7 gráficos sobre os destaques do mercado do 2.º trimestre: a grande escalada da IA fica ainda maior

As ações regressaram no segundo trimestre de 2026, perfazendo o seu melhor trimestre desde a primavera de 2020. Os investidores desvalorizaram as perturbações provocadas pela guerra do Irão e as expectativas crescentes de novos aumentos da taxa de juro por parte da Reserva Federal. A recuperação foi liderada por um ressurgimento do trade de inteligência artificial, com um conjunto de intervenientes diferente do anterior, já que as ações de hardware registaram ganhos massivos. De forma notável, mesmo após três anos de grandes ganhos no trade de IA, o trimestre registou algumas das maiores subidas trimestrais de que há registo para certos índices mais concentrados em IA.

Entretanto, o acordo para pôr fim à guerra do Irão fez despencar os preços do petróleo, aliviando os receios de inflação no cenário mais grave e permitindo que os preços das obrigações subissem. No pano de fundo, também foi um trimestre difícil para os preços do ouro, e o bitcoin parece ter entrado numa nova “cripto-inverno”. Eis alguns destaques do trimestre.

O segundo trimestre viu as ações fazerem uma inversão das perdas do primeiro trimestre e ainda mais, com o Morningstar US Market Index a recuperar 15,52%. O ano começou com as ações a lutarem para manter o ímpeto ascendente, enquanto os investidores se focavam em potenciais disrupções decorrentes do boom da IA, à medida que um vasto leque de indústrias fora do setor tecnológico registou perdas num “trade de perdedores de IA”. As expectativas de cortes de taxas da Fed deram algum apoio. Mas a narrativa mudou drasticamente no final de fevereiro, quando começou a guerra do Irão e os preços do petróleo dispararam.

O segundo trimestre começou com os investidores a olhar para uma resolução da guerra, apesar de um fluxo constante de declarações de vai e vem do Presidente dos EUA Donald Trump. Com o anúncio de um cessar-fogo, os preços do petróleo começaram a aproximar-se novamente dos níveis anteriores à guerra, ajudando a elevar as ações numa recuperação que se estendeu até finais de maio. Entre os fatores que travaram essa recuperação estiveram as expectativas crescentes de que a Fed aumentaria as taxas de juro antes do fim do ano para combater a inflação.

O surto de ações de infraestruturas de IA no 2.º trimestre

O trade de “peças e acessórios” da IA regressou com força no trimestre, incluindo uma continuação da grande recuperação em Taiwan e na Coreia do Sul. A Samsung disparou 436% e a SK Hynix subiu quase 230%. Com os gastos em capex por parte dos grandes laboratórios de IA e dos hiperscalers a não mostrarem sinais de abrandamento, o trimestre registou mais uma vaga de ganhos nas ações de semicondutores. Entretanto, as ações de memória registaram ganhos estratosféricos à medida que as escassez começaram a acumular-se e as empresas aumentaram os preços.

Somando tudo, os índices impulsionados por aspetos do trade de IA tiveram alguns dos seus melhores trimestres de sempre. Na Coreia, as ações subiram mais de 75% em termos de dólares, o que constituiu o seu melhor trimestre desde 1998. O ganho em Taiwan foi o maior desde o fim de 2001. Entre os principais indicadores dos EUA, o melhor Morningstar index foi o US Nanotechnology Index, fortemente ponderado em ações de hardware. Registou um ganho de 99,25%, o maior da sua história de 15 anos. O Morningstar US Artificial Intelligence Index registou a maior recuperação desde a sua criação em 2021.

Entre as ações dos EUA no clube das subidas a três dígitos em 2026, no segundo trimestre, a SanDisk (SNDK) disparou 258%, a Micron Technology (MU) subiu 241%, a Intel (INTC) 216% e a Marvell Technology (MRVL) 200%. No entanto, até ao final do trimestre, começaram a crescer preocupações de que as valorizações de muitos dos grandes vencedores tinham ido longe demais. Por exemplo, os analistas da Morningstar consideram cada uma daquelas quatro ações sobrevalorizada, com a Micron a obter uma classificação de 1 estrela.

Da queda de taxas da Fed aos aumentos

A recuperação do mercado acionista foi ainda mais impressionante devido à mudança nas expectativas para um ambiente de taxas de juro menos favorável. Investidores e responsáveis da Fed chegaram a 2026 inclinados para a possibilidade de cortes de taxas em resposta à fraqueza do mercado de trabalho ao longo de 2025. Um dos principais obstáculos era que a inflação se mantinha acima do alvo de 2% da Fed.

Mas o cenário mudou significativamente em março, graças ao pico nos preços da energia e a uma série de relatórios de emprego que revelaram força inesperada na contratação. Quando Kevin Warsh concluiu a sua primeira conferência de imprensa como presidente da Fed em junho, o pêndulo das expectativas de taxas tinha voltado na direção oposta. Está longe de ser um dado adquirido que o próximo movimento da Fed será aumentar as taxas. (O economista sénior dos EUA da Morningstar, Preston Caldwell, considera que veremos uma pausa prolongada, seguida de cortes em 2027.) Ainda assim, a meio do ano, o mercado de futuros de obrigações está a cotar um ou dois aumentos em 2026.

Rendimentos das obrigações: mais altos por mais tempo

O mercado obrigacionista teve uma viagem atribulada no segundo trimestre: os rendimentos subiram com a inflação e os preços caíram à medida que mudavam as expetativas sobre a Fed. No entanto, à medida que os preços do petróleo recuaram para níveis anteriores à guerra, os rendimentos das obrigações voltaram a descer a partir dos seus máximos. Os analistas dizem que a pressão ascendente sobre os rendimentos das obrigações também está a ser alimentada por défices orçamentais crescentes nos Estados Unidos, no Japão e em toda a Europa, juntamente com um enorme aumento da tomada de empréstimos no mercado de obrigações com grau de investimento por hiperscalers como a Amazon (AMZN) e a Alphabet (GOOG), para ajudar a financiar a expansão da IA. Do lado positivo, muitos gestores de fundos dizem que os rendimentos das obrigações estão a tornar-se atrativos.

O ouro não brilha no 2.º trimestre

Os “gold bugs” (investidores permanentemente otimistas quanto ao metal precioso) estão a ter dificuldades. Normalmente, um evento como a guerra do Irão e, em geral, uma maior incerteza geopolítica fariam com que os compradores recorressem ao ouro pelo seu valor percebido como refúgio. O mesmo acontece com as expetativas crescentes de inflação. Ainda assim, o ouro caiu cerca de 15% no segundo trimestre, a maior queda trimestral desde o segundo trimestre de 2013, quando perdeu 23%. O ouro perdeu 11,2% apenas em junho de 2026, em parte porque os mercados cotaram um dólar norte-americano mais forte devido a potenciais aumentos de taxas por parte da Fed.

Além disso, com os Treasuries dos EUA “safe” a renderem cerca de 4,5%, relativamente atrativos, o ouro perdeu o seu brilho por agora. Ainda assim, apesar da queda acentuada no trimestre, o ouro terminou o trimestre cerca de 22% acima do que estava um ano antes.

Bitcoin: chegou o inverno

Os entusiastas das criptomoedas chamam um prolongado mercado baixista a “cripto-inverno”. No segundo trimestre, a queda do bitcoin não mostrou sinais de abrandar: a maior criptomoeda desceu cerca de 13% abaixo de $59.500 em 30 de junho. Isso seguiu-se a uma queda de 23% no primeiro trimestre. O bitcoin já registou uma queda de 53% face ao seu máximo histórico de quase $126.200 em outubro de 2025.

A despromoção foi impulsionada principalmente por vendas institucionais, saídas persistentes de ETFs, incerteza regulatória e uma mudança mais ampla na atenção dos investidores, afastando-se das criptomoedas e indo em direção à IA. A queda também desencadeou uma vaga de liquidações forçadas nos mercados de derivados de cripto, acelerando a volatilidade e o ímpeto descendente à medida que os investidores alavancados foram pressionados para fora das posições. Acrescentando à pressão de venda esteve ainda uma saída sustentada dos ETFs de cripto.