Depois do “momento de destaque” da SK hynix em Seul, segue-se um colapso repentino: a narrativa de armazenamento de IA pisa o travão pela primeira vez

A 10 de julho, a empresa acabou de tocar o sino na Nasdaq; o código ADR SKHYV foi emitido a um preço de 149 dólares, angariando 265 mil milhões de dólares e batendo recordes. Três dias depois, a 000660, em casa, em Seul, deu um murro no mercado: a 13 de julho caiu 15%, registando a maior queda diária da história; recuou quase 40% face ao pico de junho; a capitalização bolsista caiu abaixo de 900 mil milhões de dólares e o KOSPI caiu 8,95% no dia, pela sétima vez no ano com “circuit breaker” (paragem por volatilidade).

A faísca foi o relatório de prévia do 2.º trimestre da KIS da Coreia: “aparentemente brilhante, mas abaixo do esperado”. O lucro operacional de 60,4 triliões de won sul-coreano ficou cerca de 8% aquém da estimativa consensual de 65 triliões. Os pontos fracos não estão na procura — a HBM continua a ser disputada — mas sim nos preços contratuais de longo prazo: grande parte da HBM é vendida em LTA de 3 a 5 anos; nesta vaga de disparada de 30% a 50% no preço spot de DRAM/NAND, a SK hynix, pelo contrário, não consegue captar a elasticidade de ASP; quanto maior a proporção de produtos topo de gama, mais “penalizado” fica no curto prazo dos resultados.

Somam-se ainda a realização de lucros depois do “vender factos” com a listagem de ADR, o arbitragem do diferencial de preços entre Coreia e EUA, e a amplificação do efeito pela cobertura forçada dos ETFs alavancados individuais 2x/3x no mercado coreano. A MU e a SanDisk caíram mais de 4% de forma sincronizada na sessão seguinte; em conjunto, até a BTC tremeu com a preferência por risco macro. A história do “super ciclo de IA” ainda é defendida pelo banco central da Coreia como “ainda não atingiu o topo”, mas as bolhas de valuation de curto prazo têm primeiro de ser esvaziadas — a semana da reunião F4 discute na quinta-feira os ETFs alavancados; essa será a próxima estaca a cravar.