【Relatório de grandes bancos da SPCX】 A JPMorgan define a primeira avaliação da SpaceX com um preço-alvo de 300 dólares e o cenário mais optimista aponta para 600 dólares

A Morgan Stanley atribuiu à SpaceX (EUA: SPCX) uma recomendação de “Compra” (增持), com um preço-alvo de 300 dólares, o que implica um potencial de valorização de mais de 80% face ao preço atual. A Morgan Stanley considera que a SpaceX tem uma vantagem económica de lançamento quase monopolista, a maior rede global de satélites em órbita baixa e um negócio de infraestruturas de IA em rápida expansão, sendo uma das poucas plataformas capazes de integrar, numa única estrutura de infraestruturas, espaço orbital, conectividade global e capacidade de computação.

“Cremos que a SpaceX consegue transformar energia em inteligência em grande escala e que pode escolher monetizar de forma flexível através de uma série de soluções orientadas para consumidores e empresas, para fazer face ao próximo período da IA.”

De acordo com as previsões base da Morgan Stanley, a receita da SpaceX deverá aumentar de 45 mil milhões de dólares este ano para 319 mil milhões de dólares em 2030, e a estimativa é que atinja 3,3 biliões de dólares em 2040. A principal fonte de crescimento deverá vir da capacidade do Starship (Starship), do Starlink, das operações de computação em terra e das operações de computação em órbita.

Preve-se que a SpaceX não consiga atingir um fluxo de caixa livre positivo antes de 2035

No entanto, devido às necessidades elevadas de despesa, a Morgan Stanley estima que, até 2031, as despesas de capital anuais da SpaceX ascenderão a 300 mil milhões de dólares, pelo que espera que a empresa não consiga gerar um fluxo de caixa livre positivo antes de 2035. A firma estima que, entre 2027 e 2034, a SpaceX necessitará, em média, de cerca de 84 mil milhões de dólares de capital externo por ano, sendo a capacidade de a empresa obter o financiamento necessário o maior risco para a sua previsão.

A Morgan Stanley refere que, apesar de ser otimista para o longo prazo em relação à SpaceX, no curto prazo vai acompanhar a missão de voo do Starship n.º 13 este mês, a missão de voo do Starship n.º 14 no final do terceiro trimestre e os primeiros payloads do Starship no quarto trimestre, pois considera que estes são marcos-chave de lançamento.

Por outro lado, a firma espera que os investidores prestem atenção a novos acordos regulares no setor de cloud, às atualizações do serviço de banda larga do Starlink a cada poucos meses, às informações do utilizador para consumidores diretamente (DTC), à situação dos contratos governamentais e a novos acordos de ligação empresarial em mercados relacionados com aviação, marítimo, empresas, mobilidade e governo.

A Morgan Stanley define o objetivo de preço base para a SpaceX em 300 dólares, dos quais cerca de metade da avaliação corresponde aos negócios espaciais e de conectividade, e cerca de metade corresponde ao negócio de IA. No cenário mais otimista, o preço é de 600 dólares, com base na suposição de que a velocidade de desenvolvimento do Starship, da computação orbital e do projeto Terafab acelera, e que a fatia de avaliação do negócio de IA ultrapassa 60%. No cenário mais pessimista, o preço é de 75 dólares, principalmente com base na hipótese de que o plano do Starship será adiado para 2029, de que a comercialização e a velocidade de implantação da IA ficarão abaixo do esperado, e de que a fatia da avaliação dos negócios espaciais e de internet rondará 90%.

A Morgan Stanley indica que as perspetivas da SpaceX dependem de várias tecnologias que ainda não foram validadas em escala comercial, incluindo um sistema totalmente reutilizável, o Starship com milhares de lançamentos por ano, computação de IA em órbita, transmissão direta de rede e infraestruturas de IA em grande escala. A exploração espacial está cheia de desafios e situações anómalas são difíceis de evitar.

Em simultâneo, a necessidade de financiamento é um grande risco: uma profundidade limitada do mercado poderá atrasar o ritmo da implementação. Outros riscos incluem a dependência de Musk, conflitos relacionados com a Tesla e riscos de natureza regulatória ou geopolítica ao nível de lançamentos, espetro, fragmentação orbital, controlo de exportações, riscos de rede, ameaças antiespaço e regulação da IA.