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Golfo de Hormuz: Porque é que esta via marítima pode despoletar o próximo choque global dos mercados

O Estreito de Ormuz é uma das passagens marítimas mais estrategicamente importantes do mundo. Embora apenas um trecho estreito de água ligue o Golfo Pérsico ao Golfo de Omã, a sua importância para a economia global é enorme. Cerca de um quinto do consumo global de petróleo, quase 30% do comércio mundial de crude por via marítima e aproximadamente 20% das exportações globais de GNL passam por este corredor todos os dias. Se o transporte marítimo fosse significativamente interrompido, as consequências iriam muito além do Médio Oriente, afetando a inflação, os mercados financeiros, a política dos bancos centrais, as matérias-primas e as criptomoedas em todo o mundo.

O encerramento ou uma perturbação prolongada apertariam imediatamente a oferta global de energia. Grandes exportadores, incluindo a Arábia Saudita, Iraque, Kuwait, os Emirados Árabes Unidos, Qatar e Irão, dependem desta rota para entregar energia a nações importadoras-chave como a China, a Índia, o Japão, a Coreia do Sul e muitos países europeus. Mesmo antes de ocorrerem défices físicos, os mercados tipicamente reagem ao aumentar do risco geopolítico ao precificar a incerteza futura de fornecimento, fazendo com que os preços do petróleo subam rapidamente.

No curto prazo, o petróleo Brent poderá ganhar entre 10% e 18%, enquanto o WTI pode subir entre 9% e 16%. Se a perturbação durar várias semanas, o Brent poderá negociar entre $100 e $120 por barril, com o WTI a aproximar-se dos $95 a $110. Numa crise geopolítica prolongada, o Brent poderá exceder $130 e picos temporários na direção de $170 não podem ser completamente excluídos se a oferta global continuar severamente constrangida.

Os mercados de gás natural também enfrentariam uma pressão significativa, porque o Qatar fornece quase um quinto das exportações globais de GNL através do Estreito de Ormuz. Os preços do GNL poderão disparar 30% a 70%, enquanto os prémios de seguros do transporte marítimo poderão aumentar vários centenas de por cento. Rotas de transporte mais longas, custos mais elevados de combustível e menor disponibilidade de petroleiros aumentariam as tarifas de frete e acelerariam ainda mais a inflação global.

Preços mais altos da energia complicariam as perspetivas para os bancos centrais. A inflação poderia aumentar aproximadamente 1% a 2% nos Estados Unidos, 1,5% a 3% em toda a Europa e ainda mais nos mercados emergentes importadores de energia. Este cenário pode atrasar cortes nas taxas de juro, manter a política monetária restritiva por mais tempo e apertar a liquidez global à medida que os governos gastam mais com importações de energia.

Os mercados financeiros provavelmente sofreriam uma reação ampla de aversão ao risco. O índice do Dólar dos EUA poderia fortalecer-se à medida que os investidores procuram segurança, enquanto os títulos do Estado poderiam atrair capital defensivo apesar das preocupações com a inflação. Os mercados acionistas poderão enfrentar correções notáveis, com ações de tecnologia e empresas de companhias aéreas entre as mais vulneráveis devido a custos operacionais mais elevados e a uma procura dos consumidores mais fraca. Em contraste, os produtores de energia, as empresas de matérias-primas e os negócios relacionados com defesa poderão superar os mercados mais amplos.

Os metais preciosos beneficiaram historicamente durante a incerteza geopolítica. O ouro poderá valorizar-se entre 10% e 20% durante uma disrupção moderada e poderia alcançar ganhos ainda mais fortes se a crise persistir. A prata também poderá subir, mas espera-se que permaneça mais volátil devido à sua procura industrial.

Os mercados de criptomoeda podem inicialmente registar uma forte venda à medida que os investidores reduzem a exposição a ativos de risco. O Bitcoin poderá cair 5% a 12% antes de estabilizar, enquanto o Ethereum e a Solana poderão registar correções percentuais maiores. O aumento da volatilidade deverá impulsionar volumes mais elevados de negociação à vista e de derivados, liquidações maiores, menor liquidez do livro de ordens e procura mais forte por stablecoins. A dominância do Bitcoin poderá subir à medida que os investidores migram para ativos digitais maiores e mais estabelecidos.

Os indicadores mais importantes a acompanhar incluem os preços do petróleo, os mercados de GNL, as entradas e saídas de ETF, a emissão de stablecoins, as entradas nas bolsas, a acumulação de baleias, a posição nos derivados e a comunicação dos bancos centrais. Estas métricas ajudarão a determinar se a pressão nos mercados é temporária ou se está a desenvolver-se numa crise macroeconómica mais ampla.

A história mostra que eventos geopolíticos importantes geram frequentemente volatilidade acentuada no curto prazo, mas acabam por criar oportunidades à medida que a incerteza diminui. Os investidores que permanecem disciplinados, diversificam o risco, evitam decisões emocionais e monitorizam de perto os desenvolvimentos macroeconómicos tendem, em geral, a estar melhor posicionados para atravessar períodos de elevada incerteza nos mercados.

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