O banco central realiza operações de recompra reversa com compra integral de 1 bilião de yuan para encerrar o processo de redução de volume

O Banco Popular da China (PBoC) divulgou recentemente um anúncio afirmando que, a 6 de julho, irá realizar uma operação de reverse repo de compra integralizada (buyout-style) no montante de 1 bilião de yuan, através de concurso por taxa de juro fixa e por adjudicação em múltiplos preços, com um prazo de 3 meses (91 dias). Tendo em conta que, no mês em questão, existe um montante de vencimento de 800 mil milhões de yuan neste tipo de prazo, esta operação de reverse repo de compra integralizada com prazo de 3 meses permitirá aumentar e renovar a rolagem, encerrando o processo de redução consecutiva de volume deste prazo por 3 meses.

Nos últimos meses, para evitar uma descida excessiva das taxas de juro do mercado e orientar a taxa de juro dos fundos overnight (DR001) para perto do nível da taxa de política, o banco central tem recolhido liquidez de forma moderada através de instrumentos de política como reverse repo de compra integralizada no mercado aberto, a Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo (MLF) e reverse repo no mercado aberto. Desde julho, a DR001 e a DR007 recuperaram para perto da taxa de política (1,4%). A taxa de rendimento dos certificados de depósito dos bancos comerciais (classe AAA) com prazo de 1 ano também subiu para um determinado nível.

«A situação de liquidez relativamente abundante no mercado foi revertida na fase anterior, pelo que a necessidade de continuar a reduzir o volume na operação de reverse repo de compra integralizada com prazo de 3 meses em 3 de julho diminuiu.» Wang Qing, analista macro-chefe da Orient Credit (EFC), assinalou que, desde julho, a emissão de títulos do governo tem mantido um ritmo relativamente rápido, e a rolagem com aumento do reverse repo de compra integralizada também ajuda a suportar a emissão de títulos do governo.

Um relatório de pesquisa do CICC indica que, considerando que alguns indicadores macro começaram a recuar desde o segundo trimestre, a urgência de reforçar o esforço fiscal aumentou. Assim, a oferta de títulos do governo deverá aumentar de forma significativa, para equilibrar os dois objectivos de manter o crescimento estável e cumprir o progresso. Prevê-se que o volume de emissão de títulos do governo em julho seja elevado, e que o montante de financiamento líquido possa situar-se em torno de 1,55 bilião de yuan, com uma pressão de oferta claramente superior à de junho.

De forma geral, o volume que vence em julho nas operações de reverse repo de compra integralizada encontra-se num nível relativamente elevado dentro do ano. Além dos 800 mil milhões de yuan de reverse repo de compra integralizada de 3 meses que vencem no início do mês, no meio do mês também vencem 900 mil milhões de yuan de reverse repo de compra integralizada de 6 meses. Sun Binbin, economista-chefe da Caitong Securities, considera que a soma do volume de vencimentos em julho das operações de reverse repo de compra integralizada, com a expansão da oferta de títulos do governo no mesmo período e com a contracção dos depósitos fiscais no início da época, fará com que as operações de neutralização do banco central — especialmente a força de continuidade (rollover) nas operações de reverse repo de compra integralizada e na MLF — dominem a trajectória do mercado monetário na segunda metade de julho. O banco central poderá manter uma liquidez ligeiramente mais folgada e neutra, apoiando a emissão bem-sucedida dos títulos do governo e ajudando os bancos a aumentar a concessão de crédito.

No mês passado, as operações de reverse repo de compra integralizada com prazo de 6 meses passaram de uma redução de volume para uma renovação a volume igual, e a MLF concretizou uma rolagem com aumento de volume. Wang Qing estima que, em julho, o banco central poderá retomar de forma abrangente a injecção líquida de liquidez de médio prazo, mostrando uma postura de política monetária de suporte. Após a introdução recente do instrumento de reverse repo overnight, o banco central conduzirá, de forma flexível, diversas operações de mercado aberto com base nas principais variações nas taxas de juro do mercado, como DR001, DR007 e a taxa de rendimento dos certificados de depósito interbancários.

【Autor: He Jueyuan】 (Editor: Wen Jing)

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