O escalonamento do conflito entre o Irão e o Iémen através de três canais — choque energético, expectativas de inflação e aperto de liquidez — remodelou a estrutura de preços dos ativos globais. O petróleo bruto disparou devido às expectativas de interrupção do fornecimento; o ouro ficou sob pressão à medida que as expectativas de subidas das taxas de juro se reforçaram; e o Bitcoin oscilou entre a narrativa de “ativo de risco” e a de “ouro digital”, com oscilações e volatilidade. O Bitcoin não conseguiu estabelecer uma posição de ativo de refúgio nesta crise geopolítica, mas também não registou um sell-off acentuado como o dos ativos de risco tradicionais — este “estado intermédio”, por si só, indica que a perceção do mercado sobre a natureza dos seus ativos ainda está em evolução. O rumo futuro dependerá de se o conflito se intensifica ainda mais, se os dados de inflação excedem as expectativas e de como o percurso de políticas da Fed se ajusta.

FAQ

Pergunta: Qual é o impacto direto do bloqueio do Estreito de Ormuz no preço do petróleo?

Resposta: O bloqueio reduz diretamente a oferta efetiva global de petróleo; a subida nos futuros do Brent chegou a ampliar-se para 10%, para 83.7 USD/barril. O preço do petróleo saltou dos 67 USD por barril no início do mês para perto dos 80 USD.

Pergunta: Porque é que o ouro caiu numa crise geopolítica em vez de subir?

Resposta: A subida do preço do petróleo impulsionou as expectativas de inflação, reforçando as expectativas de aumentos das taxas de juro da Fed. Com as taxas reais a subir, isso pressionou o preço de um ativo sem rendimento como o ouro. O preço do ouro quebrou a barreira dos 4,000 USD.

Pergunta: O Bitcoin é “ouro digital” ou um ativo de risco?

Resposta: Pelo que se observa neste evento, o Bitcoin não subiu como o ouro devido à procura de refúgio, nem acompanhou totalmente a queda abrupta dos ativos de risco. Em vez disso, oscilou na faixa de 62,000–63,000 USD. A perceção do mercado sobre a sua categoria de ativo ainda está numa fase de disputa.

Pergunta: Como é que o mercado de cripto é afetado por conflitos geopolíticos?

Resposta: Principalmente através do canal de preferência pelo risco (os investidores reduzem a exposição ao risco) e do canal de liquidez (inflação → aperto → aperto da liquidez). Atualmente, o mercado de cripto está num cenário típico de “negociação orientada por notícias”.

Pergunta: Como é que o aumento dos custos energéticos dos mineradores afetará o preço do Bitcoin?

Resposta: A subida do preço do petróleo eleva os custos de eletricidade e comprime as margens de lucro dos mineradores. Alguns mineradores com custos elevados podem ser forçados a vender Bitcoin para suportar as despesas operacionais, aumentando a pressão de oferta no mercado.