O Bitcoin Salta para US$ 62K, mas os Seus Sinais On-chain Estão em Conflito

O quadro on-chain de longo prazo do Bitcoin ainda parece um ambiente de acumulação, com pouca pressão de venda. O quadro de curto prazo, dos derivados, mostra os traders a reconstruírem o leverage e alguns whales a começarem a distribuir. O resultado é um mercado cuja base parece saudável, enquanto o risco de volatilidade no curto prazo está a aumentar silenciosamente.

• Os sinais do Bitcoin estão divididos: on-chain é construtivo, derivados estão a ficar especulativos.
• As moedas continuam a sair das exchanges spot enquanto o leverage se reconstrói nos derivados.
• O Rácio de Risco Ajustado do Lado da Venda (Adjusted Sell-side Risk Ratio, aSSRR) voltou a uma zona rara de acumulação.
• O BTC está a ser negociado a $61,926, um alívio na recuperação dentro de uma tendência diária de baixa intacta.

Três Datasets, Três Histórias Diferentes
A forma mais clara de compreender o momento é separar os sinais por horizonte temporal, porque nem todos apontam para o mesmo lado. Primeiro, os fluxos de spot e de derivados estão a mover-se em direções opostas. O Bitcoin continua a sair das exchanges spot, o que significa menos moedas prontas para serem vendidas. Ao mesmo tempo, o open interest está a recuperar e o colateral está a regressar para as plataformas de derivados, um sinal de que os traders estão a reconstruir posições alavancadas após o recente reset.

Estrutura de BTC spot e derivados/ Fonte: CryptoQuant

Segundo, o Rácio de Risco Ajustado do Lado da Venda do Bitcoin (aSSRR) voltou a cair para uma zona historicamente rara de acumulação. O indicador mede quanto lucro e prejuízo os investidores estão a realizar em relação ao valor de mercado do Bitcoin. Quando desce para tão baixo, normalmente significa que os investidores perderam a vontade de vender, os detentores de longo prazo estão a aguardar, e a pressão do lado da venda já queimou praticamente todo o seu ímpeto. Leituras semelhantes apareceram antes das grandes expansões de 2019, 2020 e 2023.

Rácio de Risco Ajustado do Lado da Venda do Bitcoin / Fonte: CryptoQuant

Terceiro, o comportamento dos whales ficou misto. As carteiras que detêm de 100 a 1.000 BTC estão a distribuir ao ritmo mais rápido no dataset atual, enquanto o maior grupo, de 1.000 a 10.000 BTC, ainda está a acumular, mas a cerca de 29% mais lentamente do que há apenas duas semanas. Os depósitos de whales também deixaram de se centrar na Binance, desviando-se para Kraken, Bitfinex e Coinbase Prime.

Estrutura de entrada em exchanges por investidores whale / Fonte: CryptoQuant

Cada um destes sinais fala de um relógio diferente. O lado on-chain mantém-se construtivo: as moedas a saírem das exchanges spot e a pressão do lado da venda historicamente baixa são exatamente o pano de fundo onde acontece a acumulação e onde as futuras recuperações são construídas. O lado dos derivados é onde mora o cuidado. O open interest a subir significa que o leverage está a regressar, e mais leverage torna o mercado mais sensível a liquidações e a oscilações bruscas. Junte-se a isso o abrandamento das compras dos maiores whales e a distribuição por parte de pequenos grupos, e isso sugere que a procura institucional agressiva que impulsionou a recuperação anterior está a aliviar. Nenhum destes aspetos é bearish por si só, mas é um cenário menos favorável do que há algumas semanas.

Perspetiva Técnica
O gráfico corresponde a um mercado que está a dar bounce sem ter virado. O BTC negocia a $61.926,48 na Coinbase, +0,72% no dia (abertura $61.484,02, máxima $62.115,51, mínima $61.162,79), uma segunda vela verde consecutiva depois de ter rebatido da mínima abaixo de $58.000 registada por volta de 1 de julho.

Gráfico técnico de preço diário do Bitcoin / Fonte: TradingView

O caminho recente tem sido violento. No final de maio houve uma queda em precipício de cerca de $69.000 para a zona dos $63.000-64.000, no maior volume do gráfico, um flush ao estilo de capitulação. Um impulso de alívio levou o preço de volta para cerca de $66.500 em meados de junho, antes de um novo selloff a partir de 22 de junho ter quebrado $60.000 e ter feito fundo na área de $57.700-58.500 por volta de 1 de julho. O movimento atual já recuperou o nível psicológico de $60.000 e registou uma máxima intradiária de $62.115.

As médias móveis confirmam que a tendência maior continua em baixa. O preço está bem abaixo de todas as três, e as três estão a descer:

| Média Móvel | | --- | Nível | Distância Acima do Preço | | --- | --- | | 50 dias | $67.346,76 | ~8,7% | | 100 dias | $71.052,63 | ~14,7% | | 200 dias | $74.949,22 | ~21% |

A pilha completa bearish, com o preço abaixo das médias de 50, 100 e 200, mantém a tendência diária de baixa intacta, e não há nenhuma média nas proximidades para funcionar como resistência imediata. Acima, a primeira banda de oferta é $63.000-64.000 (a zona da rutura do final de maio), depois $66.500 (a máxima de 15 de junho) e depois a média de 50 dias perto de $67.300. O suporte está no nível de $60.000, agora recuperado, seguido da zona de fundo $57.700-58.500.

O momentum está a melhorar, mas ainda não foi comprovado. O RSI está em 45,62 e a virar para cima, de volta acima da sua linha de sinal em 36,15 após leituras de sobreventa no final de junho, território neutro: melhor do que antes, mas não é a força que confirma uma mudança de tendência. O volume conta a mesma história medida: o bounce está a acontecer com volume verde moderado, mais leve do que as barras de capitulação do final de maio, com a maior rotação recente a ser o cluster de vendas de 24-25 de junho, seguido por aumento de volume verde na atual subida. Moderadamente construtivo, mas não conclusivo.

Visão do Mercado em Geral
No fim, parece que o Bitcoin não entrou numa fase de distribuição, mas também não está a mostrar a força ampla de acumulação que marcou o arranque das recuperações anteriores. A dinâmica de oferta de longo prazo continua favorável, os investidores mostram pouca vontade de vender, mas a posição especulativa está a ser reconstruída e a participação dos whales tornou-se menos favorável. É um estado genuíno entre duas etapas.

Isso deixa dois caminhos condicionais, e os dados ainda não favorecem um deles. Se a procura spot continuar a absorver a oferta e os maiores whales retomarem uma acumulação mais forte, o setup on-chain atual pode lançar a base para mais uma perna bullish. Mas se o leverage continuar a subir enquanto a compra pelos whales enfraquece ainda mais, o mercado torna-se mais vulnerável à volatilidade de curto prazo, mesmo sem qualquer mudança real no enquadramento de longo prazo do Bitcoin. No gráfico, a estrutura só muda de bearish para neutra se o preço recuperar a zona de oferta de $63.000-64.000, e recuperar a média de 50 dias perto de $67.300 seria o primeiro sinal real de mudança de tendência. Até lá, isto é uma recuperação de alívio dentro de uma tendência de baixa, assente numa base de longo prazo que, por agora, permanece intacta.