Durante a madrugada, duas quedas em sequência; a Reserva Federal fez a sua posição clara

—— Quando o mercado mais precisava de consolo, a Reserva Federal lembrou toda a gente: se a inflação não cooperar, o banco central não vai “entrar em campo” para salvar a situação.
Na segunda-feira, todos os indicadores que estamos a acompanhar romperam níveis importantes:
o preço do petróleo subiu fortemente; o petróleo bruto dos EUA ultrapassou claramente os 75 dólares, fechando nos 78 dólares;
o preço do ouro caiu acentuadamente; durante a sessão chegou a romper temporariamente os 4000 dólares;
as bolsas dos EUA caíram em bloco; o Dow Jones caiu 0.26%, o S&P 500 caiu 0.79% e o Nasdaq caiu 1.55%;
em simultâneo, o índice do dólar ultrapassou o nível 101, e a rentabilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos ultrapassou 4.60%.
Petróleo, dólar e rentabilidade da dívida soberana subiram todos para níveis perigosos, colocando pressão nos outros mercados. Comparando com a queda do ouro, a queda nas ações dos EUA pareceu um pouco mais contida.
Ontem houve muitos acontecimentos negativos, como ataques dos EUA ao Irão por três dias consecutivos e uma forte queda da bolsa na Coreia do Sul, mas o que mais nos preocupa é uma frase da Reserva Federal:
o diretor da Reserva Federal Waller (estandarte da ala “tradicionalmente” mais “dovish”/neutra) disse: “Se a inflação-base a sair esta semana voltar a aquecer, então o FOMC terá de considerar apertar a política monetária num futuro próximo.”
Primeiro, a intervenção de Waller ocorreu por volta das 00:00 no horário de Pequim, altura em que o mercado ainda estava a cair. A Reserva Federal não só não sustentou o mercado como, pelo contrário, provocou uma segunda queda — o que se consegue ver claramente pelo comportamento do preço do ouro durante a sessão: uma queda foi despoletada pelo preço do petróleo, e a outra foi despoletada pelas declarações de Waller.
Segundo, pelas próprias palavras, este é o sinal mais hawkish (mais “agressivo” na retórica) enviado pela Reserva Federal desde o início do ano — embora esteja condicionado, as palavras “subidas de taxas num futuro próximo” são muito incisivas, com uma sensação de urgência. A probabilidade de a Reserva Federal aumentar 25 pontos-base em julho já subiu para 50%.
Nas últimas semanas, o mercado ainda conseguia consolar-se com a ideia de que “a subida do preço do petróleo é um choque geopolítico temporário; enquanto a inflação-base (excluindo energia e alimentos) se mantiver, a Reserva Federal não vai mexer”. Mas desta vez Waller tornou a questão explícita: “Já não podemos continuar a atribuir a inflação a taxas aduaneiras anteriores e a uma escalada do preço do petróleo.”
Terceiro, o momento da intervenção foi escolhido no dia anterior à divulgação dos dados de inflação desta semana (intervindo à força nas expectativas de inflação do mercado). Por rotina, antes da divulgação do CPI, os responsáveis da Reserva Federal costumam manter um tom discreto. A expectativa geral de Wall Street era que a inflação geral abrande (prevendo-se a variação homóloga a descer de 4.8% para 4.2%) e que a inflação-base se mantenha inalterada (prevê-se manter-se nos 2.9%) — o que, em princípio, seria uma boa notícia, mas Waller enfatizou precisamente a inflação-base.
O que aconteceu realmente ontem não foi que o mercado de repente temesse uma guerra, mas sim que o mercado começou a negociar em simultâneo “preço do petróleo alto, inflação alta e uma Reserva Federal mais hawkish”. A importância do CPI hoje está em saber se consegue desmontar o quadro de “aperto de taxas num futuro próximo” que Waller acabou de montar.
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