Se ainda estás a segurar ações de IA nas tuas mãos, nos próximos dias talvez nem tenhas coragem de sequer abrir a conta.

Em 13 de julho, a trajetória dos “dois grandes” em modelos de linguagem rompeu-se de forma definitiva: Zhipu subiu quase 12% e a sua capitalização ultrapassou 80 mil milhões de HKD; a MiniMax caiu novamente mais de 13% no início do pregão, com a capitalização a descer abaixo de 75 mil milhões de HKD. Duas estrelas que estrearam juntas no início do ano, mas seis meses depois, a diferença de capitalização disparou para mais de 10 vezes.
Mas o que é ainda mais assustador do que a divisão entre vencedores e perdedores é a própria queda.
A MiniMax, esta querida da IA que já foi apelidada de “primeira empresa de modelos de grande escala”, esteve em março no topo histórico de 1330 HKD, com a capitalização a chegar a ultrapassar 410 mil milhões de HKD. E agora? Flutua em torno dos 220 HKD, já caiu mais de 80% face ao máximo. No dia 9 de julho, aquando do desbloqueio, 153 milhões de ações, correspondentes a 48,9% do capital total, inundaram o mercado numa noite; no dia, o preço das ações desabou quase 18% e a capitalização evaporou mais de 20 mil milhões de HKD. Logo a seguir, a 10 de julho, anunciou ainda uma colocação com desconto, e o preço continuou a descer. O fundador Yan Junjie disse que, antes de alcançar a AGI, não receberia salário; mas o mercado claramente não comprou essa narrativa.
E o que é verdadeiramente mais trágico está na outra “primeira empresa”.
Em junho de 2025, a Unisound estreou sob o emblema de “primeira empresa de AGI no mercado de Hong Kong”. Com o impulso da narrativa de IA, a cotação foi empurrada até 879 HKD ao longo do caminho, com uma capitalização acima de 62 mil milhões de HKD. Em menos de dez meses, esta antiga estrela caiu mais de 90%. A 9 de julho, o preço de fecho foi de 73,85 HKD, e a capitalização ficou apenas em 5,5 mil milhões de HKD — de 62 mil milhões para 5,5 mil milhões: mais de 50 mil milhões de HKD perderam-se no nada. No dia do desbloqueio, despencou 41%, como…