KIS reduz previsões de lucro operacional de dois anos da Hynix, mantém preço-alvo inalterado

BlockBeats mensagem, a 13 de julho, segundo fontes do mercado, a Korea Investment Securities (KIS) reviu em baixa as previsões de lucro operacional da SK hynix para 2026 e 2027, com reduções de 9% e 11%, respetivamente. A instituição mantém ainda um preço-alvo de 3,8 milhões de won sul-coreano, o que indica que o ajuste não se deve a uma fraqueza da procura, mas sim a uma nova reavaliação dos preços dos contratos de fornecimento de longo prazo.

A procura de HBM continua forte, sobretudo no contexto de uma expansão contínua da cadeia de fornecimento de servidores de IA e GPUs. A KIS estima que as receitas da SK hynix no 2.º trimestre deverão rondar 80,9 biliões de won sul-coreano e o lucro operacional cerca de 60,4 biliões de won sul-coreano. Com base neste conjunto de números, a margem de lucro operacional fica perto dos 75%, ainda num patamar historicamente elevado.

A análise da KIS mostra que o problema não é a SK hynix não conseguir ganhar dinheiro, mas sim poder não ganhar tanto quanto o mercado anteriormente imaginava.

A KIS prevê que, nos próximos três a cinco anos, a estrutura de transação da indústria de armazenamento ficará cada vez mais centrada em contratos de fornecimento de longo prazo. Os contratos de longo prazo permitem travar clientes, capacidade e fluxos de caixa, mas normalmente também limitam a capacidade das fábricas de captarem o aumento dos preços à vista. Quando os preços à vista de DRAM ou HBM sobem de forma temporária, os preços dos contratos de longo prazo suavizam as margens de lucro, o que também restringe o espaço para novas revisões em alta das previsões de lucros.

Para os investidores, o enredo da SK hynix está a passar de «escassez de memória para IA» para «como é que a escassez é precificada». Após a HBM4, a continuação do envio em larga escala poderá ainda elevar o preço médio dos produtos, mas, devido aos contratos de longo prazo, esta fase de subida pode não refletir-se totalmente na demonstração de resultados na forma de preços à vista.

A KIS mantém o preço-alvo, o que indica que não alterou a sua avaliação sobre as tendências da SK hynix no médio e longo prazo. Este ajuste parece mais um arrefecimento das suposições de avaliação do que uma negação dos fundamentos. No curto prazo, o preço das ações poderá ser atingido pelo impacto do título «revisão em baixa dos lucros», mas o problema mais substancial é este: depois de os contratos de longo prazo se tornarem o enquadramento principal da indústria, quanto de prémio os investidores estarão dispostos a pagar pela fiabilidade da SK hynix.