A SK Hynix está a cair 12,52% e a Samsung a descer 8,42%.

A Korea Investment & Securities prevê que o lucro operacional da SK Hynix no segundo trimestre possa ficar 8% abaixo das expectativas do mercado.
Os fundamentos estão sólidos: a SK Hynix continua a apresentar lucros muito bons, sendo a elasticidade dos ganhos influenciada, a longo prazo, pelos contratos de HBM. No curto prazo, não existe um bónus de aumento dos preços à vista tão forte como nos contratos tradicionais de memória.
Na verdade, o mercado tem uma divergência muito grande na forma como está a precificar o HBM4. O HBM4 inclui blocos lógicos, sendo altamente personalizado.
Na prática, depende de muitas variáveis, como o preço do contrato de aquisição da Nvidia; o desempenho, consumo de energia e taxa de rendimento do HBM4; quem suporta os custos de advanced packaging; se a Nvidia está disposta a pagar um prémio pela entrega estável; e quantas encomendas finais a SK Hynix acaba por conseguir, entre outras.
Estas informações ainda não são totalmente transparentes. Por isso, a própria KIS admite que o preço do HBM4 depende do contrato assinado com a Nvidia, sendo realmente difícil fazer uma avaliação.
A KIS pode ter assumido preços e margens mais conservadoras para o HBM, pelo que a previsão de lucros do segundo trimestre ficou na parte inferior das expectativas do mercado. Mas a precificação do HBM4 não é um modelo simples de “custo + margem”.
O que a KIS chama de “retorno do ASP do HBM4 à média do mercado após a produção em massa” deve ser entendido de forma mais razoável não como “o preço do HBM4, por si só, voltar ao preço médio do DRAM normal”.
Isso é impossível.
O sentido mais razoável é que, à medida que o HBM4 ganha volume, a taxa de crescimento do ASP global de DRAM da SK Hynix poderá aproximar-se gradualmente do nível médio do mercado.
Ou seja, trata-se da taxa de crescimento do preço médio de venda de DRAM da empresa como um todo, e não de o produto HBM4 em si se tornar num DRAM de preço “normal”.
Por isso, continua a ser verdade que o panorama fundamental do setor de memórias permanece forte. O problema está no contexto macro. $SKHY