Porque as Eleições Legislativas de Meio de Mandato Deste Ano Podem Realmente Importar para o Mercado de Ações

Nos últimos um ano e meio, as decisões da administração Trump têm sido um fator-chave nas oscilações do mercado de ações. Isso aumenta o nível de exigência para as eleições legislativas intercalares deste ano, em que o controlo do Congresso pode passar pelo menos parcialmente para os Democratas, trazendo mais volatilidade às carteiras.

Dada a possibilidade de um Congresso dividido — maioria Democrata na Câmara e uma vitória Republicana apertada no Senado — este novembro é “muito mais importante para ações individuais, sub-indústrias e setores”, diz Dan Clifton, um analista altamente classificado que lidera a equipa de política em Washington da Strategas.

Com pouco mais de quatro meses antes do Dia das Eleições, conversámos com Clifton sobre as principais disputas a acompanhar, o que elas podem significar para a política de inteligência artificial e centros de dados, e os efeitos em cadeia da guerra no Irão. Além disso, ele guia-nos através da “basket” de ações da Strategas impulsionada pelas eleições a seguir, e de como o resultado pode afetar os setores de financeiros, industrial, saúde e mais.

Leslie Norton: O que significaria uma resolução da guerra no Irão para a Reserva Federal?

Dan Clifton: Facilita para a Fed fazer o jogo da espera. O aumento das taxas pela Fed durante os intercalados só iria agravar a ansiedade dos eleitores sobre a acessibilidade. Depois do primeiro encontro de Kevin Warsh como presidente da Fed, a administração divulgou formalmente o que estava no memorando de entendimento para a paz, e começaram a dizer que iriam remover esse risco do quadro da inflação.

Assim, verá a inflação global a melhorar de forma significativamente mais favorável até às eleições intercalares. Isso dá espaço ao novo presidente. O mercado está a precificar aumentos de taxa de 1,4 vezes para 2026. Antes da guerra, estava a precificar dois cortes. Acho que a Fed não vai precisar de aumentar as taxas em setembro, como o mercado espera. Depende de a garganta de Ormuz permanecer aberta.

Norton: O que vão pensar os eleitores?

Clifton: A variável isolada mais correlacionada com o número de lugares que o partido do presidente perde ou ganha numa eleição intercalares é a taxa de aprovação do presidente. Neste momento, está em 37%. Ele provavelmente vai perder o controlo da Câmara dos Representantes. Portanto, no mínimo, a administração estava a tentar aproximar o preço da gasolina dos 3 dólares por galão. Estamos a chegar lá, e provavelmente é por isso que vão continuar a “adiar” se não houver uma solução permanente de paz.

Centros de Dados e a Eleição

Norton: Os centros de dados são uma questão importante para muitas comunidades. O que vão significar para os intercalados?

Clifton: Nos meus 30 anos a trabalhar em política governamental e 20 anos em mercados financeiros, nunca vi um debate de política pública mais importante ou mais substancial. Esta questão toca políticas federais, estaduais e locais e a geopolítica, indo até ao agricultor local no Iowa. É importante porque a IA é vista como o veículo para obter um maior crescimento económico, já que o crescimento da força de trabalho tem vindo a diminuir, e também está no centro da corrida pela supremacia tecnológica com a China.

A administração Trump, basicamente, disse que estava preparada para vencer a corrida da IA e que implementaria mudanças de política para acelerar a construção de centros de dados. Isso inclui a amortização a 100% de equipamento de capital e investigação e desenvolvimento. Pela primeira vez na história dos EUA, se construir uma fábrica na América, poderia deduzir 100%. Mas muitos centros de dados de IA estão a ser construídos em comunidades que se preocupam com a água, a energia e o desenvolvimento, locais que votaram em Donald Trump. No centro disso está a acessibilidade. Agora, os Democratas aproveitaram esta oportunidade para criar uma rutura entre as políticas Republicanas e as prioridades dos eleitores.

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Market Brief: Quais são as melhores ações de utilidades para apostar em centros de dados?

Vai ver os Democratas falarem disso este verão. Está a aparecer ao nível do estado. 30 de junho foi o prazo final do orçamento para os governos estaduais. Os quatro maiores estados de centros de dados — Virgínia, Arizona, Texas e Illinois — estão a falar todos sobre restrições. O Texas está a tentar encontrar uma forma mais neutra de o fazer. Mas a Virgínia, que tem o maior número de centros de dados, já colocou um imposto de 600 milhões de dólares sobre o uso de eletricidade. Isto não será fatal para os centros de dados, mas esses estados são indicadores antecipados.

Norton: Isso muda a matemática para os intercalados?

Clifton: Os Democratas ganhariam a Câmara mesmo que não existisse nada disto — nem IA nem centros de dados. As disputas para a Câmara vão ser decididas em zonas suburbanas, muito educadas, com menos centros de dados, como Short Hills, NJ, ou Orange County, Califórnia. O Senado é onde poderá ver-se alguma ação real. A questão já surgiu no Maine, mesmo com apenas alguns centros de dados aí. No Iowa, é uma questão explosiva de política pública, e acho que tanto os candidatos Democratas como Republicanos terão de assumir posições sobre ela. Provavelmente vai surgir na corrida ao Senado do Texas e na eleição no Ohio. Esses são quatro estados-pêndulo potenciais que colocariam os Democratas por cima no Senado, e os centros de dados farão parte dessa narrativa nessas eleições.

As Três Coisas Principais a Observar na Eleição Intercalar

Norton: O que são as três principais coisas que está a observar entre agora e novembro?

Clifton: Um: a qualidade dos candidatos vai importar muito em três estados. No Maine, a nossa perceção é que o incumbente Republicano, Susan Collins, está a conter a pesquisa de oposição até depois do prazo de 13 de julho para substituir um nomeado. Isso o desqualifica Graham Platner? Vai ele conseguir aguentar? Isso será um sinal importante para o Senado. Na Michigan, tem uma primária Democrata muito dividida. Não terá resultados até agosto. Como o partido se recompõe depois dessa corrida vai ser importante. O Texas tem a mesma questão. Os Republicanos acabaram de ter uma primária muito divisiva. Os Republicanos começam a unificar? E qual será a posição do candidato Democrata quando estiver sob ataque da pesquisa de oposição Republicana? Esses estados, desde logo, dirão quem vai controlar o Senado.

Dois: os Democratas estão a mover-se para a ala mais populista do seu partido, tal como os Republicanos fizeram em 2016. Os Republicanos acreditam que isso lhes dá munição para começar a nacionalizar a corrida, afastando-a da posição política de Trump para a questão maior das prioridades Democratas. Tenho dúvidas de que esta mensagem vá repercutir. As eleições intercalares são, em geral, referendos sobre o presidente incumbente.

Três: o estado da economia. Estamos a ver o emprego no setor privado crescer pela primeira vez em três anos. Tivemos rendimentos reais negativos. Isso criou um ambiente político grave. Entre agora e a eleição, espero que os rendimentos reais e os empregos aumentem.

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Norton: Falemos das suas “baskets” eleitorais. Quais são elas?

Clifton: Em cada ciclo eleitoral, a Strategas cria “election baskets” para dizer que ações serão impactadas e como é que o mercado de ações está a precificar a eleição. Historicamente, as nossas “baskets” foram muito bons indicadores dos resultados, e tornaram-se ainda mais úteis porque as sondagens políticas ficaram tão más.

Por exemplo, no Dia das Eleições de 2016, as “baskets” projetavam uma probabilidade de 45% de Donald Trump vencer a eleição, o que era muito diferente do que mercados de previsão ou sondagens estavam a dizer. As “baskets” são extremamente robustas para anos de eleição presidencial, mas também são muito úteis para os intercalados. Temos uma carteira que irá sair-se bem e beneficiar de mudanças de políticas caso os Republicanos mantenham o controlo da Câmara e do Senado. Também temos uma “basket” de varrimento Democrata.

Ações para um Congresso Dividido

Norton: Este ano, criou uma “basket” de governo dividido. O que é, e o que está a dizer?

Clifton: Foi o ano para ter três carteiras, dada a proximidade das eleições no passado. Esta “basket” beneficiará se os Democratas ganharem a Câmara e os Republicanos mantiverem o Senado.

Primeiro, temos ações de taxas de permuta, como Mastercard MA e Visa V. Democratas e alguns Republicanos querem mais restrições sobre as taxas de permuta [taxas pagas pelos comerciantes pelo processamento de cartões]. Uma Câmara Democrata é provável que a aprove. Se tiver um governo dividido, é muito improvável que a legislação seja aprovada.

Os serviços financeiros são um quinto da carteira. Inclui a Capital One COF, porque o presidente tem falado em limitar as taxas de juro do crédito a 10%. Isso é improvável de passar se os Republicanos mantiverem o Senado. Também contém bancos como JPMorgan JPM.

Nos industriais, temos ações de defesa e de segurança interna. Num governo dividido, haverá um acordo sobre política orçamental em que a defesa sobe, mas menos do que num varrimento Republicano. Isso beneficiaria Huntington Ingalls HII, que é de construção naval, Axon Enterprises AXON, fornecedora de segurança interna, Kratos Defense & Security Solutions KTOS, small-cap, e AeroVironment AVAV, fornecedora de drones.

Independentemente de quem vença, teremos de fazer uma lei de infraestruturas. Gostamos de apostas tradicionais como Vulcan Materials VMC, Martin Marietta Materials MLM, Quanta Services PWR e Mueller Water Products MWA.

Provavelmente veremos reforma do licenciamento energético para colocar energia mais rapidamente em fábricas e centros de dados. A “basket” inclui GE Vernova GEV, NextEra Energy NEE, Cheniere Energy LNG, Fluor FLR e Clearway Energy CWEN.

Num governo dividido, haverá uma despesa mais elevada do National Institute of Health, o que ajuda as ações de ferramentas das ciências da vida. Provavelmente haverá [um acordo que beneficia] contas de poupança para a saúde, que são importantes para os Republicanos, e alguns atrasos nos cortes do Medicaid aprovados no One Big Beautiful Bill. Os beneficiários do Medicaid seriam Medicaid HMOs como Centene CNC e hospitais como Tenet Healthcare THC.

Depois, há o teto da dívida em 2027. Ter de aumentar o teto da dívida com um governo dividido muda a dinâmica da alavancagem. Se os Democratas tiverem controlo total, podem usar esse teto e o orçamento para obter mudanças de política, como menos cortes em vales de alimentação e no Medicaid, ou mais despesa em energia renovável.