As corretoras fazem blockchain pública e a bolsa vende ações — quem vai ser o vencedor?

作者：Blockchain Knight；来源：X，@Knight_in_Block

Este ano, o mercado cripto traçou dois caminhos de expansão diametralmente opostos: a corretora Robinhood, cujo negócio assenta em ações, entrou na implementação de uma blockchain pública, ganhando rapidamente destaque em atividade de trading graças aos Meme.

Enquanto isso, as principais exchanges cripto mudaram em bloco para tokenização de ações e ativos RWA, passando a funcionar, no sentido inverso, como canal de distribuição de ativos à la Wall Street.

Embora ambos partam de pontos de entrada diferentes, na prática, estão a disputar a porta de entrada para o comércio da próxima geração de ativos.

A Robinhood Chain foi lançada há menos de duas semanas, com uma velocidade de crescimento muito acima das expectativas do mercado.

De acordo com os dados da DeFiLlama, o seu volume cumulativo de transações em DEX já ultrapassou 3,98 mil milhões de dólares, e o volume diário está apenas atrás da Solana, ocupando o 2.º lugar na rede inteira.

No setor das Ethereum L2, o número de transações diárias atingiu 10,4 milhões, já ultrapassando a Base, que foi lançada há mais tempo.

O que é digno de nota é que os utilizadores parecem estar mais concentrados no mercado incremental: o número de endereços ativos aumentou várias vezes no espaço de uma semana, a quota de endereços novos ultrapassou 45%, e não se trata de queima de volume por utilizadores existentes.

Claro. O que sustenta esta euforia não é a narrativa RWA promovida oficialmente, mas sim a especulação com Meme; na maior parte das vezes, os Meme contribuem com quase 50% do volume de transações em toda a cadeia.

Mas, por trás da prosperidade, os riscos também estão a surgir. A plataforma cross-chain Relay alertou que aparecem, na sua cadeia, muitos tokens de “honeypot” que compram e desaparecem; contratos maliciosos contornam verificações de segurança e transferem diretamente o dinheiro dos utilizadores; além disso, existem múltiplos projetos com clusters de endereços associados, pelo que é necessário manter-se atento.

Ainda mais importante: atualmente, o valor de mercado dos ativos do mundo real ativos em cadeia é apenas de cerca de 12,5 milhões de dólares; a materialização real dos ativos está muito longe de acompanhar o calor da especulação.

E, do outro lado, as exchanges cripto estão coletivamente a “descriptografar” — a tokenização de ativos tornou-se a principal força de crescimento.

Os dados da CryptoRank mostram que, no 1.º semestre de 2026, os ativos tokenizados representaram quase um quinto dos novos ativos listados nas exchanges, enquanto em 2025 a percentagem era inferior a 7%, e, no mesmo período, o volume total de novas emissões caiu continuamente durante dois trimestres.

Se analisarmos pelo volume de transações, os benefícios de entrar neste segmento já são visíveis a olho nu. Para as exchanges, a recetividade dos utilizadores de ativos tradicionais é bastante elevada.

Em junho, o volume de negociação de futuros perpétuos de ativos reais em CEX atingiu 311 biliões de dólares, um aumento em cadeia de 57%, atingindo um máximo histórico. No último ano, o tamanho do mercado global de ações tokenizadas cresceu mais de 470%, e o volume mensal de transferências on-chain chegou a 8,4 biliões de dólares.

No entanto, estes produtos têm, em geral, desvantagens inerentes: a maioria são derivados sintéticos ou títulos de dívida, os utilizadores não possuem direitos reais de acionista, e há limitações regulatórias, não estando, em regra, disponíveis para utilizadores americanos; isto significa que é difícil entrar no mercado central. Mas, por outro lado, por que motivo é que os retalhistas americanos haveriam de usar um canal cripto?

A curto prazo, o modelo de “ativos leves” das CEX corre mais rápido, e a escala das derivadas já criou uma vantagem; mas, a longo prazo, a inércia de corretoras licenciadas como a Robinhood pode revelar-se mais forte.

O núcleo do negócio financeiro é a autenticidade dos ativos e a conformidade. A Robinhood tem qualificações completas de corretora, e os seus ativos RWA têm um lastro subjacente real. Uma vez que se liguem as contas de valores mobiliários à carteira de uma blockchain pública, a experiência é algo que uma exchange não consegue replicar.

Embora, neste momento, ambos estejam a expandir dentro dos respetivos “espaços confortáveis”, a Robinhood está a desempenhar um bom efeito de arrastamento. Se outras corretoras seguirem o exemplo, a história pode tornar-se interessante: talvez no fim vejamos uma competição num outro eixo. Não sei o que pensam os patrões das CEX.