Uma inflação abaixo do esperado: por que isso consegue impulsionar, ao mesmo tempo, o ouro, o Bitcoin e as bolsas dos EUA?

À primeira vista, são três activos completamente diferentes:
ouro para negociar como refúgio;
Bitcoin para negociar escassez;
bolsas dos EUA para negociar crescimento das empresas.

Mas, muitas vezes, por trás deles está a mesma variável:
o preço da liquidez em dólares.

Depois de os dados mais recentes de inflação nos EUA abrandarem, o mercado reduziu rapidamente as expectativas de novos aumentos de juros; os Treasuries (títulos do Tesouro) fortalecem-se, o dólar recua, o ouro sobe mais de 2% num único dia, e os futuros de acções e o Bitcoin também recebem suporte em simultâneo.

Isto não é coincidência.

As taxas de juro determinam o custo de oportunidade do capital.
Quando as taxas de juro reais sobem:
o dinheiro e os Treasuries ficam mais atractivos;
o ouro pressiona, porque não gera juros;
os lucros futuros descontados de acções tecnológicas com avaliação excessiva são novamente reprecificados;
o Bitcoin e outros activos de risco também enfrentam uma contracção de liquidez.

Quando as expectativas de taxas de juro diminuem, a lógica acima inverte-se. Por isso, ao compreender os activos globais, não se deve olhar apenas para o próprio activo. É preciso ver onde eles se posicionam na mesma “tabela” de balanço de liquidez.

Mas o mais importante é:
beneficiar da liquidez não significa que a lógica de subida seja totalmente a mesma.
O ouro negocia:
crédito monetário, taxas de juro reais e risco geopolítico.
O Bitcoin negocia:
liquidez global, capital institucional e escassez digital.
As bolsas dos EUA negocia:
a liquidez que sustenta a avaliação e a concretização das tendências do sector em lucros.

É também por isso que, em fases de maior liquidez, os três podem subir em conjunto; mas quando o mercado começa a testar os fundamentos, eles também se desagregam rapidamente.

O ouro precisa de ver se as taxas de juro reais continuam a recuar.
O Bitcoin precisa de ver se os fluxos de ETF, a oferta de stablecoins e a liquidez on-chain se estão mesmo a expandir.
As bolsas dos EUA precisam de ver o investimento em capex impulsionado pela IA e, no final, se isso consegue converter-se em receitas, lucros e fluxos de caixa livres.

Assim sendo, eu não vou concluir, de forma simples, que “começou uma nova rodada de mercado bull abrangente” apenas porque houve alta num dia.

O que vale a pena acompanhar a seguir é:
se o abrandamento da inflação consegue aparecer de forma contínua;
se as yields dos Treasuries formam uma queda estrutural (em tendência);
se o dólar continua fraco;
se as stablecoins e o capital dos ETF voltam a entrar;
se os lucros das empresas de IA conseguem sustentar a valorização actual.

Os dados mudam as expectativas, as expectativas mudam o capital, e o capital acaba por mudar os preços.

A maioria das pessoas estuda diariamente subidas e quedas. O verdadeiramente importante é encontrar a principal linha motora que impulsiona todos os activos:
a liquidez determina a avaliação, o sector determina os lucros, e a aversão ao risco determina a volatilidade dos preços.

Este é o quadro unificado com o qual eu entendo o ouro, o Bitcoin e as bolsas dos EUA.