O valor total de mercado das stablecoins caiu o maior desde há quatro anos em Junho: que sinais é que os dados de liquidez on-chain revelam?

Em junho de 2026, o mercado de stablecoins registou uma contração em larga escala rara nos últimos anos. Segundo dados da CoinDesk, nesse mês a capitalização total das stablecoins diminuiu 7,7 mil milhões de dólares, estabelecendo a maior queda mensal em dólares desde o colapso da Terra-Luna em maio de 2022. Desde o pico de maio, o mercado de stablecoins acumulou uma contração de cerca de 10 mil milhões de dólares. Estes dados não só levantaram preocupações do mercado sobre a liquidez on-chain, como também levaram os investidores a reavaliar a sua preferência por risco e os fluxos de capital no atual mercado cripto.

Em que posição histórica está a contração mensal de 7,7 mil milhões de dólares

Em termos absolutos, uma queda mensal de 7,7 mil milhões de dólares é a maior retração mensal em escala que o mercado de stablecoins sofreu desde o colapso da Terra-Luna em 2022. Mas, em termos relativos, a magnitude desta queda ronda cerca de 3%, muito inferior à contração acumulada de mais de 26% durante o “inverno cripto” de 2022. Entre março de 2022 e setembro de 2023, a capitalização total das principais stablecoins desceu de cerca de 166 mil milhões de dólares para 122 mil milhões de dólares, atravessando uma série de choques sistémicos, incluindo o desancoramento do TerraUSD, a falência da FTX e o colapso de várias instituições de crédito cripto.

Em contraste, o recuo de junho de 2026 não desencadeou desancoragem (depeg) de stablecoins nem uma crise mais ampla no mercado. O diretor sénior da Wincent, uma corretora, descreveu esta contração como um “pequeno recuo” e sublinhou que a indústria continua a ser vista como uma área de crescimento a longo prazo. Do ponto de vista histórico, a intensidade do ajuste nesta ronda ainda se encontra num intervalo moderado.

Quanto dinheiro saíram, separadamente, USDT e USDC

A queda na capitalização do mercado de stablecoins foi impulsionada principalmente por duas das principais stablecoins. A capitalização do USDT emitido pela Tether caiu de cerca de 190 mil milhões de dólares em maio para 184 mil milhões de dólares, uma redução de aproximadamente 6 mil milhões de dólares. O USDC emitido pela Circle recuou de um pico de quase 80 mil milhões de dólares em março de 2026 para cerca de 73 mil milhões de dólares, com uma redução de aproximadamente 7 mil milhões de dólares. Somados, os dois retiraram cerca de 13 mil milhões de dólares face ao pico recente.

Até ao fim de junho, segundo dados da DeFiLlama, a capitalização total das stablecoins era de cerca de 31,223 mil milhões de dólares, com o USDT a representar aproximadamente 18,415 mil milhões de dólares e o USDC cerca de 7,341 mil milhões de dólares. As duas maiores stablecoins continuam a deter a esmagadora maioria da liquidez global em stablecoins. Note-se, no entanto, que, apesar de grandes stablecoins terem apresentado saídas significativas, alguns emissores menores sujeitos a regulamentação registaram crescimento nesse período, embora o seu incremento não tenha sido suficiente para compensar a redução das duas principais.

Que mudança na preferência por risco reflete a contração da oferta de stablecoins

As stablecoins são amplamente usadas como moeda de referência para transações cripto; a variação da sua oferta é um indicador importante para medir a entrada ou saída de liquidez em ativos digitais. A redução da oferta de stablecoins normalmente implica dois tipos de comportamentos de capital: (1) os detentores resgatam stablecoins por moeda fiduciária e saem do mercado cripto; ou (2) o capital migra das stablecoins para outros ativos cripto.

Os dados de junho de 2026 apontam para o primeiro cenário. A queda na capitalização das stablecoins ocorreu em paralelo com a continuação de um período de consolidação do mercado cripto perto dos mínimos de 2026, com uma redução acentuada da liquidez on-chain. A oferta de stablecoins em queda implica que a capacidade de compra disponível para absorver a pressão vendedora está a diminuir. A queda da capitalização das stablecoins é amplamente vista como um indicador de baixa (bearish): não representa apenas que os traders estão a adotar uma postura de espera, mas também sugere que o “dry powder” está a sair completamente do mercado. Este sinal é corroborado por dados do mesmo período que mostram que o total de resgates de produtos de Bitcoin cotados nos EUA em junho excedeu 4 mil milhões de dólares.

O que significa a contração de liquidez on-chain para a precificação de ativos cripto

As stablecoins são os principais ativos de liquidação e cotação para bolsas centralizadas e descentralizadas, suportando a maior parte das atividades do ecossistema de trading cripto. A contração da oferta de stablecoins enfraquece diretamente o poder de compra disponível no mercado em termos denominados em dólares. Quando surge pressão vendedora, a redução de liquidez pode agravar a volatilidade negativa e pressionar os preços para baixo.

Analistas indicam que o aumento da oferta de stablecoins é historicamente um dos motores importantes de bull markets no mercado cripto. A contração atual da oferta global sugere menor liquidez recém-criada on-chain — se não houver uma procura de capital nova para sustentá-la, a manutenção de uma tendência de subida contínua dos ativos cripto pode tornar-se mais difícil. Ainda assim, observadores do mercado apontam que esta queda não quebrou os mecanismos de ancoragem das principais stablecoins nem desencadeou instabilidade de curto prazo. A contração da liquidez reflete mais um arrefecimento do sentimento do mercado do que um colapso estrutural.

Em que é que esta queda é essencialmente diferente do colapso da Terra-Luna em 2022

O colapso da Terra-Luna em maio de 2022 foi um dos eventos mais graves na história das stablecoins. O desancoramento do TerraUSD (UST) desencadeou uma reação em cadeia: não só provocou a evaporação de centenas de milhares de milhões em capitalização, como também levou ao colapso do mercado de crédito cripto como um todo. Tratou-se de uma crise sistémica causada por falhas no desenho das stablecoins algorítmicas, cujos efeitos se espalharam para todo o ecossistema cripto.

O recuo de junho de 2026 é, em natureza, completamente diferente. Em primeiro lugar, a queda foi impulsionada por resgates das duas principais stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, USDT e USDC, e não por uma falha do próprio mecanismo de alguma stablecoin. Em segundo lugar, a queda não provocou a destruição dos mecanismos de ancoragem das stablecoins. Além disso, em termos relativos, uma queda de 3% não é comparável ao colapso de 26% de 2022. Analistas tendem a enquadrar este ajuste como um recuo de curto prazo dentro de uma tendência de crescimento a longo prazo, e não como um sinal de risco sistémico.

O panorama do mercado de stablecoins está a mudar de forma estrutural?

Apesar da contração da capitalização total, o panorama competitivo do setor de stablecoins está a sofrer mudanças subtis. No primeiro semestre de 2026, o USDC passou a representar cerca de 70% da quota nas transações de stablecoins após o ajuste, enquanto o USDT rondava 25%. Em junho, só naquele mês, o USDC processou aproximadamente 1,21 biliões de dólares em volume de transações, ou 67% do total. Estes dados indicam que, embora o USDT continue a liderar em termos de capitalização, o USDC já construiu uma vantagem significativa em termos de atividade de trading.

Em paralelo, novos emissores regulados estão progressivamente a corroer a posição de domínio do USDT e do USDC. À medida que o avanço regulatório, incluindo o《GENIUS Act》nos EUA, impulsiona a expansão das stablecoins para cenários de pagamentos e liquidação, mais emissores estão a entrar no mercado. O volume de circulação do USDG, emitido pela Paxos e apoiado por entidades como a Robinhood, ultrapassou 3,2 mil milhões de dólares. O mercado de stablecoins está a evoluir de um duopólio para uma estrutura mais diversificada.

Porque é que instituições de Wall Street continuam otimistas quanto ao crescimento a longo prazo das stablecoins

Apesar do desfasamento entre os dados de junho e as expectativas otimistas dos bancos de Wall Street no curto prazo, as principais instituições financeiras não alteraram a sua avaliação do futuro a longo prazo das stablecoins. O Citigroup já tinha revisto a sua previsão da capitalização do mercado de stablecoins em 2030 para 1,9 biliões de dólares no cenário-base e 4 biliões de dólares no cenário otimista. O Standard Chartered previu que o mercado de stablecoins atingirá 2 biliões de dólares em 2028.

Esta visão otimista assenta na tendência de longo prazo de as stablecoins se infiltrarem na infraestrutura financeira tradicional. As stablecoins estão a expandir-se de ferramentas especializadas para trading cripto para infraestruturas de pagamentos transfronteiriços, liquidação e mercados de capitais. Em junho de 2026, o volume de transações após o ajuste das stablecoins atingiu um recorde de 1,79 biliões de dólares, +63% face a maio. A atividade de trading aumentou em simultâneo com a contração da capitalização, sugerindo que a intensidade de utilização está a melhorar, mesmo que a oferta total esteja a diminuir.

Resumo

A contração mensal de 7,7 mil milhões de dólares no mercado de stablecoins em junho de 2026 é a retração mensal mais significativa desde o colapso da Terra-Luna. USDT e USDC, somados, registaram saídas de cerca de 13 mil milhões de dólares, contribuindo para a contração de liquidez on-chain nesta ronda. Do ponto de vista histórico, a queda de 3% fica muito aquém da contração de 26% do inverno cripto de 2022; reflete mais um arrefecimento temporário da preferência por risco do mercado do que um sinal de crise sistémica.

A redução da oferta de stablecoins significa que está a diminuir o “dry powder” disponível para comprar ativos cripto, o que cria pressão sobre a liquidez do mercado a curto prazo. Contudo, em simultâneo, a atividade de trading das stablecoins continua a bater novos recordes, novos emissores regulados continuam a entrar no mercado e as instituições de Wall Street mantêm-se otimistas quanto ao potencial de crescimento a longo prazo. O mercado de stablecoins pode estar a atravessar não uma recessão, mas uma transição estrutural do período de expansão para a maturidade — a taxa de crescimento da capitalização abranda, mas a profundidade de uso e a amplitude de cenários continuam a expandir-se.

FAQ

Quanto caiu especificamente o mercado de stablecoins em junho de 2026?

Em junho de 2026, a capitalização total das stablecoins diminuiu 7,7 mil milhões de dólares, estabelecendo a maior queda mensal em dólares desde o colapso da Terra-Luna em maio de 2022. Desde o pico de maio, o mercado de stablecoins acumulou uma contração de cerca de 10 mil milhões de dólares.

Quanto saíram, separadamente, USDT e USDC em junho?

A capitalização do USDT caiu de cerca de 190 mil milhões de dólares em maio para 184 mil milhões de dólares, reduzindo aproximadamente 6 mil milhões de dólares. O USDC recuou de quase 80 mil milhões de dólares em março de 2026 para cerca de 73 mil milhões de dólares, com uma redução de aproximadamente 7 mil milhões de dólares. Somados, os dois totalizaram uma redução de cerca de 13 mil milhões de dólares face ao pico recente.

Em que é que esta queda é diferente do colapso da Terra-Luna em 2022?

O colapso da Terra-Luna em 2022 foi uma crise sistémica causada por falhas no desenho das stablecoins algorítmicas, levando a que a capitalização das stablecoins acumulasse uma contração superior a 26%. O recuo de junho de 2026 foi impulsionado por resgates de USDT e USDC, com uma queda de cerca de 3%, sem destruir o mecanismo de ancoragem das stablecoins; em termos de natureza, trata-se de uma contração de liquidez impulsionada pelo sentimento do mercado e não de um colapso sistémico.

O que significa a queda da capitalização das stablecoins para o mercado cripto?

As stablecoins são os principais ativos de referência e liquidação para o trading cripto; a redução da sua oferta significa menor liquidez disponível para comprar ativos cripto. A queda da capitalização das stablecoins é amplamente vista como um indicador de baixa, refletindo que o capital está a retirar-se do mercado cripto. Ainda assim, analistas tendem a considerar que este ajuste permanece dentro do intervalo normal de flutuações de uma tendência de crescimento a longo prazo.

Qual é o panorama a longo prazo das stablecoins?

As instituições de Wall Street mantêm-se otimistas. O Citigroup prevê que o tamanho do mercado de stablecoins em 2030 possa atingir 1,9 biliões de dólares no cenário-base e 4 biliões de dólares no cenário otimista. O Standard Chartered estima que o tamanho do mercado chegará a 2 biliões de dólares em 2028. As stablecoins estão a expandir-se de ferramentas para trading cripto para pagamentos transfronteiriços e infraestruturas financeiras.