Ontem, as bolsas dos EUA corrigiram em baixa. Para além do ajuste próprio do sector de IA, em grande medida também refletiu o sentimento de aversão ao risco dos investidores antes da divulgação do CPI desta noite.

Em teoria, os dados parecem relativamente favoráveis: o CPI “alargado” anterior era 4,2%, a expectativa consensual do mercado é 3,8% e o Nowcast da Reserva Federal de Cleveland chega mesmo a 3,7%, o que torna as perspetivas de desinflação relativamente claras. Mais importante, a inflação “core”: o valor anterior era 2,9%, a expectativa do mercado está estável em 2,9% e a previsão de Cleveland desce ligeiramente para 2,8%. Tendo em conta o recuo recente dos preços do petróleo, a probabilidade de a inflação core, pelo menos, se manter inalterada não é baixa.

Mas os riscos geopolíticos baralharam o enredo. O conflito entre os EUA e o Irão escalou de forma súbita — o Irão bloqueou o Estreito de Ormuz e, além de uma resposta firme por parte dos EUA, foi também apresentado um plano agressivo para cobrar uma “taxa de passagem” de 20% sobre bens no seguimento de medidas anteriores. Apesar de muitos considerarem que isto é “uma declaração sem fundamento”, o mercado obviamente aceitou: o Brent subiu para mais de 85 dólares e o WTI aproximou-se dos 80 dólares, desvirtuando completamente a avaliação anterior de que o petróleo iria enfraquecer. Antes, em ajustes “de menor escala”, o pressuposto implícito do mercado era a paz e a abertura das rotas marítimas; desta vez, não é assim.

Isto significa que a “boa perspetiva de queda” do CPI poderá não se concretizar. Se houver uma guerra total ou se a taxa sobre Ormuz for aplicada, as expetativas de uma retoma rápida da inflação em agosto vão ganhar força rapidamente, e a lógica negociada anteriormente de deflação/cortes de juros terá de ser ajustada. #CPI,