Após os Resultados, as Acções da Oracle são uma Compra, uma Venda ou Justamente Avaliadas?

Oracle __ divulgou o seu relatório de resultados do quarto trimestre fiscal a 10 de junho. Aqui vai a visão da Morningstar sobre os resultados e as ações da Oracle.

Principais Métricas da Morningstar para as Ações da Oracle

• Estimativa de Valor Justo

  : 207,00 $

• Classificação da Morningstar

  : ★★★

• Classificação de “Economic Moat” da Morningstar

  : Reduzida

• Classificação de Incerteza da Morningstar

  : Muito Elevada

O que Pensámos sobre os Resultados do Q4 Fiscal da Oracle

A Oracle reportou resultados do quarto trimestre em linha, com a receita total a subir 21% para 19 mil milhões de dólares e a receita de cloud a aumentar 47% para quase 10 mil milhões de dólares. A empresa entregou mais de 1,2 gigawatts de capacidade de centros de dados no ano fiscal de 2026, sustentando um crescimento de 77% ano após ano da infraestrutura de cloud.

Por que é importante: A forte procura do mercado e a aceleração sólida dos centros de dados são exatamente o que a Oracle precisa para atingir as suas metas de receita de longo prazo. Além disso, ao fazer um investimento de 56 mil milhões de dólares em despesas de capital no ano fiscal de 2026, a Oracle espera aumentar as despesas de capital totais para 90 mil milhões a 95 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2027.

• No quarto trimestre, a taxa de utilização global de GPUs da Oracle situou-se em 97,5%. 92% das GPUs recebidas com renovações de contrato junto dos seus clientes originais, enquanto os restantes 8% asseguraram novos clientes no prazo de 90 dias. A dinâmica saudável do mercado suporta a Oracle a apostar mais nos seus investimentos em infraestrutura.
• Os maiores projetos de centros de dados da Oracle estão em linha ou à frente dos seus cronogramas de aceleração. Os centros de dados contratados, em geral, começam a fornecer serviços dentro de 18 meses, em linha com o padrão da indústria. A parceria Bloom Energy BE alivia eficazmente o abastecimento de energia como um gargalo de curto prazo.

Em resumo: Reduzimos a nossa estimativa de valor justo para a Oracle, com “moat” reduzida, para 207 $ a partir de 220 $, principalmente devido a projeções de despesas de capital mais elevadas do que o esperado, que comprimiram os fluxos de caixa livres da empresa. As ações parecem moderadamente subavaliadas após a queda de 11% verificada após a divulgação dos resultados.

• Estamos de dois pensamentos sobre o aumento das despesas de capital da Oracle. O investimento de 90 mil milhões a 95 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2027 deverá colocar online quase 3 GW de nova capacidade de cloud de GPUs, o que se traduz em mais de 30 mil milhões de dólares em receitas recorrentes quando estiver totalmente em ramp-up.
• Por outro lado, com 20 mil milhões a 25 mil milhões de dólares em pré-pagamentos dos clientes e 40 mil milhões de dólares em nova emissão de dívida e de capital próprio, os restantes 30 mil milhões de dólares em investimento de capital deverão consumir a maior parte do fluxo de caixa operacional da Oracle, empurrando o seu balanço para o limite.

Estimativa de Valor Justo para as Ações da Oracle

Com a sua classificação de 3 estrelas, acreditamos que as ações da Oracle estão justamente valorizadas face à nossa estimativa de valor justo de longo prazo de 207 $ por ação, o que implica um múltiplo de valor empresarial/vendas do ano fiscal de 2027 de 8x e um múltiplo ajustado preço/lucros de 26x. Após um período de crescimento rápido, o preço/lucros ajustado prospectivo da Oracle deverá gradualmente descer para 15x até ao ano fiscal de 2030. Esperamos que o crescimento anual da receita da Oracle acelere para uma média de 31% nos próximos cinco anos à medida que a adoção da Oracle Cloud Infrastructure, ou OCI, e da Oracle Cloud Applications, ou OCA, continue a aumentar.

A aceleração dos centros de dados de IA é um impulsionador importante do crescimento da receita da Oracle. A cloud deverá tornar-se o principal motor de crescimento da Oracle e representar cerca de 85% da receita da empresa até ao ano fiscal de 2030. Entretanto, esperamos uma CAGR de cinco anos de 62% para a OCI e de 8% para a OCA. A receita total de cloud (OCI mais OCA) deverá crescer cerca de dez vezes nos próximos oito anos.

Reconhecemos o elevado grau de incerteza incorporado na nossa previsão, incluindo a procura de longo prazo por parte de clientes-chave como a OpenAI e a capacidade da Oracle de garantir os recursos necessários para a expansão dos seus centros de dados. O nosso valor justo depende de a procura de IA se manter saudável face à oferta, permitindo que a Oracle prossiga com os seus investimentos e opere os seus centros de dados com capacidade total.

Ler mais sobre a estimativa de valor justo da Oracle.

Classificação de “Economic Moat”

Achamos que a Oracle tem um “moat” económico reduzido, suportado por elevados custos de mudança. Os sistemas de bases de dados e outros softwares empresariais que a Oracle vende são críticos para a operação diária das empresas modernas. Estas características deverão manter o retorno da Oracle sobre o capital investido acima do seu custo de capital ao longo dos próximos 10 anos, uma vez que é um interveniente-chave nestas áreas.

Prevemos uma quota de mercado única de dígito na cloud empresarial para a Oracle até 2027. O crescimento rápido de curto prazo da Oracle Cloud Infrastructure deverá reduzir drasticamente o seu custo unitário devido às economias de escala. Não vemos a vantagem de custos tornar-se uma fonte de “moat”, porque não há evidência clara de que a Oracle possua uma “process power” única que consiga aumentar a capacidade dos seus centros de dados a um custo sistematicamente inferior ao dos seus concorrentes.

Ler mais sobre o “economic moat” da Oracle.

Força Financeira

Modelamos um aumento contínuo das despesas de capital da Oracle à medida que a escala da OCI se aproxima da de outros hiperscalers líderes. Atualmente, esperamos que as despesas de capital totais da Oracle ultrapassem 100 mil milhões de dólares até ao ano fiscal de 2028 e atinjam 150 mil milhões de dólares até ao ano fiscal de 2030. Embora esperemos que a administração possa divulgar mais detalhes de financiamento de longo prazo do seu ambicioso plano de construção de centros de dados, modelamos mais de 250 mil milhões de dólares de liquidez que surge em diferentes formas, incluindo dívida, capital próprio e leasing, entre os anos fiscais de 2026 e 2031.

Não pensamos que o risco de refinanciamento se torne uma grande preocupação para a Oracle, dado que a empresa disse que está comprometida com uma classificação de crédito com grau de investimento. Esperamos uma melhoria contínua da razão da dívida da Oracle/EBITDA ajustado, independentemente do seu forte investimento em infraestrutura de cloud, acabando por chegar a menos de 2x até ao ano fiscal de 2030.

Ler mais sobre a força financeira da Oracle.

Risco e Incerteza

Atribuímos à Oracle uma Classificação de Incerteza Muito Elevada devido à ampla gama de resultados potenciais relativamente à procura genuína de longo prazo de infraestrutura de cloud de IA e, em menor medida, ao aumento da concorrência entre produtos de bases de dados.

Achamos que o grande número de novas bases de dados é outro grande risco para a Oracle. Os preços unitários do processamento e armazenamento de dados têm vindo a diminuir nos últimos anos. A forte procura do mercado levou ao surgimento de muitos novos produtos de dados. No entanto, acreditamos que a base de dados de cloud da Oracle é suficiente para servir os seus clientes principais, que dão prioridade à estabilidade e à segurança. A sua adoção de soluções de cloud deverá continuar a apoiar o crescimento da receita da Oracle.

Ler mais sobre o risco e a incerteza da Oracle.

Dizem os TOSSAIS da ORCL

• A escalabilidade da Oracle Cloud Infrastructure tem ajudado a reter clientes, a migrar cargas de trabalho para a cloud e a criar novas receitas de serviços de cloud, o que deverá continuar nos próximos anos.
• A Oracle Database deverá conseguir manter a sua liderança de mercado à medida que os clientes continuem a depender da sua estabilidade e segurança.
• A Oracle Cloud Infrastructure foi construída com flexibilidade e facilidade de utilização em mente, o que poderá trazer uma base significativa de utilizadores Oracle pela primeira vez para a empresa, reforçando os resultados ao nível da receita.

Dizem os URSOS da ORCL

• A procura por IA generativa pode ficar abaixo das expectativas, potencialmente fazendo com que a Oracle falhe as suas metas de receita e lucros de longo prazo.
• A Oracle precisa de ultrapassar vários desafios na cadeia de abastecimento para entregar a capacidade de centros de dados contratada. Atrasos na cadeia de abastecimento podem afetar negativamente o crescimento da receita da Oracle.
• O balanço da Oracle está entre os mais alavancados no nosso universo de cobertura de software, o que pode limitar a flexibilidade operacional e as oportunidades futuras de aquisições.

Este artigo foi compilado por Irza Waraich.