04% ao longo de 7 dias. Este número não só assinala que o mercado de L2 se está a recuperar rapidamente após um recuo de curto prazo no início de julho — a 8 de julho, o TVL tinha caído para 39,75 mil milhões de dólares — como também recoloca a atenção do mercado num argumento central: num contexto em que as tecnologias de escalabilidade se vão tornando gradualmente mais maduras e as comissões de Gas se aproximam de zero, a lógica competitiva de Layer 2 já sofreu uma mudança fundamental.

De acordo com os dados do Gate, o preço do ETH subiu 7,31% nos últimos 30 dias, com cotação atual de 1.866,96 dólares, apoiando diretamente a recuperação do valor dos ativos on-chain. Contudo, o ressalto do TVL é apenas um fenómeno superficial. O que realmente vale a pena questionar é: quando Arbitrum, Base e Optimism, em conjunto, processam cerca de 90% do volume de transações de L2, para onde se voltará a próxima fase desta corrida?

Porque é que o mercado de Ethereum L2 voltou a crescer?

O TVL recuperou desde as mínimas do início de julho e voltou a passar os 42 mil milhões de dólares, devido à combinação de vários fatores.

A recuperação do preço do ETH é o impulsionador mais direto. A capitalização bolsista atual do Ethereum é de 225,31 mil milhões de dólares. Embora a variação em 7 dias seja de -1,01%, a variação em 30 dias atingiu 7,31%. O valor, em dólares, dos ativos on-chain acompanha a subida do preço do ETH, que é a base lógica para a “reparação” dos números de TVL.

A retoma da atividade DeFi constitui um segundo suporte. Segundo dados da L2BEAT, a Arbitrum One lidera com 16,85 mil milhões de dólares de TVL, com uma subida de 11,91% em 7 dias; a Base tem 6,87 mil milhões de dólares, com uma subida de 7,53% em 7 dias; e a OP Mainnet tem 6,42 mil milhões de dólares, com uma subida de 16,55% em 7 dias. A velocidade de crescimento da OP Mainnet é a mais evidente entre as três redes, indicando que o seu ecossistema recebeu injeções adicionais de liquidez no período recente.

O aumento do fluxo de stablecoins também não pode ser ignorado. As stablecoins são o ativo-base da concessão de empréstimos DeFi, do trading e dos pagamentos; a sua distribuição entre diferentes redes L2 reflete diretamente as preferências reais do capital. O TVL de stablecoins na Optimism já tinha chegado a 706 milhões de dólares no início de julho, com um aumento de 93% em 7 dias. Este crescimento explosivo mostra que a liquidez em stablecoins está a ser redistribuída de forma estrutural entre a mainnet Ethereum e as principais L2.

As novas possibilidades de aplicação, exigindo um ambiente de execução de baixo custo, estão a tornar-se um motor de longo prazo. Operações on-chain de AI Agent, liquidação de transações em jogos on-chain e micro pagamentos em finanças sociais — estes tipos de aplicações, altamente sensíveis às comissões de Gas, tendem naturalmente a escolher redes L2 com custos de transação próximos de zero. O EIP-4844 (Proto-Danksharding), desde a sua entrada em funcionamento em março de 2024, com a queda acentuada dos custos de armazenamento em blob, reduziu o custo por transação em L2 para níveis extremamente baixos. Esta base tecnológica madura removeu barreiras de custo para a migração em larga escala por utilizadores de “long tail” e para aplicações novas.

Arbitrum vs Base vs Optimism: a competição de L2 entra na era das “três grandes”?

A concentração no mercado de L2 é já bastante surpreendente. As três redes Arbitrum One, Base e OP Mainnet somam cerca de 71,7% do TVL total de L2 (calculado com 42,04 mil milhões de dólares como denominador), enquanto mais de 50 redes acompanhadas estão a disputar menos de 30% da quota de mercado. Este cenário “vencedor leva tudo” não é acidental: é determinado por diferenciações de posicionamento entre redes em três dimensões — profundidade do ecossistema, portas de entrada de utilizadores e arquitetura estratégica.

Arbitrum: dupla muralha de DeFi e profundidade do ecossistema

A principal vantagem da Arbitrum reside na maturidade do seu ecossistema DeFi. Protocolos de topo como GMX, Pendle e Aave V3 formaram profundos pools de liquidez e combinações de trading complexas na Arbitrum. O Aave DAO aprovou no início de julho a implementação nativa da stablecoin GHO na Arbitrum, reforçando ainda mais a sua posição como a L2 preferida para DeFi.

No nível de expansão do ecossistema, a Arbitrum construiu uma aliança “L2 dentro de L2” através da framework Orbit. A 1 de julho de 2026, a Robinhood, baseada na stack de tecnologia Arbitrum Orbit, lançou a Robinhood Chain e comprometeu-se a devolver 10% da receita líquida ao ecossistema Arbitrum — 8% para o tesouro do DAO e 2% para o guilda de developers. Este modelo de partilha de receitas abrange mais de 30 cadeias construídas com tecnologia Arbitrum, criando um mecanismo semelhante a um “imposto de ecossistema”.

No entanto, os desafios da Arbitrum também são claros. O ritmo de crescimento de utilizadores está a abrandar. Em comparação com a Base, que beneficia da vantagem da porta de entrada de tráfego da Coinbase, a Arbitrum não tem canais centralizados de encaminhamento de utilizadores no mesmo nível. O efeito de desvio da Base está a corroer o espaço incremental de crescimento da Arbitrum junto de utilizadores de retalho. Além disso, o preço do token ARB caiu 79,52% ao longo do último ano, com cotação atual de 0,08795 dólares. Apesar do TVL da rede Arbitrum atingir 16,85 mil milhões de dólares, a capitalização bolsista do ARB é apenas cerca de 559 milhões de dólares — esta enorme diferença entre TVL e capitalização do token reflete a postura cautelosa do mercado quanto à forma como o valor do ecossistema Arbitrum se consegue (ou não) transmitir eficazmente para a camada do token.

Base: a porta da Coinbase e experiências de escala em aplicações “consumer”

O ascendente da Base é, na essência, uma história estrutural e não especulativa. A Coinbase tem mais de 120 milhões de utilizadores registados e encaminha diretamente esses utilizadores para a rede Base através de produtos de exchange e carteira. Esta “monopolização de portas” constitui a barreira competitiva mais difícil de replicar para a Base.

Até meados de julho, o TVL da Base era de 6,87 mil milhões de dólares, os ativos on-chain excediam 12 mil milhões de dólares e o número de pagamentos por agentes on-chain era de 169 milhões. Em 2025, a Base chegou a representar 46,6% do TVL DeFi de L2 e capturou 62% da receita total de L2 nesse ano.

A questão central da Base é: irá tornar-se a primeira L2 em grande escala voltada para utilizadores comuns? A resposta depende de duas variáveis. Primeiro, se a Coinbase consegue converter utilizadores de exchange contínuos em utilizadores ativos on-chain — e não apenas em “registos de endereços” pontuais. Segundo, se a Base, após se desligar do OP Stack, transita para uma stack tecnológica e arquitetura de governaça unificada gerida autonomamente, e se a sua independência tecnológica consegue suportar as exigências de estabilidade e escalabilidade das aplicações “consumer”.

Optimism: estratégia Superchain e o ensaio de captura de valor do token OP

As cartas da Optimism na competição não se baseiam apenas num TVL on-chain individual, mas sim na arquitetura estratégica do consórcio multi-cadeia Superchain. O Superchain assenta no OP Stack como base tecnológica; qualquer rede construída sobre o OP Stack pode tornar-se membro do Superchain, beneficiando de mecanismos de upgrade partilhados, ferramentas de desenvolvimento e padrões de infraestrutura. A própria Base foi inicialmente construída com base no OP Stack, o que por si só demonstra o apelo inicial da framework Superchain — embora a Base tenha anunciado, em fevereiro de 2026, que se desligou do OP Stack.

O TVL atual da Optimism é de 6,42 mil milhões de dólares, ficando em terceiro lugar entre as três redes. Porém, a variação do seu TVL de stablecoins no início de julho, com 93% em crescimento semanal, mostra que a liquidez dentro do ecossistema Superchain está a acelerar na sua concentração.

O principal problema da Optimism é: como é que o valor de um consórcio multi-cadeia se converte em valor do token OP? Em janeiro de 2026, o nível de governaça da Optimism aprovou uma proposta-chave — usar 50% da receita líquida do sequenciador do Superchain para recomprar periodicamente tokens OP, num período piloto de 12 meses. Este mecanismo transforma o OP de um token puramente de governação num ativo diretamente associado ao desempenho económico do Superchain. No entanto, o token OP está atualmente cotado a 0,10071 dólares e caiu 85,63% no último ano. Se o mecanismo de recompra conseguirá inverter esta tendência depende de se a receita dos sequenciadores do Superchain consegue manter um crescimento contínuo e se grandes contribuintes como a Base mantêm os seus compromissos financeiros.

A mudança de paradigma na lógica competitiva: da escalabilidade para a retenção

A lógica competitiva no mercado de L2 está a passar por uma transformação de paradigma fundamental. Nos últimos dois anos, o centro do debate na indústria foi sempre a capacidade de throughput das transações e as comissões de Gas. Mas quando a diferença tecnológica se vai estreitando, entrar no mercado apenas com “mais rápido e mais barato” já não basta.

A próxima fase da competição vai girar em torno de três dimensões.

O custo de aquisição de utilizadores é a primeira variável-chave. A Base, graças à “pool” de 120 milhões de utilizadores da Coinbase, tem uma vantagem estrutural nesta dimensão. Arbitrum e Optimism precisam de atrair utilizadores através do ecossistema de developers, expectativas de airdrops e incentivos a protocolos — com um custo unitário significativamente mais alto.

A capacidade de retenção de liquidez é a segunda dimensão. Depois de os utilizadores bridgear ativos para L2, esses ativos terão capacidade de gerar rendimento? A Blast responde a esta questão com staking nativo e mecanismos de receita de RWA. Já o posicionamento da Arbitrum, Base e Optimism em termos de ganhos nativos está relativamente atrasado, o que significa que podem enfrentar um risco mais elevado de saída de liquidez em cenários de volatilidade ou de lateralidade do mercado.

A diferenciação do ecossistema de aplicações é a terceira dimensão. A Arbitrum aprofunda-se em DeFi com forte combinabilidade; a Base aposta em aplicações “consumer” e pagamentos com agentes de IA; e a Optimism constrói efeitos de rede de coordenação multi-cadeia através do Superchain. Qual caminho consegue primeiro fazer arrancar um ciclo positivo de “crescimento de utilizadores — sedimentação de liquidez — prosperidade de aplicações” determinará a estrutura do mercado na próxima fase.

Conclusão

O TVL de Ethereum L2 regressa aos 42 mil milhões de dólares, sinalizando que a confiança do mercado neste segmento está a ser restaurada. Mas por baixo da imagem dos números, a essência da competição já mudou. A Arbitrum, graças à profundidade do seu ecossistema DeFi e à amplitude da sua aliança Orbit, mantém a posição de liderança em TVL; a Base, apoiada na vantagem da entrada da Coinbase, está a recuperar rapidamente em dimensão de utilizadores e volume de transações; e a Optimism, através da estratégia Superchain e do mecanismo de recompra de OP, está a explorar um caminho de captura de valor com coordenação multi-cadeia.

Não há um vencedor absoluto entre os três, apenas posições diferenciadas e questões centrais que cada um precisa resolver. A Arbitrum precisa demonstrar que o valor do ecossistema se consegue transmitir de forma eficaz para a camada do token; a Base precisa validar a sustentabilidade de aplicações “consumer”, e não depender apenas de encaminhamento de tráfego por exchanges; a Optimism precisa apoiar a narrativa de recompra do token OP com dados de receitas dos sequenciadores do Superchain.

Para os participantes do mercado, compreender os diferentes dotes e gargalos destes três níveis de redes nas dimensões de aquisição de utilizadores, retenção de liquidez e captura de valor é mais relevante do que apenas acompanhar variações no número do TVL.

FAQ

Q1: Quais são as principais razões para o regresso do valor total bloqueado em Ethereum L2 (TVL) aos 42 mil milhões de dólares?

A subida do preço do ETH eleva diretamente o valor, em dólares, dos ativos on-chain, enquanto a recuperação da atividade DeFi e o aumento da liquidez em stablecoins fornecem um suporte material ao TVL. Além disso, a procura por um ambiente de execução de baixo custo por parte de novas aplicações como AI Agent, jogos on-chain e finanças sociais está a impulsionar mais utilizadores e capital a migrarem da mainnet Ethereum para L2.

Q2: Quais são as principais diferenças entre Arbitrum, Base e Optimism?

A Arbitrum tem o ecossistema DeFi mais maduro e os pools de liquidez mais profundos; a Base, apoiada nos 120 milhões de utilizadores registados da Coinbase, tem uma vantagem estrutural no custo de aquisição de utilizadores; a Optimism, através de uma aliança Superchain multi-cadeia, constrói sinergias no ecossistema e usa 50% das receitas do sequenciador para recomprar tokens OP, reforçando a captura de valor.

Q3: Porque é que existe uma grande divergência entre os preços dos tokens ARB e OP e o TVL da rede?

O TVL da rede Arbitrum atinge 16,85 mil milhões de dólares, mas a capitalização bolsista do ARB é apenas cerca de 559 milhões de dólares; a Optimism enfrenta um problema semelhante. Esta divergência reflete a dúvida do mercado sobre se “o valor da rede consegue ser transmitido eficazmente para a camada do token”. A Optimism já iniciou o mecanismo de recompra com base em receitas do sequenciador para o OP, enquanto a Arbitrum explora caminhos de captura de valor através do modelo de partilha de receitas do ecossistema Orbit.

Q4: Que impacto tem a saída da Base do OP Stack na estratégia Superchain da Optimism?

A Base foi inicialmente construída sobre o OP Stack e é um dos maiores membros do ecossistema Superchain. O seu anúncio, em fevereiro de 2026, de que se desligaria do OP Stack para transitar para uma stack tecnológica própria cria algum impacto no enredo da Superchain da Optimism. A Optimism precisa demonstrar o valor da aliança multi-cadeia através do crescimento das receitas dos sequenciadores do Superchain e da entrada de novos membros, em vez de depender apenas de contribuições de uma rede líder.

Q5: Quais são as principais variáveis de competição na próxima fase do segmento de Ethereum L2?

O custo de aquisição de utilizadores, a capacidade de retenção de liquidez e a diferenciação do ecossistema de aplicações serão as três variáveis centrais. A Base tem uma vantagem clara na aquisição de utilizadores, mas enfrenta desafios na retenção de liquidez; a Arbitrum tem a maior profundidade de liquidez, mas o crescimento de utilizadores está a abrandar; a Optimism tem grande potencial de coordenação do ecossistema, mas precisa converter o valor económico da aliança em valor para o token.