Gestor de Pesquisa da Galaxy: Detentores de longo prazo de Bitcoin, quatro indicadores-chave registam máximos históricos em simultâneo

Galaxy Digital 指出，與比特幣長期持有者相關的四項鏈上指標在同一天刷新歷史新高，舊幣持有者正以史無前例的規模囤積比特幣。
（背景回顧：比特幣這輪底部遠高於過往熊市？Galaxy 拋出「平靜頂部」論點）
（補充背景：Galaxy Digital：扣除通脹後，比特幣其實從未漲破 10 萬美元）

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• 四項指標同步創高
• 什麼是已實現價格？
• 同一天的反向訊號
• 解讀

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 於 7 月 13 日指出，與比特幣長期持有者相關的四項鏈上指標同日刷新歷史新高。原文出自 Thorn 本人的 X 貼文。數據顯示，舊幣持有者正以史無前例的規模與速度囤積比特幣，而尚未動用的一批比特幣已持有超過 10 年。

四項指標同步創高

具體數據如下：

• 持有時間超過 10 年的比特幣佔總供應量 17.7%
• 長期持有者（持有逾 155 天）累積比特幣達 1675 萬枚
• 長期持有者已實現市值達到 8,364 億美元
• 長期持有者已實現價格站上 5 萬美元

四項指標同步創下紀錄，意味著比特幣供應結構正在向「長期持有、減少拋售」的方向傾斜。

什麼是已實現價格？

已實現價格（Realized Price）是將每一筆比特幣按其最後一次移動時的市場價格重新加權平均計算得到的數值。簡單來說，它反映的是比特幣持有者整體的「平均成本價」。當長期持有者的已實現價格達到 5 萬美元，代表長期持有者的平均進場成本已經上移到該水位。

Thorn 同時指出，這四項指標過去通常不會同步創新高，往往是供應量先上升、已實現價格隨後跟進。今次四者同日刷新紀錄，代表長期持有者不僅在囤積，且是在相對高價位進場的新一輪資金。

同一天的反向訊號

就在指標創高的同一天，Coinbase 溢價指數已連續 55 天處於負溢價區間，創下該指數推出以來最長的「連負」紀錄。再加上 CryptoQuant 分析師 Axel Adler 在每週報告中警告短期買盤降溫、ETF 市場連續 8 週資金淨流出，市場整體資金動能仍偏弱。

此外，一名沉寂 7 年的比特幣 OG 亦於今日將 2,931 枚 BTC（約 1.88 億美元）轉出至新錢包，暗示早期持有者可能正在調整倉位。

解讀

長期持有者四項指標同時創高，代表比特幣的「供應面」正在收縮，更多 BTC 進入冷錢包或進入長期持有狀態。然而，需求面的訊號（ETF 資金流、溢價指數）尚未同步轉向。若短期內缺乏新資金注入，供應收縮的效應可能會被價格橫向整理所消化。換言之，老持有者願意繼續持有是好事，但市場仍需要需求面跟上，才能推動下一波上漲。