Preço das ações da SpaceX desce quase ao preço de IPO: Após uma queda de 38%, será que a Starlink e a economia espacial conseguem sustentar uma avaliação de mil milhões de dólares?

14 de julho de 2026, hora de Pequim, as ações da SpaceX (SPCX) caíram pelo segundo dia consecutivo, fechando a 139,14 dólares, com uma queda diária de 4,24%. Durante o pregão, atingiram um mínimo de 137,68 dólares e estão a apenas cerca de 2% do preço de oferta do IPO de 135 dólares. No after-hours, as ações voltaram a cair para 137,87 dólares. Desde que estreou na Nasdaq em 12 de junho, a trajetória das ações da SpaceX tem sido como uma montanha-russa: apenas quatro dias de negociação após a abertura, disparou até ao máximo histórico de fecho de 225,64 dólares; depois, em 17 pregões, registou perdas em 11 dias. A partir do pico, a queda acumulada já ultrapassou 38%.

A retração contínua das ações não só afeta diretamente a avaliação de mercado da SpaceX como também impacta profundamente a riqueza pessoal do fundador Elon Musk. Segundo os dados em tempo real da Forbes Billionaires List, em 14 de julho o património de Musk caiu para 8.793 mil milhões de dólares, ficando abaixo do limiar dos 9.000 mil milhões. Nesta rodada de ajustamento, a sua fortuna evaporou 37,9 mil milhões de dólares. Ainda assim, Musk continua a ocupar o primeiro lugar no ranking dos mais ricos do mundo, à frente dos cofundadores do Google Larry Page (290,1 mil milhões de dólares) e Sergey Brin (267,6 mil milhões). Musk detém cerca de 480 milhões de ações da SpaceX e 35 milhões de opções; além disso, detém aproximadamente 70 milhões de ações da Tesla. O pico do seu património ocorreu a 16 de junho, atingindo 1,45 biliões de dólares.

A volatilidade acentuada das ações da SpaceX é, na essência, uma reavaliação concentrada no mercado da lógica de avaliação desta gigante da exploração espacial comercial. No início do IPO, o mercado atribuiu à SpaceX uma avaliação-alvo de 1,77 biliões a 2 biliões de dólares, tornando-o no maior IPO da história. Contudo, quando a euforia do IPO arrefeceu, a pressão dos lucros dos investidores iniciais para realizar ganhos ficou mais evidente e a realidade financeira de perdas elevadas da empresa veio à tona, o mercado começou a analisar com mais frieza uma questão: qual é a base comercial de longo prazo sobre a qual a SpaceX se constrói?

A lógica tripla da correção: realização de lucros, absorção de avaliação e estrutura do free float

A SpaceX caiu do pico de 225 dólares para a zona dos 140 dólares, não por uma única razão, mas como resultado da combinação de várias forças.

Primeira lógica: realização típica de lucros após o IPO. O IPO da SpaceX foi um dos acontecimentos mais aguardados nos mercados de capitais globais de 2026. A captação no IPO, após o underwriting exercer a opção de greenshoe, ficou perto de 86 mil milhões de dólares, superando o recorde de 2019 da Saudi Aramco. No primeiro dia, a ação abriu a 150 dólares; nos dois pregões seguintes, o preço disparou mais de 40%, chegando a empurrar a capitalização da empresa para ultrapassar a Amazon e a Microsoft. Um crescimento tão rápido inevitavelmente atraiu muito capital de curto prazo; e, perante ganhos elevados no papel, investidores iniciais optaram por sair para realizar lucros — um comportamento normal que ocorre após IPOs tão mediáticos.

Segunda lógica: uma avaliação elevada exige validação de desempenho mais forte. A SpaceX abriu o mercado com uma avaliação de cerca de 1,77 biliões de dólares, o que corresponde a uma price-to-sales (P/S) de 51,4 vezes face à previsão de receita de referência de 38,9 mil milhões de dólares em 2026. Este múltiplo implica que o mercado tem expectativas extremamente otimistas de crescimento futuro — não apenas exige que a Starlink continue a expandir a alta velocidade, como também que linhas de negócio como lançamentos de foguetes, contratos governamentais e infraestruturas espaciais entreguem resultados de forma abrangente. Com a ação a 225 dólares, o mercado já estava a precificar a “história” de forma suficiente, ou até em excesso; quando o preço recuou para 140 dólares, o mercado, na prática, aguarda que os “números” confirmem a veracidade da narrativa. A SpaceX registou uma perda líquida de 4,9 mil milhões de dólares em 2025; e voltou a perder 4,28 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026. Perdas elevadas, por si só, não significam necessariamente um argumento de queda — em empresas tecnológicas de alto crescimento, perdas durante a fase de expansão são comuns — mas aumentam, de facto, o nível de escrutínio do mercado sobre a trajetória futura de rentabilidade.

Terceira lógica: a estrutura do free float amplifica a volatilidade. Neste IPO, a SpaceX libertou apenas 4,3% das ações em circulação, e a percentagem detida pelo próprio Musk é de 49%. Com um nível extremamente escasso de ações disponíveis para negociação, qualquer fluxo de capital em qualquer direção é amplificado: quando a tendência é de alta, as ordens de compra concentram-se e empurram o preço para cima; quando é de queda, as ordens de venda concentram-se e aceleram a descida. Além disso, um investidor veterano, George Knobler, alertou recentemente que, nos próximos meses, a SpaceX enfrentará uma onda de vendas causada pela liberação do capital detido por insiders; ele tem um preço-alvo de apenas 30 dólares por ação. Embora esta visão extremamente negativa não seja consensual entre as principais instituições de Wall Street, a pressão do desbloqueio de ações é, de facto, uma variável de oferta a monitorizar no curto prazo.

Porque é que Wall Street continua a apostar? A transição de avaliação de “empresa de foguetes” para “plataforma de infraestruturas”

Apesar da correção contínua do preço das ações, as instituições mainstream de Wall Street mantêm-se relativamente otimistas quanto às perspectivas de longo prazo da SpaceX. De acordo com dados da FactSet, a média dos preços-alvo dos analistas é de 236 dólares; Arete Research deu 401 dólares, Morgan Stanley 300 dólares e Goldman Sachs 205 dólares. O Bank of America iniciou a cobertura da SpaceX na semana passada, atribuindo uma recomendação de “compra” e um preço-alvo de 235 dólares. A Raymond James, por sua vez, chegou a indicar um preço-alvo de 800 dólares, implicando uma capitalização superior a 10 biliões de dólares.

O que estes preços-alvo suportam não é uma previsão para o desempenho de curto prazo das ações, mas sim uma redefinição do que é o negócio da SpaceX.

A Starlink está a tornar-se o motor central de crescimento. Em 5 de junho de 2026, a Starlink tinha cerca de 12 milhões de subscrições. A receita média por utilizador (ARPU) para utilizadores empresariais e consumidores era de cerca de 66 dólares. Em 2025, o EBITDA ajustado da divisão da Starlink foi de 7,2 mil milhões de dólares; em 1T26 foi de 2,1 mil milhões. O negócio de banda larga via satélite já entrou numa fase de receitas recorrentes e de geração de fluxos de caixa significativos. Alguns analistas estimam que, se a rendibilidade dos ativos (ROA) da Starlink atingir um nível equivalente aos de empresas satelitais comparáveis — 60% — a avaliação desta unidade de negócio poderá chegar a cerca de 60 mil milhões de dólares. A Starlink está a transformar a SpaceX de uma “empresa de lançamentos de foguetes” numa “operadora de infraestruturas de internet no espaço” — este último modelo tem uma lógica de avaliação mais próxima de empresas tecnológicas baseadas em plataforma do que de fabricantes tradicionais aeroespaciais.

As vantagens da comercialização dos lançamentos de foguetes constroem uma ampla vala defensável. Antes do surgimento do foguete Falcon 9, o custo de lançamento estava na faixa de 10.000 a 20.000 dólares por kg; o Falcon 9 reduziu-o para cerca de 2.000 dólares, e o Falcon Heavy para cerca de 1.000 dólares. Se o Starship alcançar reutilização totalmente repetível, o custo poderá cair ainda mais para 50 a 100 dólares por kg. O analista do Bank of America, Epstein, descreveu esta queda de custos como “autoestrada para as estrelas”, fazendo uma analogia com como os caminhos-de-ferro remodelaram a economia do oeste dos EUA na altura. Uma redução em termos exponenciais do custo de lançamento não só consolida a vantagem de quota de mercado da SpaceX no segmento de lançamentos comerciais, como também abre portas à viabilidade económica de cenários comerciais mais distantes, como data centers no espaço e manufatura no espaço.

A era da IA está a criar uma nova procura por infraestruturas espaciais. Epstein apontou em entrevistas que os data centers no espaço não são “enormes clusters de GPU a flutuar no espaço”, mas sim “computação orbital distribuída”. Enquanto engenheiro aeroespacial com formação especializada, enfatizou que este conceito não é, na prática, inviável do ponto de vista de engenharia — a Starlink já tem mais de 10.000 satélites interligados que formam uma “internet a laser no espaço”, contrariando céticos que diziam que isso não seria possível. A refrigeração e o fornecimento de energia “são apenas questões de engenharia, e esta é uma empresa de engenharia muito competente”. O analista da Wedbush, Dan Ives, partilhou uma opinião semelhante, considerando que a SpaceX “tem boas condições para se tornar um grande prestador em hiperescala em termos de conectividade, lançamentos de foguetes e infraestruturas de IA”.

Porque é que a SpaceX e a Tesla enfrentam pressão ao mesmo tempo?

A 14 de julho, o preço das ações da Tesla também caiu 3,19%, fechando a 394,76 dólares. A fraqueza simultânea da SpaceX e da Tesla não reflete uma deterioração dos fundamentos específicos de cada empresa, mas sim uma mudança no contexto macro do mercado.

Desde o 2T2026, as expectativas mais hawkish da Reserva Federal têm pressionado persistentemente as ações de crescimento com valuation elevado. Num ambiente macro em que as taxas permanecem altas, o mercado passou a preferir “realização de lucros” em vez de “comprar crescimento futuro”. Ativos de crescimento em trajetórias de longo prazo como IA, espaço e energias renováveis sofreram um aumento significativo de pressão sistémica na componente de valuation. A SpaceX, por ainda não ter atingido rentabilidade anual, mas já ter uma avaliação na ordem dos biliões, tornou-se naturalmente um dos ativos mais afetados nesta mudança de estilo.

Além disso, existe algum efeito de ligação entre a SpaceX e a Tesla — quando o mercado questiona uma parte do império comercial de Musk, esse sentimento tende a transbordar para outras empresas relacionadas. Embora as duas empresas sejam independentes em termos operacionais, o mercado tende a “precificar em pacote” o risco associado a Musk.

Catalisadores a acompanhar no futuro

Progresso na comercialização da Starlink é a variável mais crítica no curto prazo. O ritmo de crescimento de utilizadores, a assinatura de contratos empresariais e se a Starlink inicia um IPO independente irão, diretamente, afetar a reavaliação do mercado do valor do negócio central da SpaceX.

Continuação de avanços no negócio de lançamentos de foguetes é igualmente importante. O 13.º teste de voo do Starship está agendado para 16 de julho. Embora Epstein não espere que este teste permita a segunda fase ser totalmente reutilizável, ele quer ver o projeto “a avançar na direção certa”. Qualquer avanço em marcos técnicos pode tornar-se um catalisador positivo para as ações.

O próximo round de financiamento ou o preço de uma transação fornecerá uma referência importante para o mercado. Se a SpaceX conseguir voltar a ultrapassar os 200 dólares, ou até desafiar o máximo histórico pós-IPO, dependerá do cumprimento real dos catalisadores do negócio acima.

Conclusão

A queda desta vez da SpaceX, do pico de 225 dólares para a zona dos 140 dólares, com uma queda acumulada superior a 38%, reflete, em essência, um ajuste normal de uma empresa de tecnologia com valuation elevado num ambiente de reprecificação do mercado — não a destruição da tese de investimento de longo prazo. O entusiasmo do mercado no início do IPO levou o preço para um nível que exige anos de desempenho para ser absorvido; a correção atual apenas aproxima o preço do valor.

À medida que o mercado passa da fase de “contar a história” para a fase de “validar valor comercial”, a avaliação futura da SpaceX dependerá cada vez mais de métricas de negócio quantificáveis — crescimento das receitas da Starlink, geração de caixa do negócio de lançamentos e capacidade de comercializar infraestruturas espaciais. Para os investidores dispostos a atravessar a volatilidade de curto prazo, o foco não deve ser “se as ações sobem ou descem hoje”, mas sim “quantos utilizadores a Starlink ganhou no próximo trimestre”, “para que nível desceu o custo de lançamento do Starship” e “os contratos comerciais para data centers no espaço estão a aumentar”. Nestas dimensões, a narrativa de longo prazo da SpaceX continua completa — apenas o mercado está agora a exigir mais evidências.

FAQ

P1: Porque é que o preço das ações da SpaceX caiu acentuadamente recentemente?

O preço das ações da SpaceX recuou do máximo de 225,64 dólares a 16 de junho para 139,14 dólares a 14 de julho, com uma queda acumulada superior a 38%. As principais razões incluem: realização de lucros por parte de investidores iniciais após o IPO, necessidade de validação mais forte de desempenho devido a um valuation elevado (P/S superior a 51x) e a estrutura do free float de apenas 4,3% amplificando a amplitude da volatilidade.

P2: Qual é o património atual de Musk?

Segundo dados em tempo real da Forbes, em 14 de julho o património de Musk era de 8.793 mil milhões de dólares, menos 37,9 mil milhões do pico de 1,45 biliões de dólares a 16 de junho, caindo abaixo do limiar de 9.000 mil milhões. Continua a ser o mais rico do mundo e detém cerca de 480 milhões de ações da SpaceX e cerca de 70 milhões de ações da Tesla.

P3: Qual é a visão da Wall Street sobre as perspetivas de longo prazo da SpaceX?

As principais instituições são amplamente favoráveis. Os dados da FactSet mostram que a média dos analistas aponta para 236 dólares; o Bank of America dá 235 dólares com recomendação de “compra”, e a Raymond James dá 800 dólares. A lógica central é que a Starlink já entrou numa fase de rentabilidade, os custos de lançamento continuam a cair e o potencial de longo prazo de infraestruturas espaciais é significativo.

P4: Qual é a dimensão do negócio da Starlink atualmente?

A 5 de junho de 2026, a Starlink tinha cerca de 12 milhões de subscrições, com uma receita média por utilizador de cerca de 66 dólares. O EBITDA após ajustes da divisão atingiu 7,2 mil milhões de dólares em 2025 e 2,1 mil milhões no primeiro trimestre de 2026, já entrando numa fase de rentabilidade contínua.

P5: Quais são os principais catalisadores para a SpaceX no futuro?

Atenção especial: ao 13.º teste de voo do Starship (16 de julho), ao crescimento de utilizadores e ao progresso dos contratos empresariais da Starlink e à capacidade da SpaceX de voltar a ultrapassar a barreira dos 200 dólares. A longo prazo, novas linhas de negócio como data centers no espaço e infraestruturas de IA poderão tornar-se motores-chave para uma reestruturação da avaliação.