A Mizuho corta a previsão de preço da Circle para US$50 face à ameaça de margem em USD em Open

A Mizuho rebaixou a Circle Internet Group de Neutro para Underperform e cortou a sua target de preço de $85 para $50, citando a concorrência da Open USD.

Resumo

• A Mizuho cortou a target de preço da Circle para $50, alertando que a Open USD poderá apertar ainda mais as margens dos stablecoins.
• A Open USD partilha as receitas de reservas com parceiros, pondo em causa a economia de distribuição existente da Circle em torno do USDC a nível global.
• A Circle enfrenta também pressão sobre as margens com os termos de partilha de receitas da Hyperliquid, apesar do recente marco de aprovação bancária federal.

O banco de investimento japonês afirmou que o modelo de stablecoin pode pressionar as economias subjacentes ao negócio do USDC da Circle.

De acordo com um relatório da CoinDesk, analistas liderados por Dan Dolev disseram que a Open USD “poderá alterar fundamentalmente o modelo de negócio da CRCL” ao mudar a forma como o rendimento das reservas flui para os distribuidores. As ações da Circle negociavam a $62,63 quando o relatório foi publicado.

A Mizuho corta a perspetiva de resultados da Circle para 2027

A Mizuho aumentou a sua estimativa para a rácios de despesas de distribuição e transação da Circle em 2027, de 64% para 73%. O banco também reduziu a sua previsão de EBITDA ajustado de $1,09 mil milhões para $699 milhões, cerca de 25% abaixo do consenso dos analistas citado no relatório.

O banco afirmou que taxas de juro mais elevadas podem apoiar as receitas de reservas, mas podem não compensar totalmente a pressão das alterações na economia dos stablecoins. A sua preocupação centra-se na percentagem de yield que a Circle consegue reter depois de pagar parceiros de distribuição, incluindo empresas que ajudam o USDC a chegar aos utilizadores e a plataformas financeiras.

A Open USD põe à prova o modelo de stablecoin existente

A Open USD foi anunciada a 30 de junho pela Open Standard, com mais de 140 empresas a participarem no seu ecossistema. Entre os parceiros contam-se a Coinbase, a Mastercard, a Stripe e a BlackRock. O projeto afirma que as empresas poderão cunhar e resgatar o stablecoin sem taxas ou limites artificiais de volume.

No modelo, os parceiros recebem as receitas de reservas após uma pequena taxa de gestão cobrir custos operacionais. Isto difere da estrutura da Circle, em que as receitas de reservas são geradas antes dos pagamentos de partilha de receitas aos principais parceiros de distribuição. Conforme foi previamente reportado, o anúncio da Open USD levantou questões sobre se os próprios parceiros da Circle poderiam apoiar um rival enquanto continuassem a distribuir USDC.

A relação com a Coinbase acrescenta outro ponto de pressão

A Mizuho apontou também para a relação de partilha de receitas da Circle com a Coinbase. O banco disse que o acordo deverá ser renegociado em agosto e que a participação da Coinbase na Open USD poderá dar-lhe mais margem negocial em conversações futuras.

Um aviso separado veio do JPMorgan. Conforme reportado por crypto.news, o banco cortou as previsões de resultados para a Circle e a Coinbase após um novo acordo de partilha de receitas de USDC com a Hyperliquid. O JPMorgan disse que o negócio poderá reduzir o rendimento de reservas retido por ambas as empresas, mesmo que o uso do USDC cresça.

A Circle continua a expandir a infraestrutura do USDC

O rebaixamento surge enquanto a Circle expande a sua presença regulamentar e de pagamentos.Circle. Os dados da Circle mostraram que a circulação de USDC estava em cerca de $73 mil milhões a 13 de julho, abaixo dos $77 mil milhões no final do primeiro trimestre.

A Circle recebeu também recentemente aprovação final para estabelecer a Circle National Trust. A entidade regulada a nível federal irá inicialmente focar-se na custódia de ativos digitais para a Circle e as suas afiliadas, com possíveis serviços futuros para clientes institucionais selecionados.

A empresa está igualmente a expandir o uso do USDC na Ásia. A JCB e a Circle anunciaram um piloto que abrange transferências de tesouraria transfronteiriças e possíveis pagamentos a comerciantes no Japão. O projeto começará com transferências internas da JCB antes de as empresas avaliarem utilizações mais amplas em pagamentos ao retalho.

O rebaixamento da Mizuho incide sobre a capacidade da Circle de proteger margens à medida que a concorrência de stablecoins altera a forma como o rendimento das reservas é partilhado. A Open USD ainda não demonstrou que consegue igualar a distribuição ou liquidez do USDC, mas o seu modelo liderado por parceiros cria um novo referencial de preços. A trajetória de resultados da Circle dependerá em parte da oferta de USDC, das taxas de juro e de futuros acordos de partilha de receitas.