Já vimos isto antes.

Do final de 2021 até ao fim de 2022, o DeFi TVL caiu de $170B para $38B.
Mais de 70% desapareceu em sete meses.
Todos os principais mercados de empréstimo estavam empilhados uns sobre os outros. Garantia emprestada contra garantia emprestada contra garantia. Quando uma das pernas falhou, toda a estrutura se desfez.
O recuo deste ano está mais perto de 39% ao longo de seis meses.
Ainda dói.
Estruturalmente diferente.
A diferença não é sentimento.
É onde mora o risco.
O que antes estava dentro de ciclos de empréstimos recursivos agora está distribuído entre stablecoins, RWAs e derivados.
Três balanços separados.
Três superfícies de risco separadas.
Uma queda de 70% precisa de tudo falhar em conjunto.
Um recuo de 39% é o que acontece quando a correlação se rompe antes de o mercado o fazer.
Mesma classe de ativos.
Mesmo pano de fundo macro.
Outro encanamento.
É a parte que as pessoas provavelmente vão esquecer antes do próximo ciclo.