A quota do valor de mercado do “board de duas criações” ultrapassa 30% — A mudança na estrutura da A-shares destaca a transição entre novas e antigas forças motrizes

自2026年以來，伴隨市場整體震盪上行，A股市場內部呈現出劇烈分化；「兩創板」（創業板和科創板）占A股市值比例迅速攀升，正在改變市場的市值結構。業內人士認為，這一變動是宏觀經濟新舊動能「K型分化」在資本市場的直接體現，短期市場波動不會改變A股資產結構向科技創新領域傾斜的大方向。

「兩創板」市值占比快速攀升

A股市場正呈現出劇烈的「K型分化」。今年上半年，上證指數和滬深300指數分別上漲3.16%和7.55%；創業板指和科創綜指則分別累計上漲35.58%和53.99%。從行業來看，按照申萬一級行業分類，在31個行業中，電子和通信分別上漲86.29%和73.59%；農林牧漁、食品飲料則分別下跌25.26%和19.52%。

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值得注意的是，在市場的結構性分化之下，「兩創板」占整個A股市場的市值比例正在迅速攀升。Wind統計數據顯示，截至7月7日，科創板上市公司共計610家，總市值為15.68萬億元；創業板上市公司共計1399家，總市值為20.58萬億元，分別占A股總市值的13.64%和17.91%。「兩創板」市值合計占比已經超過30%。Wind統計數據亦顯示，2019年科創板和創業板市值占比分別僅為1.46%和10.36%。不到七年時間，「兩創板」市值占比提升了接近20個百分點，顯示出A股市場結構的快速變化。

A股市場這一變遷，凸顯在龍頭企業的市值變化上。曾經由傳統金融、能源企業主導的「萬億市值俱樂部」，如今正被人工智能、半導體、新能源等「硬科技」企業重塑。Wind統計數據顯示，截至7月7日，A股萬億市值企業共計10家，寧德時代、工業富聯和中際旭創均已位列其中。千億市值企業則達到了206家，較2024年底的137家增長50.36%。新增的千億市值公司，主要來自半導體、新能源產業鏈、通信設備以及航天裝備等高新技術領域。

從更長的時間週期來看，A股市場科技資產占比躍升的趨勢更為明顯。Wind統計數據顯示，按照申萬行業分類，從2016年6月到2026年6月的十年期間，電子行業市值累計增長16.36萬億元，是所有行業中市值增長規模最大的。

目前A股科技板塊市值占比超過三成；在市值超千億的上市公司中，科技企業占比已達45%。隨著近年來板塊改革縱深推進，「兩創板」的規模、功能和影響力持續增強；目前上市公司數量合計超過2000家、總市值超過35萬億元，在新能源、集成電路、生物醫藥、高端裝備製造等領域形成了集聚效應。

新舊動能轉換推動市場結構變遷

業內人士普遍認為，A股市場市值結構的這一變化，不僅與近年來市場風格有關，其背後更存在長期的趨勢性推動力量。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳雳認為，科創板、創業板市值合計占比突破三成，本質上是經濟轉型與註冊制改革共同催生的長期趨勢；短期市場風格波動只會帶來階段性擾動，但無法改變A股資產結構向科技創新領域傾斜的大方向。隨著硬科技企業持續上市、長期資金不斷佈局，科創成長板塊的權重還將穩步提升。

「這一市場結構變化，是宏觀經濟新舊動能『K型分化』最直接的資本市場體現。」陳雳指出，新興產業蓬勃上行、傳統行業調整承壓，「兩創板」匯聚了絕大多數新動能企業；同時資本市場又通過股權融資賦能科創產業發展壯大，加速全社會資源向新質生產力領域集聚。

「這一變化並非短期風格切換，而是中國經濟動能轉換在資本市場的必然映射。」南開大學金融學教授田利輝認為，這一變化的驅動邏輯有三重深層支撐：在制度層面，註冊制改革與「科創板八條」「並購六條」等政策持續優化上市標準，為硬科技企業打開資本通道；制度包容性已從「試點」轉向「常態」。在產業層面，新質生產力快速壯大，AI、半導體等前沿領域技術突破推動企業從「概念驗證」邁向「盈利兌現」；2025年科技板塊貢獻A股超60%的市值增量。在資金層面，險資、社保等長期資金配置科技股比例從2020年的8%升至2026年的27%，資本與技術的正向循環已形成自我強化機制。歷史經驗表明，當科技板塊市值占比突破30%且伴隨全要素生產率提升時，往往意味著市場進入創新驅動的長期範式。

田利輝認為，「兩創板」的崛起正是經濟「K型分化」在資本市場的鏡像呈現。從經濟層面看，「K型」上端（科技創新、高端製造、出口）與下端（傳統地產等）的裂變已持續兩年；資本市場通過價格發現與資源配置功能，將這種分化顯性化，科技股定價邏輯從「歷史利潤」轉向「技術壁壘+產業趨勢」，而傳統板塊因盈利預期下修持續承壓。更關鍵的是，資本市場結構變化反向強化經濟分化：硬科技企業通過股權融資加速技術迭代，而傳統行業融資受限加速出清。這種「經濟分化→資本聚焦→技術躍遷→分化加劇」的閉環，使資本市場從被動反映經濟結構，轉為主動塑造新質生產力的引擎。

中金公司首席國內策略分析師李求索表示，從中長期看，A股底層環境已從量變引發質變；國際貨幣秩序重構帶來「新秩序」，經濟轉型與新質生產力崛起形成「新動能」，投融資改革、「穩市」機制與中長期資金入市構建「新生態」。隨著政策紅利持續釋放與資本市場改革深化，相關基金、保險等機構對A股的配置比例仍有提升空間；在全球貨幣秩序重構的宏觀背景下，海外資金對A股的低配狀態也有望逐步改善。