Meia-noite, duas quedas consecutivas: a Reserva Federal “mostrou as cartas”

— Quando o mercado mais precisa de conforto, a Reserva Federal lembra toda a gente: se a inflação não colaborar, o banco central não vai entrar em modo de resgate.

Na segunda-feira, todos os indicadores que acompanhámos romperam em baixa:

O preço do petróleo subiu acentuadamente; o crude dos EUA ultrapassou claramente os 75 dólares, fechando nos 78 dólares;

O preço do ouro caiu acentuadamente, chegando a descer, durante a sessão, abaixo dos 4000 dólares;

As bolsas dos EUA caíram em bloco: o Dow Jones desceu 0.26%, o S&P 500 caiu 0.79% e o Nasdaq desvalorizou 1.55%;

Em simultâneo, o índice do dólar ultrapassou o patamar de 101, e a rentabilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos ultrapassou 4.60%.

Petróleo, dólar e rentabilidade das obrigações subiram todos para níveis perigosos, pressionando os outros mercados. Em comparação com a queda do ouro, as ações dos EUA parecem mais cautelosas.

Ontem houve vários acontecimentos negativos, como os EUA terem feito ataques ao Irão durante três dias consecutivos e a bolsa da Coreia do Sul ter registado uma queda acentuada. Mas o que mais nos preocupa é uma frase da Reserva Federal:

O governador Waller (bandeira dos conservadores “tradicionalmente”/neutros) disse: “Se a inflação subjacente a ser divulgada esta semana voltar a aquecer, então o FOMC precisa de considerar apertar a política monetária num futuro próximo”.

Em primeiro lugar, as declarações de Waller ocorreram por volta das 00:00, hora de Pequim, altura em que o mercado ainda estava em queda. A Reserva Federal não só não sustentou o mercado como, pelo contrário, provocou uma segunda descida — o movimento intradiário do preço do ouro deixa isso bem claro: uma queda foi despoletada pelo preço do petróleo; a outra foi causada pelas declarações de Waller.

Em segundo lugar, pelo que foi dito, este é o sinal mais hawkish da Reserva Federal desde o início do ano — embora tenha sido condicionado, as palavras “aumentar as taxas num futuro próximo” são particularmente incisivas, com um sentido de urgência. A probabilidade de um aumento de 25 pontos-base em julho já subiu para 50%.

Nas últimas semanas, o mercado ainda conseguia consolar-se com a ideia de que “o aumento do petróleo é um choque geopolítico temporário; enquanto a inflação subjacente (excluindo energia e alimentos) se mantiver, a Reserva Federal não vai mexer”. Mas desta vez Waller deixou tudo claro: “Já não podemos continuar a culpar a inflação pelas tarifas anteriores e pela escalada dos preços do petróleo.”

Em terceiro lugar, Waller escolheu a hora para intervir no dia anterior à divulgação dos dados de inflação desta semana (interferência forçada nas expectativas de inflação). Por regra, antes da publicação do CPI, os dirigentes da Reserva Federal costumam manter um perfil discreto. A expectativa geral de Wall Street é que a inflação total vá arrefecer (previsão de variação homóloga a passar de 4.8% para 4.2%), enquanto a inflação subjacente se mantém inalterada (previsão de permanecer em 2.9%) — o que, à partida, seria uma boa notícia. No entanto, o ponto que Waller sublinhou foi exatamente a inflação subjacente.

O que aconteceu ontem não foi que o mercado, de repente, se assustasse com a guerra; foi que o mercado começou a negociar em simultâneo “petróleo caro, inflação elevada e uma Reserva Federal mais hawkish”. A importância do CPI hoje reside em saber se ele consegue desmontar o quadro de “aumento das taxas num futuro próximo” que Waller acabou de montar.

Aviso de risco: Este artigo baseia-se apenas em informação pública e dados de mercado para efeitos de análise, destina-se apenas a troca de informações e não constitui qualquer recomendação de investimento nem promessa de rendimentos. Os mercados financeiros envolvem riscos; as decisões de investimento devem ser tomadas de forma independente, tendo em conta as circunstâncias de cada investidor.