深夜，在连涨3小时后，欢呼声突然停了

——昨晚，市场选择先相信数据；未来几天，它还要回答另一个问题：会不会重新相信油价。

金融市场又迎来欢呼声：

- 美国股市全线上涨，道琼斯指数涨0.02%，标普500指数涨0.38%，纳斯达克指数涨0.9%；

- 金价反弹，盘中一度触及4100美元，但最终收于4050水平；

- 美元指数盘中大幅下跌，但尾盘收复近一半跌幅；

- 油价继续上涨，美国原油升至80美元边缘；- 美国国债反弹，10年期美债收益率跌破4.60%水平，收于4.58%。

首先，市场再度呈现出经典的“美元下跌，一切皆涨”模式，很明显市场交易的是“加息预期下降”，7月加息的概率已经降至16%。美元跌破101水平，10年期美债收益率跌破4.60%，警报降级为警告——因为两者距离确认趋势反转，还有一段距离。

其次，美国6月CPI数据已经揭晓——全面低于市场预期，就连核心通胀也意外低于预期——这是近几个月最令人满意的一份通胀数据，但市场却没有表现出同样的兴奋。美股的涨幅与其并不匹配，道琼斯指数几乎没涨，纳斯达克指数涨幅也不到1%。

还有一个细节值得留意——黄金冲高回落，一度上冲至4100美元，收盘回落至4050美元——CPI公布后金价连续涨了三个小时，然后出现回落。市场并非盲目乐观：一方面，近期中东局势恶化让6月数据失去了部分参考意义；另一方面，美联储主席沃什昨晚的讲话很难读出“鸽味”，市场定价9月加息的概率仍旧接近60%。

很多媒体容易误读，他们会说：“CPI降温，美联储放心了。”

其实不是。沃什今天依然强调：Inflation is a choice（通胀不是天灾，而是政策选择）。

第三，周二最大的变化，不是某一个资产涨跌，而是市场重新回到了“数据定价”，数据重新成为市场的“第一解释变量”。

未来几天，需要反复观察三个变量：

油价能否真正站稳80美元上方，能源风险是否继续向通胀传导；

10年期美债收益率是否重新回到4.6%以上，验证债券市场是否改变判断；

美元指数是否结束调整重新走强。

Se os três coincidirem em alta, o otimismo gerado pelo CPI pode ser apenas uma breve pausa; se houver divergência entre eles, o mercado tem hipóteses de continuar a seguir a linha principal de “desaceleração da inflação, retoma da apetência pelo risco”.

Ontem à noite não foi o ponto final, mas uma nova escolha de direção.

Aviso de risco: Este artigo baseia-se apenas em informação pública e dados de mercado para efeitos de análise, destina-se apenas à troca de informação e não constitui qualquer recomendação de investimento nem promessa de rentabilidade. Os mercados financeiros envolvem riscos; as decisões de investimento devem ser tomadas de forma independente, tendo em conta as circunstâncias próprias.